非银金融行业深度报告：证券行业2026年中报前瞻及展望-权益市场呈结构性行情，科创投资带动上半年业绩高增，预计上市券商26H1净利润同比+56%

证券研究报告·行业深度报告·非银金融 东吴证券研究所 1 / 17 请务必阅读正文之后的免责声明部分 非银金融行业深度报告 权益市场呈结构性行情，科创投资带动上半年业绩高增，预计上市券商 26H1 净利润同比+56% ——证券行业 2026 年中报前瞻及展望 2026 年 07 月 17 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 何婷 执业证书：S0600524120009 heting@dwzq.com.cn 证券分析师 罗宇康 执业证书：S0600525090002 luoyk@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《三投联动打通产业链，科创投资方兴未艾》 2026-07-12 《继续看好业绩驱动下的券商股》 2026-07-12 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点:2026H1 日均股基交易额 3.3 万亿元，同比增长 99%。境内境外IPO 均回暖，集中度进一步提升；债券发行稳中有增。权益市场呈结构性行情，债券市场好于去年同期。预计 2026H1 上市券商净利润同比+56%，2Q 净利润同比+93%，环比+52%。目前券商股估值较低，科创投资+国际业务有望驱动行业 ROE 中枢抬升，未来向上空间大。考虑到行业发展政策积极，集中度有进一步提升的趋势，我们认为大型券商优势仍显著。 ◼ 2026H1 权益市场表现亮眼，交投活跃度大幅回升。1）2026H1 市场日均股基交易额 3.3 万亿元，同比增长 99%。2026H1 沪市投资者平均每月账户新开户数为 367 万户，较去年同期的 235 万户增长 56%。2）截至 2026H1，融资余额为 29228 亿元，同比增长 59%。平均维持担保比为 288%，同比提升 24pct，保持在较高水平。3）境内境外 IPO 融资规模回升。2026H1 共发行 101 家 IPO，募资规模达 954 亿元，同比增长155%。平均每家募资规模 9.4 亿元，较 2025H1 的 7.3 亿元提升 29%。2026H1 港股发行 IPO 84 只，同比增长 95%，募资规模 2089 亿港元，同比增长 92%。4）2026H1 再融资规模在高基数下同比有所收缩。再融资募集资金 3583 亿元，同比下降 51%，其中增发 3226 亿元，同比下降54%。5）债券发行规模稳中有增。2026H1，券商参与的债券发行规模为8.5 万亿元，同比增长 14%。6）权益市场呈现结构性行情，债市优于去年同期。26H1A 股主要宽基指数普遍收涨，其中创业板指涨幅远超其他指数；港股受 IPO 募资创新高、外围等因素的影响，持续走低。7）权益类公募基金发行回暖。2026H1 股票+混合类公募基金发行规模同比+60%至 3782 亿份，指数型及指数增强型占比 38%；债基发行规模同比-49%至 1273 亿份。公募基金整体发行份额同比+21%至 6370 亿份。 ◼ 预计上市券商 2026 年上半年净利润同比+56%；预计第二季度净利润同比+93%，环比增长 52%。截至 2026 年 7 月 14 日，22 家券商及互联网金融公司发布业绩预告或快报，除锦龙股份外，净利润同比均实现 50%以上增长。我们预计 2026 年上半年上市券商营业收入同比增长 57%，净利润同比增长 56%；第二季度净利润同比增长 93%，环比增长 52%。我们认为上半年业绩高增主要是来自于财富管理、投行业务及科创投资，头部券商业绩明显好于市场预期，中小券商业绩分化较为明显。 ◼ 高基数下，预计行业 2026 年净利润同比+36%。考虑到年初以来市场交投活跃，日均股基交易额近 3.3 万亿元，同比接近翻番；两融余额近 3万亿元；券商直投+跟投业务受益于科创 IPO 陆续上市，我们上调了全年业绩预测。基于中性假设，我们预计 2026 年行业净利润同比+36%：预计经纪业务收入同比增长 43%，投行业务同比增长 28%，资本中介业务收入增长 35%，资管业务增长 10%，自营同比增长 40%。 ◼ 估值较低，看好未来估值修复。当前我国券商估值处于合理偏低的水平。截止至 2026 年 7 月 14 日，中信证券 II 指数静态估值为 1.28x PB，处于上市以来的 11%分位，处于近十年的 23%分位。科创投资+国际业务有望驱动行业 ROE 中枢抬升，未来向上空间大。考虑到行业发展政策积极，集中度有进一步提升的趋势，我们认为大型券商优势仍显著。 ◼ 重点推荐：中信证券、国泰海通、招商证券、广发证券、财通证券、东方财富、指南针、湘财股份等。 ◼ 风险提示：权益市场大幅波动，宏观经济复苏不及预期，资本市场监管趋严，行业竞争加剧，长鑫科技市值不确定性。 -13%-9%-5%-1%3%7%11%15%19%23%2025/7/172025/11/152026/3/162026/7/15非银金融沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业深度报告 东吴证券研究所 2 / 17 内容目录 1. 2026H1 权益市场表现强势，成交量再创峰值 ................................................................................. 4 1.1. 26H1 日均股基交易额 32649 亿元，同比增长 99% ............................................................... 4 1.2. 26H1 融资余额同比增长 59%，融券余额同比增长 79% ....................................................... 4 1.3. IPO 规模延续升势，债券发行规模稳中有增 .......................................................................... 5 1.4. 权益市场呈现结构性行情，债市好于去年同期..................................................................... 8 1.5. 权益类公募基金延续增势......................................................................................................... 8 2. 2026 年中报前瞻：预计上市券商净利润同比+56% ........................................................................ 9 3. 投资建议：预计行业 2026 年净利润同比+36% .........................................................................