电子行业ASML 26Q2跟踪报告：26Q2业绩超预期，指引未来两年DUV及EUV持续扩产

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业简评报告 2026 年 07 月 16 日 推荐（维持） ASML 26Q2 跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 事件： 阿斯麦尔（ASML.O）于 7 月 15 日发布 2026 年第二季度财报，26Q2 收入 93.27亿欧元，同比+21.3%/环比+6.4%，毛利率 54.0%，同比+0.3pct/环比+1.0pct；AI 需求推动先进逻辑及 DRAM 客户加快扩产，公司计划 2026 年交付约 65 台Low-NA EUV 及约 130 台浸没式 DUV，2027 年两类产能均较 2026 年增加约30%。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、26Q2 收入及毛利率均超指引，装机管理业务拉动盈利能力提升。 26Q2 营收 93.27 亿欧元，同比+21.3%/环比+6.4%，高于此前指引（84-90 亿欧元），其中系统销售收入 65.65 亿欧元，同比+17.3%/环比+4.5%，装机管理业务收入 27.62 亿欧元，同比+31.8%/环比+11.0%；26Q2 净利润 29.18 亿欧元，同比+27.4%/环比+5.8%，占总营收 31.3%，EPS 为 7.59 欧元；毛利率 54.0%，同比+0.3pct/环比+1.0pct，高于此前指引（51%-52%），主要系装机管理业务中高毛利组件及额外升级业务贡献。 2、EUV 仍为主要收入来源，下游存储收入同比高增。 1）按机台：26Q2 EUV/ArFi/ArF/KrF/I-line 机台分别销售 16/23/8/35/9 台，环比+0/+6/+3/+5/-2 台；EUV 系统销售收入为 37.42 亿欧元，同比+39.3%/环比-9.7%，占比 57%/环比-9pcts，ArFiDUV 收入 19.04 亿欧元，同比-20.9%/环比+31.8%，占比 29%/环比+6pcts；2）按下游：26Q2 来自逻辑下游收入为 33.48亿欧元，同比-13.3%/环比+8.8%，占比 51%/环比+2pcts；来自存储下游收入为32.17 亿欧元，同比+85.4%/环比+0.4%，占比 49%/环比-2pcts；3）按地区：26Q2 中国大陆收入为 9.19 亿欧元，同比-39.2%/环比-23.0%，占比 14%/环比-5pcts；中国台湾地区收入 19.69 亿欧元，同比+0.6%/环比+36.4%，占比 30%/环比+7pcts；美国收入 5.91 亿欧元，同比+5.6%/环比-21.6%，占比 9%/环比-3pcts；韩国收入 28.23 亿欧元，同比+165.5%/环比-0.1%，占比 43%/环比-2pcts。 3、上调 26 全年业绩指引，先进逻辑与存储扩产拉动光刻设备与装机升级需求。 1 ） 26Q3 指 引 ： 营 收 预 计 110-120 亿 欧 元 ， 同 比 +46.4%-59.7%/ 环 比+17.9%-28.7%，主要系客户需求提升及公司提升产出能力；其中装机管理业务收入约 29 亿欧元，同比+47.8%/环比+5.0%，系统销售收入约 81-91 亿欧元，同 比 +45.8%-63.9%/ 环 比 +23.4%-38.6% ； 毛 利 率 预 计 55%-57% ， 同 比+3.4-5.4pcts/环比+1.0-3.0pcts。2）2026 年指引：公司上调 26 全年营收至430-450 亿欧元，毛利率上调至 54%-56%，预计全年交付约 65 台 Low-NA EUV，带动 EUV 系统销售收入同比增长超 45%；浸没式 DUV 预计交付约 130 台，与2025 年基本持平。3）下游需求：逻辑端，3nm/5nm/4nm 支撑 AI 芯片需求，2nm 快速爬坡，1.4nm 投资规划已启动，预计 2026 年先进逻辑代工相关系统销售收入增长超 25%；存储端，供需紧张带动晶圆厂扩产，先进 DRAM 节点 行业规模 占比% 股票家数（只） 531 10.2 总市值（十亿元） 21379.1 19.2 流通市值（十亿元） 17958.9 17.9 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 1.0 27.9 84.5 相对表现 3.1 27.2 65.4 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《美光 FY26Q3 跟踪报告—营收与指引均大超预期，签署 16 份 SCA剩余 RPO 达千亿美元》2026-06-25 2、《存储行业跟踪报告—26H2 景气趋势展望整体乐观，中报季持续推荐存储板块》2026-06-21 3、《CCL 行业跟踪报告—AI 高速材料迎 Q3 旺季需求，叠加 FR4 涨价通胀大周期》2026-06-17 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 谌薇 S1090524070008 shenwei3@cmschina.com.cn 王焱仟 研究助理 wangyanqian@cmschina.com.cn -50050100150Jul/25Nov/25Mar/26Jun/26(%)电子沪深30026Q2 业绩超预期，指引未来两年 DUV 及 EUV 持续扩产 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 EUV 及浸没式 DUV 层数提升，预计 2026 年存储相关系统销售收入增长超 75%。4）技术进展：Low-NA EUV 方面，2027 年出货组合将以 E 型号为主并导入 F型号，产品组合改善有望优化 ASP 及毛利率结构。NXE:3800F 吞吐量更高，可用于 1.4nm 节点，并支持 2nm 进一步扩产。High-NA EUV 方面，Intel 已在18A 部分产品层验证 High-NA EUV 工艺选项，公司维持 2026 年确认收入 4-5台 High-NA EUV 系统的判断，先进逻辑和 DRAM 均为潜在应用方向。 风险提示：AI 相关资本开支不及预期；先进逻辑、DRAM/HBM 扩产节奏不及预期；EUV 及 DUV 产能释放、供应链交付及装机进度不及预期；客户导入及量产验证进度不及预期；出口管制及地缘政治风险；汇率波动及成本上行风险。 图 1：ASML 分季度营收情况 图 2：ASML 分季度净利润情况 资料来源：ASML，招商证券 资料来源：ASML，招商证券 图 3：ASML 设备营收拆分（按技术） 图 4：ASML 设备营收拆分（按下游） 资料来源：ASML，招商证券 资料来源：ASML，招商证券 图 5：ASML 设备营收拆分（按地区） 图 6：ASML 光刻机出货量（按产品） 资料来源：ASML，招商证券 资料来源：ASML，招商证券 （后附 FY2026Q2 业绩说明会纪要全文） -40%-20%0%20%40%60%80%100%02040608010012022Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q426Q126Q2营收（亿欧元）yoy-10