安防硬软一体化，AI应用潜力大

证券研究报告·北交所公司深度报告·计算机设备 东吴证券研究所 1 / 26 请务必阅读正文之后的免责声明部分 觅睿科技（920036） 安防硬软一体化，AI 应用潜力大 2026 年 07 月 17 日 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 易申申 执业证书：S0600522100003 yishsh@dwzq.com.cn 证券分析师 余慧勇 执业证书：S0600524080003 yuhy@dwzq.com.cn 研究助理 武阿兰 执业证书：S0600124070018 wual@dwzq.com.cn 研究助理 陈哲晓 执业证书：S0600124080015 sh_chenzhx@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 30.80 一年最低/最高价 29.31/67.50 市净率(倍) 2.82 流通A股市值(百万元) 402.29 总市值(百万元) 1,676.19 基础数据 每股净资产(元,LF) 10.91 资产负债率(%,LF) 21.12 总股本(百万股) 54.42 流通 A 股(百万股) 13.06 买入（首次） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 743.01 801.68 909.49 984.55 1,057.06 同比（%） 10.42 7.90 13.45 8.25 7.36 归母净利润（百万元） 81.66 79.14 101.98 130.70 153.80 同比（%） 14.09 (3.08) 28.85 28.17 17.67 EPS-最新摊薄（元/股） 1.50 1.45 1.87 2.40 2.83 P/E（现价&最新摊薄） 20.53 21.18 16.44 12.82 10.90 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 民用安防领域设备广销全球：觅睿科技是聚焦民用智能安防领域的全球化中游设备商，国家级专精特新“小巨人”企业，以“硬件+软件+云服务”一体化为核心，主打智能网络摄像机等全场景安防产品，依托深厚的 AI 算法等技术壁垒与全球化渠道布局，产品远销 150 余个国家和地区，深度受益全球民用安防行业智能化、全球化发展浪潮，成长空间广阔。2022-2025 年公司营收年复合增速为 13.47%，2025 年达到 8.02 亿元，归母净利润达 7914 万元；2026 年一季度营收 1.67 亿元，同比增长6.31%，毛利率提升至 38.72%。 ◼ 全球民用安防产业赛道升级：智能家居摄像机已成为国内智能家居领域中的核心品类，根据头豹研究院数据，预计 2027 年我国智能摄像机市场规模可达 188.7 亿元。AI 与物联网技术的全球普及重构了安防核心体验，推动行业从“被动监控”向“智能主动防御”升级，同时成熟市场引领标准、新兴市场放量渗透、线上渠道与 SMB（小微商业）场景持续拓展，形成多极协同的全球化增长格局，公司所处赛道前景广阔。 ◼ 技术端领先，品牌端发力： 1) 技术创新筑牢核心壁垒，产品创新驱动全场景升级。公司构建覆盖 AI 算法、低功耗通信、云边协同的全链条技术体系，掌握全场景 AI 算法、自研高穿透率 P2P 传输、全时低功耗安防、Sub-1G 远距离传输等核心技术，推出全时低功耗摄像机、Sub-1G 婴儿监护器等创新产品，覆盖家用看护、SMB 等多元场景，多款产品位列亚马逊畅销榜前列 2) 全流程生产筑根基，一体化运营稳增长。公司搭建覆盖研发、生产、运营的全流程体系，研发人员占比达到 35%以上，在民用视频监控细分市场具备专业化定位、稳健经营表现和难以复制的技术优势。 3) 募投扩产智能安防，布局全球化可持续发展。公司上市北交所募集资金 3.14 亿元投资于研发中心建设、总部基地及品牌建设项目，助力公司长期发展。2026 年 5 月公司公告，拟在杭州市萧山区投资建设“具备自主产权的音视频产品的智造基地项目”，计划投资总额 1.5 亿元，用地面积约为 13 亩。 ◼ 盈利预测与投资评级：我们预计觅睿科技 2026-2028 年营收达到9.09/9.85/10.57 亿元，预计归母净利润分别为 1.02/1.31/1.54 亿元，按2026 年 7 月 16 日收盘价，对应 2026-2028 年 PE 分别为 16/13/11 倍。公司质地优良、高毛利云服务业务有望持续贡献业绩，目前估值明显较低，首次覆盖，给予“买入”评级。 ◼ 风险提示：市场竞争加剧与业绩下滑风险、境外经营与贸易政策风险、客户集中与原材料相关风险、汇率波动与税收政策变动风险 -27%-19%-11%-3%5%13%21%29%37%45%2026/3/92026/4/212026/6/32026/7/16觅睿科技北证50 请务必阅读正文之后的免责声明部分 北交所公司深度报告 东吴证券研究所 2 / 26 内容目录 1. 觅睿科技：民用安防领域设备广销全球 .......................................................................................... 4 1.1. 专注视频监控，核心专利筑牢竞争壁垒 ................................................................................ 4 1.2. 全场景智能安防产品矩阵......................................................................................................... 4 1.3. 业务营收与盈利能力持续增长 ................................................................................................ 6 2. 全球民用安防产业赛道升级 .............................................................................................................. 9 2.1. 全球化市场扩容，千亿级市场迎来高增长周期 .................................................................... 9 2.2. 技术全球化迭代：AI 与物联网重构民用安防核心体验 ....................................................... 9 2.3. 区域全球化协同：多极竞争与消费渠道拓展 ............................