摩托车行业2026年中期投资策略：高端破局立潮头，全球竞逐启新程

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 摩托车行业 2026 年中期投资策略 高端破局立潮头 全球竞逐启新程 glmszqdatemark 回顾 2026M1-5 中大排摩托车：内外销表现分化 自主头部摩企维持强势。总量端，中大排摩托车（＞250cc，不含 250cc，下同）C 端休闲娱乐属性持续加强驱动渗透率向上，2026M1-5 实现内销 15.6 万辆，同比-18.1%，渗透率为 10.4%，仍处于历史较高水平；中大排出口 23.7 万辆，同比+13.7%。结构端，排量结构持续升级，450cc 车型占比提升并稳定至 40%左右，800cc 车型出口实现从 0 到1，引领自主摩企品牌向上。格局端，内销集中度逐步提升，2025M1-5 CR3 占比超 55%，春风动力增势迅猛；出口头部摩企份额稳固，竞争呈现多元化趋势。 展望中大排摩托车 2026H2 销量：内外销有望共振向上 全年百万销量可期。内销：内销方面，国内中大排摩托车内销渗透率中长期成长空间广阔。对比欧美等成熟摩托车市场，我国中大排摩托车渗透率/人均保有量数据与发达国家存在 4 倍以上差距，我们认为中大排摩托车内销渗透率仍有 3-4 倍提升空间。预计 2026Q2中大排摩托车批发销量为 32.0 万辆，同比+7.7%，环比+70.8%。其中，国内销量 14.5 万辆，同比-4.0%，环比+136.6%；出口销量 17.5 万辆，同比+19.9%，环比+38.8%。预计 2026 年中大排内销渗透率维持 12.6%的高位水平，对应内销销量为 44.0 万辆，同比+5.0%；出口：海外中大排市场空间超 600 万辆，自主摩企积极布局海外市场，产品、渠道、影响力持续升级，预计 2026 年中大排出口海外市场份额增长至 12.0%，同比+2.5pct，对应销量为 72.0 万辆，同比+35.1%。 展望中大排摩托车 2026H2 结构：高端车型频出 排量升级预计将贯穿全年。内销方面：随着自主摩企发力高端化及用户需求持续迭代升级，预计 2026 年国内400cc 以上大排量摩托车占比将持续提升，其中 400cc-500cc 摩托车占比将达到25%，500cc-800cc 占比预计提升至 27%；800cc 以上大排量车型占比预计达到 8%，高端化升级趋势明确。出口方面：随着隆鑫无极 DS800X 及 CU625、春风动力 800MT-ES 及 1000MT-X 平台车型的推出与海外市场拓展，预计 500cc+销量占比将提升，预计 2026 年，500cc-800cc 排量段出口销量占比提升至20.0%，800cc+车型出口销量比例升至 10.0%，排量升级趋势持续深化； 展望中大排摩托车 2026H2 格局：头部企业有望强者更强 行业集中度有望提升。2025 年国内 250cc+中大排摩托车行业内销 CR3（春风动力、隆鑫通用、钱江摩托）为 52.2%，2026M1-5 为 55.7%，行业集中度持续提升。随着消费者日趋成熟、对产品品质与服务的要求提升，我们认为春风、钱江、隆鑫三家自主龙头凭借对本土用户需求的敏锐洞察、更完整的产品矩阵以及更高的性价比，有望在2026 年及中长期继续提升市场份额，行业格局向头部进一步集中。 投资建议：中大排市场快速扩容，头部摩企新车型、新品牌投放加速，助长摩托车文化逐步形成；全地形车输美关税政策边际改善，高端智能化优质供给频出，自主品牌有望成为中大排行业成长最大受益者，推荐【春风动力】、【隆鑫通用】。 风险提示：行业竞争加剧、海外关税政策变化、海运费及原材料价格波动等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（X） 评级 2025A 2026E 2027E 2025A 2026E 2027E 603129.SH 春风动力 270.76 10.92 14.34 17.64 25 19 15 推荐 603766.SH 隆鑫通用 12.70 0.80 1.10 1.29 16 12 10 推荐 资料来源：Wind，国联民生证券研究所预测;（注：股价为 2026 年 7 月 15 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 崔琰 执业证书： S0590525110023 邮箱： cuiyan@glms.com.cn 分析师 姜煦洲 执业证书： S0590525110026 邮箱： jiangxuzhou@glms.com.cn 相对走势 相关研究 1． 汽车零部件行业 2026 年中期投资策略：AI+汽车加速演进 智驾&机器人&全球化共振-2026/07/14 2． 汽车和汽车零部件行业周报 20260712：静待内需好转 出口强劲向上-2026/07/12 3． 重卡行业 2026 年中期投资策略：出口增势强劲 北美缺电催生新机遇-2026/07/06 4． 汽车和汽车零部件行业周报 20260705：整车内需好转+出口加速 机器人催化密集-2026/07/05 5． 新势力系列点评二十八：6 月新势力同比增长 新车密集上市-2026/07/03 -10%3%17%30%2025/72026/12026/7汽车沪深3002026 年 07 月 16 日本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 行业投资策略/汽车 投资聚焦（行业深度） 本篇报告为《摩托车行业 2026 年中期投资策略》。详细展望 2026 年中大排摩托车及全地形车行业总量、结构及行业竞争格局。 首先我们回顾 2026M1-5 中大排摩托车市场总量、结构端的核心变化并总结原因。2026M1-5 中大排摩托车 C 端休闲娱乐属性持续加强驱动内销与渗透率向上；重点摩企加速大排量产品高端化布局驱动结构持续优化；优化供给、竞争加剧、海外布局为全年关键词；格局方面，行业内销集中度逐步提升，行业出口头部摩企份额稳固，竞争呈现多元化趋势。 我们从销量、结构、格局方面展望 2026 年中大排摩托车国内、出口表现，预计 2026 年内销销量将达 44.0 万辆，同比+5.0%，渗透率提升至 12.6%；出口销量将超 72.0 万辆，同比+35.0%，海外份额为 12.0%。结构端，自主摩企发力大排量中高端车型，预计排量结构持续优化，500cc+摩托车占比有望突破 35%。竞争格局方面，自主头部企业竞争优势显著，有望进一步抢占市场份额，中长期行业集中度将持续提升。 本篇报告与市场不同之处： 1）关于行业空间：市场认为国内外摩托车市场较为分散，中大排摩托车容量模糊，且较难跟踪与测算。我们对于全球重点市场空间进行详细测算，详细梳理各重点地区细分市场潜在的中大排空间。我们认为海外中大排摩托车空间广阔，看好自主龙头摩企在中国、欧洲、拉美市场的发展空间； 2）关于销量增速及结构研判：市场认为摩托车市场较为分散，各个区域、国家格局均有差异，且对于自主摩企的数据难以做到紧密跟踪；在中国摩托车商会的数据的基础上，结合工信部披露公告，需求端通过渗透率及人均保有量等