社融信贷月报：6月社融环比有所回暖

此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博搜寻 NH BCM 或 登录研究部网站 https://research.bocomgroup.com 交银国际研究 行业更新2026 年 7 月 16 日社融信贷月报：6 月社融环比有所回暖 6 月新增人民币贷款同比少增。据人民银行数据，2026 年 6 月中国内地新增人民币贷款1.61 万亿元，同比少增6,300 亿元。居民部门贷款增加2,646亿元，同比少增 3,330 亿元；企业部门贷款增加 1.5 万亿元，同比少增2,700 亿元，其中中长期贷款同比少增 4,500 亿元，短期贷款亦同比少增3,400 亿元，但票据融资同比多增 5,253 亿元，继续对整体信贷投放产生较强托底作用；非银金融机构贷款减少 1,426 亿元，同比多减 400 亿元。6 月新增社融同比少增。6 月新增社融 3.36 万亿元，同比少增 8,600 亿元。其中，主要是新增人民币贷款同比少增 6,000 亿元，政府债券同比少增5,860 亿元，新增未贴现银行承兑汇票同比少增 2,212 亿元。与此同时，企业债券融资同比多增 1,590 亿元，境内股票融资同比多增 425 亿元，在整体社融中占比进一步提高。M2、M1 环比下降。6 月 M1 增速 4.0%，环比下降 1.5 个百分点；M2 增速8.0%，环比下降 0.6 个百分点，M2 与 M1 环比降幅均为近两年来最大； M2 与 M1 之间的“剪刀差”由上月的 3.1 个百分点扩大至 4.0 个百分点，为今年以来次高，显示资金活化程度有提升空间。6 月人民币存款同比少增。6 月新增人民币存款 1.99 万亿元，同比少增1.22 万亿元，其中居民存款增加 1.95 万亿元，同比少增 5,200 亿元；企业存款增加 1.94 万亿元，同比多增 1,627 亿元；财政存款减少 9,385 亿元，同比多减 1,185 亿元；非银行业金融机构存款减少 9,900 亿元，同比多减4,700 亿元。受市场波动影响，居民存款向同业存款转化过程明显减缓。投资启示：6 月社融数据环比有所回暖，但同比少增幅度扩大。其中，受银行半年考核因素影响，6 月新增人民币贷款投放出现环比改善，与往年相比则偏软，中长期融资需求回升期待政策发力；票据融资继续成为新增人民币信贷的主要支撑，同时债券、股票等直接融资比重进一步提升，显示金融支持实体经济方式正在加快多渠道转变，或为银行带来更多新型业务机会。伴随稳增长预期强化，下半年信贷数据有望改善，建议继续关注息差压力可控、资产质量稳健的国有大行及头部股份制银行配置机会。行业与大盘一年趋势图 资料来源：FactSet 金融行业7/2511/253/267/26-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%行业表现恒生指数金天Timothy.Jin@bocomgroup.com(852) 3766 18812026 年 7 月 16 日金融行业 1下载本公司之研究报告，可从彭博搜寻 NH BCM 或 登录研究部网站 https://research.bocomgroup.com 2图表 1: 最新信贷和社融数据一览表（亿元人民币）2026 年 6 月同比2026 年 1-6 月同比 新增人民币贷款 16,100 -6,300 107,200 -22,000 居民户 2,646 -3,330 -3,668 -15,368 居民户:短期 1,061 -1,560 -5,881 -5,878 居民户:中长期 1,584 -1,769 2,212 -9,488 企(事)业单位 15,000 -2,700 111,300 -4,400 企(事)业单位:短期 8,200 -3,400 45,900 2,900 企(事)业单位:中长期 5,600 -4,500 55,500 -16,200 企(事)业单位:票据融资 1,144 5,253 8,143 8,607 非银行业金融机构 -1,426 -400 -4,223 -4,554 　　　 新增人民币存款 19,900 -12,200 177,600 -1,800 居民户 19,500 -5,200 75,800 -31,900 企业 19,400 1,627 32,000 14,300 财政存款 -9,385 -1,185 9,715 -2,785 非银行业金融机构 -9,900 -4,700 46,500 21,000 　　　　 新增社融 33,600 -8,600 208,400 -20,200 新增人民币贷款 17,600 -6,000 107,600 -19,800 新增外币贷款 456 131 1,609 2,247 表外融资 　　　　 新增委托贷款 243 643 -788 -275 新增信托贷款 -503 -1,319 -446 -1,889 新增未贴现银行承兑汇票 -1,084 -2,212 -1,256 -698 企业直接融资 　　　　 企业债券融资 4,000 1,590 20,700 9,167 非金融企业境内股票融资 628 425 2,933 1,224 政府债券融资 　　　 政府债券 7,700 -5,860 64,400 -12,200 资料来源: 万得，交银国际2026 年 7 月 16 日金融行业 1下载本公司之研究报告，可从彭博搜寻 NH BCM 或 登录研究部网站 https://research.bocomgroup.com 3图表 2: 2024 年以来 M1、M2 增速资料来源：万得，交银国际图表 3: 2024 年以来新增人民币贷款趋势资料来源: 万得，交银国际图表 4: 2024 年以来新增人民币存款趋势资料来源: 万得，交银国际-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%2024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-12026-4M1 增速 4.0%M2 增速 8.0%-10,000010,00020,00030,00040,00050,00060,0001 月2 月3 月4 月5 月6 月7 月8 月9 月10 月11 月12 月202420252026(亿元)-40,000-20,000020,00040,00060,00080,000100,0001 月2 月3 月4 月5 月6 月7 月8 月9 月10 月11 月12 月202420252026(亿元)2026 年 7 月 16 日金融行业 1下载本公司之研究报告，可从彭博搜寻 NH BCM 或 登录研究部网站 https://research.bocomgroup.com 4图表 5: 2024 年以来新增社融趋势资料来源: 万得，交银国际-5,00015,00035,00055,00075,00095,0001 月2 月3 月4 月5 月6 月7 月8 月9 月10 月11 月12 月202420252026(亿元)2026 年 7 月 16