电子行业台积电26Q2跟踪报告：26Q2营收达指引上限，上调全年营收及资本支出指引

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业简评报告 2026 年 07 月 16 日 推荐（维持） 台积电 26Q2 跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 事件： 台积电（TSMC，2330.TW）于 7 月 16 日发布 2026 年第二季度财报。26Q2公司实现营收 402.0 亿美元，达到此前指引上限（390-402 亿美元），同比+33.7%、环比+12.0%；毛利率为 67.7%，高于此前指引（65.5%-67.5%），同比+9.1pcts、环比+1.5pcts；营业利润率为 60.3%，同比+10.7pcts、环比+2.2pcts，超过指引上限 1.8pcts；归母净利润为 7065.6 亿新台币，同比+77.4%、环比+23.4%。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、26Q2 营收达指引上限，稼动率及成本改善驱动毛利率超预期。 26Q2 收入 402.0 亿美元，达到此前指引上限（390-402 亿美元），同比+33.7%/环比+12.0%，主要受先进制程技术需求强劲推动；毛利率 67.7%，高于此前指引（65.5%-67.5%），同比+9.1pcts/环比+1.5pcts，主要受成本改善及整体产能利用率高于预期推动，部分被海外晶圆厂的毛利率摊薄效应抵消；营业利润率为 60.3%，高于此前指引（56.5%-58.5%），同比+10.7pcts/环比+2.2pcts，主要得益于收入增长带来的经营杠杆；归母净利润为 7065.6 亿新台币，同比+77.4%/环比+23.4%；EPS 为 27.25 新台币，ROE 为 45.9%，同比+11.1pcts/环比+5.4pcts。 2、2nm 开始贡献收入，HPC 营收环比增长。 1）按技术节点划分：26Q2 的 2nm、3nm、5nm 及 7nm 收入占比分别为3%/30%/33%/11%，7nm 及以下先进制程收入占比达到 77%，同比及环比均提升 3pcts。其中，2nm 首次贡献收入；2）按平台划分：HPC 营收 265.3 亿美元，环比+20.0%，占比 66%；智能手机收入 88.4 亿美元，环比-4.0%，占比 22%；IoT收入20.1亿美元，环比+4.0%，占比5%；汽车收入16.1亿美元，环比+15.0%，占比 4%；DCE 收入 4.0 亿美元，环比+5.0%，占比 1%，AI 需求继续保持极强韧性，智能体 AI 除推动 AI 加速器需求外，还增强 CPU 在 AI 数据中心中的作用，有望带来新增先进制程硅片需求；3）按地区划分：北美收入占比 78%，环比+2pcts；中国大陆占比 6%，环比-1pcts。 3、3、26Q3 营收预计继续增长，N2 快速爬坡阶段性摊薄毛利率。 1）26Q3 指引：公司预计 26Q3 收入为 446-458 亿美元，中值同比+36.6%/环比+12.4%，主要受先进制程需求持续强劲及 2nm 产能爬坡推动；毛利率预计65%-67%，中值同比+6.5pcts/环比-1.7pcts，2nm 制程快速爬坡预计将对 26Q3及 26H2 毛利率形成约 3-4pcts 摊薄，海外晶圆厂量产初期预计摊薄毛利率2-3pcts，扩产后期影响可能扩大至 3-4pcts；营业利润率为 56%-58%，中值同比+6.4pcts/环比-3.3pcts。2）2026 全年指引：营收同比由此前预计增长超过30%进一步上调至略高于 40%。 4、2026 年资本支出大幅上调，先进制程、先进封装及全球产能建设全面加速。 1）资本支出：26Q2 资本支出为 157.0 亿美元，环比增加 46 亿美元；26H1 累 行业规模 占比% 股票家数（只） 531 10.2 总市值（十亿元） 21379.1 19.2 流通市值（十亿元） 17958.9 17.9 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 1.0 27.9 84.5 相对表现 3.1 27.2 65.4 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《美光 FY26Q3 跟踪报告—营收与指引均大超预期，签署 16 份 SCA剩余 RPO 达千亿美元》2026-06-25 2、《存储行业跟踪报告—26H2 景气趋势展望整体乐观，中报季持续推荐存储板块》2026-06-21 3、《CCL 行业跟踪报告—AI 高速材料迎 Q3 旺季需求，叠加 FR4 涨价通胀大周期》2026-06-17 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 谌薇 S1090524070008 shenwei3@cmschina.com.cn 王焱仟 研究助理 wangyanqian@cmschina.com.cn -50050100150Jul/25Nov/25Mar/26Jun/26(%)电子沪深30026Q2 营收达指引上限，上调全年营收及资本支出指引 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 计资本支出 268.0 亿美元。公司将 2026 年全年资本预算上调至 600-640 亿美元，其中 70%-80%用于先进制程、约 10%用于特殊制程、10%-20%用于先进封装、测试、光罩及其他项目。公司表示已提前与供应商协调设备及材料准备，目前预计产能扩张计划不会出现瓶颈。2）先进制程及海外扩产：公司将在亚利桑那州追加 1000 亿美元投资，预计新增约 4 座晶圆厂；未来数年还将在中国台湾建设 13 座先进制程及先进封装厂。N3 将在中国台湾、美国及日本各新增一座晶圆厂，同时通过 N5 设备转产及 N7/N5/N3 跨节点调配提升产出。3）成熟制程：公司将继续扩充高附加值成熟制程产能，日本重点支持 CMOS 图像传感器，德国重点支持汽车及工业应用。当前供给紧张主要集中在 AI 相关的电源管理芯片及传感器，其他成熟制程需求仍相对平淡。4）A14 及 A13 进展：A14 相较 N2可实现同功耗下性能提升 10%-15%、同性能下功耗降低 25%-30%、逻辑密度提升近 20%，预计 2027 年预生产、2028 年量产，客户流片进度提前。A13 通过光学微缩可节省超过 6%的晶粒面积，预计 2029 年量产。 风险提示：地缘政治及贸易政策风险；AI 需求及客户资本开支不及预期；消费类终端需求持续疲软；2nm 爬坡及海外晶圆厂扩产对毛利率的摊薄幅度超预期；先进制程及先进封装扩产进度不及预期；汇率波动风险。 图 1：台积电分季度营收情况 图 2：台积电分季度净利润情况 资料来源：台积电，招商证券 资料来源：台积电，招商证券 图 3：台积电各制程收入占比 图 4：台积电 7nm 及以下制程收入 资料来源：台积电，招商证券 资料来源：台积电，招商证券 -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%02000400060008000100001200014000营收（亿新台币）yoy-40%-20%0%20%40%60%80%100%010002000300040005000600070008000净利润（亿新台币）yoy