电子行业深度分析报告：AI瞬时功率波动的平滑需求上升，打开超级电容新成长空间

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 1 AI 瞬时功率波动的平滑需求上升，打开超级电容新成长空间 电子 证券研究报告 行业深度分析报告 / 2026.07.16 投资评级:看好（维持） 最近 12 月市场表现 分析师 唐佳 SAC 证书编号：S0160525110002 tangjia@ctsec.com 分析师 詹小瑁 SAC 证书编号：S0160525120008 zhanxm@ctsec.com 联系人 周勃宇 zhouby@ctsec.com 相关报告 1. 《ABF 行业或迎供给紧周期，国产替代机遇凸显》 2026-07-16 2. 《重视引线框架：封测高景气有望带来价格调涨》 2026-07-01 3. 《美股科技：龙头主线延续，产业催化持 续落地》 2026-06-25 超级电容 核心观点 ❖ 超级电容是新电子器件：超级电容是一种高性能电子器件，核心能力在于短时间内完成能量吸收与释放，相较于传统电容器有更高的容量、更快的充放电时间和更长的寿命，相较于电池有更高的功率密度；超级电容器可分为双电层电容和混合超级电容：其中双电层电容是最基础、最经典的超级电容类型，全程依靠纯物理方式储能，无任何化学反应发生；混合超级电容是结合电容与电池优势的品类，采用物理储能+化学储能的混合机制。 ❖ AI 负载逐步升高，瞬时功率波动的平滑需求上升，有望打开超级电容新的市场空间：AI 训练负载的同步运行特征，导致稳态运行期间存在较大的功率波动，储能元件可用于平滑 AI 训练负载在稳态运行期间的功率波动，随着 AI 机柜功率逐步提升，GPU 负载波动有望同步放大，对功率平滑提出了更高要求；我们认为，超级电容得益于容量大、可快速充放电、使用寿命长等特性，可平缓 AI 负载中瞬时功率的波动，有望打开新的市场空间。 ❖ 海外厂商率先验证场景，国产厂商迎来补位窗口：武藏依托 HSC 产品切入 AI 机柜储能，并与 Flex 合作推动 CESS 电容储能系统落地；Maxwell 作为EDLC 老牌厂商，产品覆盖数据中心、现场电源及电网等高可靠短时功率场景。国内方面，江海股份已形成 EDLC 与 LIC/HSC 双路线产品及产能布局；火炬电子通过中科超容延伸超级电容核心材料、单体器件及模块系统能力；思源电气逐步进入批量交付阶段；东阳光已实现交付，向 AI 领域布局。 ❖ 投资建议：AI 算力拉动超级电容需求上行，国产厂商迎来技术突围窗口期，建议关注：江海股份、火炬电子、思源电气、东阳光。 ❖ 风险提示：AI 服务器放量不及预期；超级电容导入进度不及预期；行业竞争加剧风险；原材料及供应链波动风险 表 1：重点公司投资评级 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（07.16） EPS（元） PE 投资评级 2025A 2026E 2027E 2025A 2026E 2027E 002484 *江海股份 692.50 81.42 0.80 1.04 1.34 101.79 78.06 60.85 - 603678 *火炬电子 242.35 50.96 0.68 1.19 1.56 74.94 42.94 32.74 - 002028 *思源电气 1,184.82 151.40 4.04 5.52 7.50 37.48 27.41 20.18 - 600673 东阳光 1,083.14 35.99 0.09 0.52 0.66 393.20 68.95 54.70 买入 数据来源：iFinD，财通证券研究所 注：*标公司的数据均来自于 iFinD 一致预期 0%33%65%98%130%163%电子沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业深度分析报告/证券研究报告 内容目录 1 超级电容是介于传统电容与电池之间的新电子器件 ............................................................................... 4 1.1 超级电容是一种介于传统电容与电池之间的电子器件 ........................................................................ 4 2 AI 负载逐步升高，瞬时功率波动的平滑需求上升 .................................................................................. 8 2.1 AI 负载功率跃迁叠加机柜功率密度提升，抬升瞬态平滑缓冲需求 .................................................... 8 3 AI 推动超级电容市场空间扩容 ................................................................................................................ 10 3.1 超级电容器为制造端，下游应用领域较多 .......................................................................................... 10 3.2 数据中心有望打开超级电容新的市场空间 .......................................................................................... 10 3.3 全球超级电容市场持续扩容 .................................................................................................................. 11 4 海外已切入 AI 领域，国内正在加速追赶 .............................................................................................. 12 4.1 武藏：HSC 切入 AI 机柜储能，Flex CESS 推动 AIDC 场景落地 ................................................... 12 4.2 Maxwell：EDLC 老牌厂商，产品覆盖数据中心等场景 .................................................................... 12 4.3 江海股份：国内电容器龙头，超级电容双路线布局加速 AIDC 布局 .............................................. 13 4.4 火炬电子：深耕上游核心材料，构筑差异化竞争壁垒 .................................