银行业2026年6月金融数据点评：宽信用延续弱势，M1增速降档

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业点评 | 银行 宽信用延续弱势，M1 增速降档 2026 年 6 月金融数据点评  核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 银行 -1.49 -3.00 -13.08 沪深 300 -2.00 1.06 19.45 分析师 周安桐 S0800524120005 17888829396 zhouantong@research.xbmail.com.cn 联系人 程宵凯 18810336057 chengxiaokai@xbmail.com.cn 喻麟靖 15900457767 yulinjing@xbmail.com.cn 相关研究 银行：季末不良转让加快，个人经营贷劣变压力大—金融机构不良转让月报（202606） 2026-07-01 银行：总量环比修复，表内结构弱化—2026年 5 月金融数据点评 2026-06-13 银行：攻守兼顾，把握结构性配置机遇—银行 业 2026 年中期策略 2026-06-11 政府债对冲效应减弱，直融活跃。2026 年 6 月新口径下社融增速 7.4%，较上月下降 0.3pc，剔除政府债券后的社融增速 5.6%，较上月下降 0.1pc。6月单月新增社融 3.36 万亿元，同比/环比分别少增 8606 亿元/多增 1.34 万亿元，结构上政府债券、贷款融资拖累明显，前者指向规范补贴、化债等因素影响下宽财政收敛，6 月政府债券净增加 7683 亿元，同比少增 5825 亿元；后者一方面源自私人部门谨慎支出，宽信用延续弱化（6 月对实体经济发放的人民币贷款增加 1.76 万亿元，同比少增 5950 亿元），此外 6 月企业债券直融表现活跃、边际上分流部分信贷需求，6 月新口径下企业债券融资净增加 4012 亿元，同比多增 1590 亿元。 私人部门宽信用仍乏力，信贷季末冲量力度有限。6 月人民币贷款增加 1.61万亿元，同比少增 6300 亿元，具体来看： 1）企业端：6 月企业贷款增加 1.5 万亿元，同比少增 2700 亿元。其中，企业中长期贷款增加 5600 亿元，同比少增 4500 亿元，与基建投资放缓、制造业扩产偏谨慎对应；企业短期贷款增加 8200 亿元，同比少增 3400 亿元，或反映企业短期如补库等周转性融资需求收缩，此外票据融资增加 1144 亿元，同比多增 5253 亿元，票据冲量仍在持续填补信贷投放缺口。 2）居民端：6 月个人贷款增加 2646 亿元，同比少增 3330 亿元。其中，居民中长期贷款增加 1584 亿元，同比少增 1769 亿元；居民短期贷款增加 1061亿元，同比少增 1560 亿元。个贷增量环比转正主因季节性冲量，但同比视角下地产调整周期仍在压制居民短期消费与中长期置业意愿。 季末理财回表推动存款回流，M1 增速降档。6 月末人民币存款余额 346.44万亿元/同比+8.2%。增量上 6 月人民币存款增加 1.99 万亿元，同比少增 1.22万亿元，其中企业存款增加 1.94 万亿元，同比多增 1627 亿元；个人存款增加 1.95 万亿元，同比少增 5200 亿元；财政存款减少 9385 亿元，同比多减1185 亿元；非银行金融机构存款减少 9900 亿元，同比多减 4700 亿元。 6 月 M0、M1、M2 增速分别为 11.8%、4.0%、8.0%，分别环比下降 0.1pc、下降 1.5pc、下降 0.6pc，M2-M1 剪刀差为 4.0%，环比上月扩大 0.9pc，主因 M1 环比降速明显，指向资金活化趋势边际逆转。 风险提示：宏观风险、政策风险、资产质量风险。 -19%-13%-7%-1%5%11%17%23%2025-072025-112026-03银行沪深300证券研究报告 2026 年 07 月 16 日 行业点评 | 银行 西部证券 2026 年 07 月 16 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 图 1：社融（新口径）增速 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图 2：社融增量结构拆分（单月对比，亿元） 资料来源：Wind，西部证券研发中心 7.4%5.6%5%6%7%8%9%10%11%12%社融存量（新口径）增速社融存量（新口径，剔除政府债券）增速-50000500010000150002000025000300003500040000450002026年6月2025年6月 行业点评 | 银行 西部证券 2026 年 07 月 16 日 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 图 3：人民币贷款增量结构拆分（亿元） 图 4：人民币贷款增量细分结构对比（亿元） 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图 5：人民币存款增量细分结构对比（亿元） 图 6：货币供应量增速 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 注：M1 同比增速按修订后新口径计算，新口径下 M1=M0+单位活期存款+个人活期存款+非银行支付机构客户备付金 -20000-100000100002000030000400005000060000居民贷款企业贷款非银行业金融机构-10000-500005000100001500020000250002026年6月2025年6月-15000-10000-5000050001000015000200002500030000350002026年6月2025年6月-5%0%5%10%15%20%M0同比M1同比M2同比 行业点评 | 银行 西部证券 2026 年 07 月 16 日 4 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 西部证券—投资评级说明 超配： 行业预期未来 6-12 个月内的涨幅超过市场基准指数 10%以上 行业评级 中配： 行业预期未来 6-12 个月内的波动幅度介于市场基准指数-10%到 10%之间 低配： 行业预期未来 6-12 个月内的跌幅超过市场基准指数 10%以上 买入： 公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 20%以上 公司评级 增持： 公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%到 20%之间 中性： 公司未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到 5% 卖出： 公司未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数大于 5% 报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后 6-12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A 股市场以沪深 300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500 指数为基准。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具