电力设备与新能源行业：纽约州AIDC审批暂停利好表后模式

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电力设备与新能源 纽约州 AIDC 审批暂停利好表后模式 华泰研究 电力设备与新能源 增持 (维持) 刘俊 研究员 SAC No. S0570523110003 SFC No. AVM464 karlliu@htsc.com +(852) 3658 6000 边文姣 研究员 SAC No. S0570518110004 SFC No. BSJ399 bianwenjiao@htsc.com +(86) 755 8277 6411 苗雨菲 研究员 SAC No. S0570523120005 SFC No. BTM578 miaoyufei@htsc.com +(86) 21 2897 2228 王嵩 研究员 SAC No. S0570525110001 SFC No. BLE051 alanwang@htsc.com +(852) 3658 6000 戚腾元 研究员 SAC No. S0570524080002 SFC No. BVU938 qitengyuan@htsc.com +(86) 21 2897 2228 杨景文* 研究员 SAC No. S0570525080002 yangjingwen022663@htsc.com +(86) 21 2897 2228 李科毅 联系人 SAC No. S0570125030018 SFC No. BXP328 likeyi@htsc.com +(86) 10 6321 1166 徐嘉欣* 联系人 SAC No. S0570125070136 xujiaxin@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 阿特斯 688472 CH 18.16 买入 阳光电源 300274 CH 184.90 买入 宁德时代 300750 CH 583.94 买入 宁德时代 3750 HK 862.42 买入 西门子能源 ENR GR 204.40 增持 通用能源 GEV US 1,174.00 增持 资料来源：华泰研究预测 2026 年 7 月 16 日│中国内地 动态点评 7 月 14 日，纽约州州长 Kathy Hochul 签署行政令，暂停用电负荷≥50MW的新建数据中心环境许可证审批，暂停期最长一年，即刻生效。纽约由此成为全美首个在州级层面落地 AIDC 建设冻结令的地区。政令核心目的有三：1）为州政府预留窗口期，制定涵盖用水、空气质量、电网承载能力的全州统一评估标准；2）编制通用环境影响声明（GEIS），规范未来项目的环境评估流程；3）设立纽约电网加速基金，要求数据中心企业投资州内老化电网升级，并建立应对大负荷的保险机制。霍楚尔同时表示将推动立法取消大型数据中心享有的销售税优惠政策。已获批项目、现有设施，以及医院、大 学等机构的中小型计算设施不受行政令影响。 我们认为，此举标志着美国地方政府与科技行业围绕 AI 基础设施扩张的博弈从民间抵制走向制度化管控。部分区域的暂停将导致 AIDC 项目被迫向自由州集中，给局部电网形成更大压力；同时保留中小型 AIDC 审批空间。两者均加快表后模式（BTM）渗透率提升。利好中小燃机、储能、燃料电池， 看好通用能源、西门子能源、宁德时代 A+H、阳光电源、阿特斯有望受益。 纽约州长行政令较州议会版本放松，利好小型项目且保留政策灵活性 值得注意的是，霍楚尔签署的行政令与纽约州议会 6 月通过的《负责任数据中心发展法案》（Responsible Data Center Development Act）存在差异，议会法案暂停≥20MW 的数据中心审批，行政令将门槛提高至 50MW，意味着 20~50MW 的中型项目仍可推进；期限方面议会法案暂停期锁定一年，行政令则允许 GEIS 完成的情况下短于一年结束。我们认为，霍楚尔选择以行政令而非签署议会法案的方式，或反映出其平衡产业吸引与社区利益的折 中思路：较短的期限和较高的暂停门槛为科技公司保留了中短期投资空间。 纽约州潜在 AIDC 对本地冲击大，但在美国新增总量占比较小 截至 2026 年初，纽约州电网平台 NYISO 互联排队申请（至 2030 年）大容量负荷约 12GW（AIDC 为主），而纽约州夏季峰值负荷在 32~33GW 区间，排队容量超过州内峰值负荷的 30%。从全美维度看，我们在 2026 年 1 月 26日《美国 AI 电力 2026 可负担性成为焦点》报告中预测 2026-2030 年美国新增数据中心约 281GW，即使假定纽约州排队项目均为 50MW 以上而受影 响推迟，我们测算在美国新增总量占比仅为 12/281=4%，影响相对有限。 后续关注纽约州是否为孤例 截至 2026 年 7 月 15 日，我们梳理美国各州类似收紧 AIDC 审批或提高门槛的政策进展如下：1）缅因州：议会曾通过 20MW 以上数据中心暂停令（至2027 年 11 月），但州长于 2026 年 4 月行使否决权，暂停令未生效；2）伊利诺伊州：州长 Pritzker 于 2026 年 6 月 5 日宣布，自 7 月 1 日起暂停 Illinois Department of Commerce and Economic Opportunity（DCEO）处理新的数据中心税收激励政策，系俄亥俄州之后第二个采用此路径的州（俄亥俄州州长 Mike DeWine 于 2026 年 5 月 27 日已率先指令暂停新的数据中心税收豁免申请审查）；3）佐治亚州（HB1059）、马里兰州（HB120）、俄克拉何马州（SB 1488）、佛蒙特州（S.205）：均已提出数据中心暂停或限制审批法案。4）联邦层面：2026 年 3 月 25 日参议员 Sanders 提出、获得众议员 AOC 支持的《人工智能数据中心暂停法案》（Artificial Intelligence Data Center Moratorium Act），拟全美暂停 AIDC 新建与扩容，但两党分歧大，共和党强力反对。我们认为后续需关注其他州是否效仿跟进，从而扩 大对 AIDC 建设的影响。 风险提示：美国 AIDC 监管政策超预期收紧；AI 需求不及预期。 015304560Jul-25Nov-25Mar-26Jul-26(%)电力设备与新能源沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电力设备与新能源 图表1： 重点公司推荐一览表 最新收盘价 目标价 市值 (百万) EPS (元) PE (倍) 股票名称 股票代码 投资评级 (当地币种) (当地币种) (当地币种) 2025 2026E 2027E 2028E 2025 2026E 2027E 2028E 阿特斯 688472 CH 买入 9.38 18.16 34,173 0.28 0.71 0.95 1.14 33.6