食品饮料行业精酿啤酒专题：风味渠道共振，本土精酿乘风起

请务必阅读正文之后的重要声明部分精酿啤酒专题：风味渠道共振，本土精酿乘风起食品饮料证券研究报告/行业专题报告2026 年 07 月 17 日评级：增持（维持）分析师：何长天执业证书编号：S0740522030001Email：hect@zts.com.cn分析师：于思淼执业证书编号：S0740526020002Email：yusm@zts.com.cn基本状况上市公司数126行业总市值(亿元)37,243.10行业流通市值(亿元)36,727.18行业-市场走势对比相关报告1、《厄尔尼诺气候催化：高温拉长旺季，中大包装水迎来量价红利》2026-07-082、《即时扩容，场景新生》2026-07-073、《世界杯专题：旺季催化剂，结构为王》2026-07-07重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2024A2025A2026E2027E2028E2024A2025A2026E2027E2028E青岛啤酒52.863.193.363.593.834.0416.57 15.72 14.73 13.81 13.07买入燕京啤酒12.010.380.600.750.881.0032.03 20.15 16.08 13.68 12.04买入重庆啤酒43.702.572.542.702.822.9317.00 17.20 16.19 15.52 14.90买入备注：截至 2026/7/16 收盘价，货币单位为标的原始币种报告摘要国内啤酒行业总量见顶，增长逻辑切换为以价补量、结构升级。2019-2024 年整体啤酒零售额 CAGR4.0%，其中工业啤酒增速仅 2.6%，精酿啤酒规模自 125 亿元增至 632亿元，CAGR 高达 38.4%，是行业高端化核心增长引擎，预计 2029 年啤酒整体市场规模达 9293 亿元，赛道扩容空间充足。从产品来看，工业啤酒标准化量产、风味单一；精酿不添加无效辅料、发酵周期更长，风味辨识度高，二者形成清晰产品分层。从供需两端来看，赛道成长逻辑清晰、长期空间充足。需求端，90/00 后年轻群体贡献超 40%消费份额，女性消费占比持续提升，消费者偏好从传统重苦度精酿转向茶啤、果啤等低门槛风味产品；即时零售普及打破线下酒馆场景限制，家庭、露营等非即饮场景成为核心增量，拓宽行业消费边界。供给端，本土大麦、酒花供应链逐步成熟，低温慢酿、无菌锁鲜等工艺落地，叠加啤酒大厂、连锁酒馆、零售平台、新锐品牌四方玩家同台布局，产品供给持续丰富；本土企业凭借国潮中式风味、本地化渠道优势快速抢占市场，2024 年本土精酿零售额占比已提升至 56.9%，2019-2024 年本土精酿零售额 CAGR 高达 70.6%，增长爆发力突出。截至 2026 年 5 月 21 日，我国精酿啤酒相关企业存量已达 7821 家，近十年持续攀升。伴随消费口味多元化、企业研发持续加码，风味精酿快速崛起，成为带动精酿行业扩容与产品结构升级的核心细分赛道。不同于传统纯麦芽精酿，风味精酿在保留啤酒基底风味基础上添加茶原液、果蔬汁、天然风味提取物等辅料，实现口感与风味差异化创新。受益年轻消费群体扩容、大众对多元风味与新奇饮用体验需求提升，风味精酿赛道高速扩张，市场规模由2020年 23 亿元增长至2024 年111 亿元，2020-2024 年 CAGR达 48.22%，高于同期整体精酿 34.70%的复合增速；其在精酿整体市场的占比也从 12%提升至 17.6%，百亿级细分赛道红利持续释放。国内精酿尚处发展初期，市场高度分散。2025Q3 行业 CR5 仅 22.4%，暂无绝对龙头，目前市场形成四大竞争派系：1）连锁精酿酒馆，线下体验核心载体，优布劳、泰山原浆门店规模领先，门店分层布局高线与下沉市场；2）传统啤酒大厂，依托产能、渠道、品牌壁垒加码精酿，全面布局中西式风味产品；3）零售及即时零售渠道，凭借平价、半小时配送优势拓宽居家消费场景；4）新锐独立品牌，依靠特色中式风味线上突围。多方玩家竞争与协同并存，共同做大行业蛋糕。对标海外成熟市场，国内精酿提升空间广阔。2024 年国内精酿销量渗透率 4.8%、人均消费量 1.4 升，显著低于美国 13.8%渗透率、8.5 升人均消费量。展望未来，消费客群、饮用场景、供应链工艺三重变革共同支撑行业长期扩容：发展初期精酿苦味突出、品鉴门槛高，而品牌持续推动产品大众化改良后，精酿逐步破圈走向大众，消费需求从圈层身份认同转向悦己解压；同时饮用场景摆脱线下酒馆单一限制，依托便携化包装、完善冷链与即时零售、社区团购等渠道布局，居家、露营等非即饮场景成为核心增量；叠加本土大麦、酒花原料规模化培育成熟，低温慢酿、无菌酿造等先进工艺普及，行业得以稳定输出平价高品质产品，全方位驱动精酿行业高质量成长。投资建议：国内精酿啤酒渗透率低位、兼具成长性和结构性升级优势，长期看好精酿渗透率持续提升。推荐燕京啤酒、华润啤酒，建议关注青岛啤酒、重庆啤酒。风险提示：消费需求疲弱，新品动销不及预期，食品安全风险，研报信息更新不及时、第三方数据失真及市场规模测算偏差行业专题报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录引言.............................................................................................................................3精酿啤酒：浪潮已至，本土乘风拓新局..................................................................... 4啤酒行业：2019-2024 年稳健增长，以价补量对冲行业量减压力......................4细分格局：工业啤酒稳盘蓄力，精酿啤酒引领二次高端化.................................4竞争态势：国内精酿赛道尚处发展早期，市场高度分散.................................... 7未来展望：多元化、品质化、场景化全面提速，赛道大有可为......................... 9风险提示................................................................................................................... 10图表目录图表 1： 2019-2029E 中国啤酒以零售额计市场规模............................................... 4图表 2： 啤酒分类......................................................................................................4图表 3： 中国啤酒按品类划分零售额市场规模......................................................... 5图表 4：