建筑装饰行业2026H1业绩前瞻：投资趋缓，企业利润承压

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 建筑装饰 2026 年 07 月 17 日 投资趋缓，企业利润承压 看好 ——建筑装饰行业 2026H1 业绩前瞻 相关研究 - 证券分析师 袁豪 A0230520120001 yuanhao@swsresearch.com 唐猛 A0230523080003 tangmeng@swsresearch.com 研究支持 唐猛 A0230523080003 tangmeng@swsresearch.com 联系人 唐猛 A0230523080003 tangmeng@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 二季度投资趋缓，下半年投资有望获得修复。基本面方面，根据国家统计局数据，2026 年 1-5 月基础设施投资（全口径）同比+0.6%，细分结构看，交通运输、仓储和邮政业投资同比+7.1%，水利、环境和公共设施管理业投资同比-3.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比-0.1%。我们认为，2026年一季度在开门红等多重因素刺激下投资有所发力，进入二季度后投资疲软，专项债发行节奏同步放缓，展望下半年，中央“两重”项目稳步推进，“六张网”规划给出明确投资领域，呵护地方政府投资意愿，双向带动下全年投资有望获得修复。 ⚫ 投资趋缓，企业利润承压。二季度受投资趋缓影响，企业项目推进节奏较慢，根据新签订单结算节奏，我们预计跟踪重点公司 2026H1 归母净利润情况如下： 1）增速在-10%以下的公司：中国中铁、中国铁建、中国交建、中国电建、中钢国际； 2）增速在-10%-0%的公司：中国中冶、中国能建、利柏特； 3）增速在 0%~10%的公司：中国化学、四川路桥、安徽建工； 4）增速在+10%~+20%的公司：志特新材、精工钢构、建发合诚； 5）增速在 20%以上的公司：鸿路钢构。 ⚫ 经济企稳复苏，催化建筑企业估值修复。我们认为，建筑板块获得超额收益的必要条件是边际上正在形成对核心驱动力的乐观预期，且股价尚未充分反映，当前建筑行业 PE 和 PB 分别 13.1X 和 0.69X（2026 年 7 月 16 日收盘）。我们认为当前经济刺激政策持续优化，叠加地方政府化债政策推进，以及“六张网”带动细分领域投资弹性，低估值、高股息建筑企业估值有望获得修复。 ⚫ 投资分析意见：我们认为，2026 年二季度投资压力逐步显现，地方政府项目推进意愿较弱，企业注重自身报表修复，展望未来，以中央为主的“两重”项目、硬科技制造领域有望发力，带动细分领域专业工程投资机会，钢结构关注鸿路钢构、精工钢构，新型电网关注中国能建、中国电建，煤化工关注中国化学、东华科技，洁净室关注圣晖集成、亚翔集成、柏诚股份。同时，低估值央国企估值有望修复，关注中国中铁、中国铁建、中国中冶、四川路桥、上海建工、隧道股份、安徽建工。 ⚫ 风险提示：经济恢复不及预期；基建投资不及预期；上市公司订单不及预期。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共3页 简单金融 成就梦想 表 1：跟踪重点公司 2026H1 归母净利润增速预测情况 增速区间 公司 -10%以下 中国中铁、中国铁建、中国交建、中国电建、中钢国际 -10%~0 中国中冶、中国能建、利柏特 0~10% 中国化学、四川路桥、安徽建工 10-20% 志特新材、精工钢构、建发合诚 20%以上 鸿路钢构 资料来源：申万宏源研究 表 2：建筑行业重点公司估值表 证券简称 证券代码 收盘价（元/股） EPS（元/股） 市盈率 PE 归母净利润（百万元） 归母净利润增速 2025A 2026E 2027E 2025A 2026E 2027E 2025A 2026E 2027E 2025A 2026E 2027E 中国中铁 601390.SH 4.44 0.85 0.92 0.92 4.8 4.8 4.8 22,892 22,547 22,674 -18% -2% 1% 中国铁建 601186.SH 6.37 1.18 1.32 1.38 4.7 4.8 4.6 18,363 17,940 18,722 -17% -2% 4% 中国化学 601117.SH 7.54 1.06 1.15 1.25 7.2 6.5 6.0 6,436 7,043 7,655 13% 9% 9% 中国电建 601669.SH 4.72 0.53 0.61 0.64 8.1 7.8 7.3 10,007 10,460 11,074 -17% 5% 6% 中国交建 601800.SH 6.09 0.85 0.97 0.99 6.7 6.3 6.1 14,751 15,658 16,111 -37% 6% 3% 中国中冶 601618.SH 2.64 0.002 0.27 0.29 41.3 9.6 9.2 1,322 5,675 5,946 -80% 329% 5% 中国能建 601868.SH 2.52 0.13 0.15 0.17 19.1 16.3 15.0 5,840 6,850 7,408 -30% 17% 8% 中钢国际 000928.SZ 5.08 0.34 0.44 0.48 15.0 11.6 10.7 485 627 682 -42% 29% 9% 中材国际 600970.SH 7.49 1.09 1.19 1.29 6.9 6.3 5.8 2,862 3,118 3,377 -4% 9% 8% 中工国际 002051.SZ 8.46 0.25 0.27 0.29 33.0 31.3 29.1 314 332 357 -13% 6% 8% 建发合诚 603909.SH 8.86 0.42 0.50 0.57 21.2 17.7 15.6 109 130 148 14% 20% 13% 安徽建工 600502.SH 4.59 0.80 0.97 1.05 5.2 4.7 4.4 1,526 1,661 1,804 13% 9% 9% 上海建工 600170.SH 2.33 0.08 0.14 0.15 16.7 16.5 15.9 1,237 1,258 1,299 -43% 2% 3% 隧道股份 600820.SH 5.54 0.66 0.75 0.79 7.9 7.4 7.0 2,214 2,343 2,491 -22% 6% 6% 四川路桥 600039.SH