基础材料／工业行业：景气分化中配置适度均衡

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 基础材料/工业 景气分化中配置适度均衡 华泰研究 建材 增持 (维持) 建筑与工程 增持 (维持) 方晏荷 研究员 SAC No. S0570517080007 SFC No. BPW811 fangyanhe@htsc.com +(86) 755 2266 0892 黄颖 研究员 SAC No. S0570522030002 SFC No. BSH293 huangying018854@htsc.com +(86) 21 2897 2228 樊星辰* 研究员 SAC No. S0570525040003 fanxingchen@htsc.com +(86) 10 6321 1166 石峰源* 研究员 SAC No. S0570526040005 shifengyuan@htsc.com +(86) 21 2897 2228 孔舒* 研究员 SAC No. S0570523110004 kongshu@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 兔宝宝 002043 CH 18.37 买入 华新建材 6655 HK 20.88 买入 中国巨石 600176 CH 73.93 买入 鸿路钢构 002541 CH 26.03 买入 亚翔集成 603929 CH 235.62 买入 资料来源：华泰研究预测 2026 年 7 月 16 日│中国内地 行业月报 传统投资链建材与科技链新材料增长分化 据国家统计局，26 年 1-6 月基建、地产、制造业投资累计同比分别为-2.4%、-18.0%、-1.2%，较前 5 月增速回落 3.0、1.8、0.8pct，三大投资板块增速均继续回落。但高技术产业投资同比+4.6%，其中集成电路和电子专用材料制造业同比分别增长 8.8%、10%，带动玻纤电子布等相关新材料高景气延续。消费建材等传统地产链成本压力阶段性缓解，但整体需求仍然偏弱，而水泥和玻璃等供给端仍然需要进一步发力，才有望加快价格企稳。从板块中报业绩预增来看，高增长仍主要集中在玻纤、洁净室等科技链材料和服务细分领域，但结合当前估值情况，配置上建议阶段性适度均衡，重点推荐中国 巨石、亚翔集成、鸿路钢构、兔宝宝、华新建材 H。 地产链 6 月量价承压，但成本端和零售高基数压力有望缓解 据国家统计局，26 年 1-6 月全国地产销售、新开工、竣工面积同比分别为-11.6%、-23.4%、-23.7%，降幅较前 5 月分别扩大 0.8、0.8、0.3pct，地产实物量降幅扩大。价格方面，6 月 70 个大中城市中，一线城市商品住宅新房/二手房销售价格环比上涨 0.1%/0.3%，涨幅较上月均回落 0.1pct，二三线城市新房价格环比分别持平/下降 0.3%，但较 5 月均改善 0.1pct。据Wind，6 月沥青、钛白粉、国废、环氧乙烷、PVC 均价环比上月分别+2.1%、-2.3%、+6.0%、-14.9%、-7.5%，沥青滞后于原油价格上涨，国废价格跟随煤价环比上涨，其他原材料价格环比下跌，有利于板块盈利修复。1-6 月限额以上建筑及装潢材料企业零售额 609 亿元，同比-8.8%，降幅较前 5 月扩大 0.4 个百分点，6 月单月零售额 114 亿元，同比-10.5%，考虑 25H2 单 月均同比下降，今年下半年基数压力有望缓解。 6 月水泥产量同比降幅收窄，盈利进一步承压 据国家统计局，26 年 1-6 月水泥产量 7.36 亿吨，同比-8.0%，降幅较前 5月收窄 0.5pct；6 月单月水泥产量 1.44 亿吨，同比-5.6%。据数字水泥网，6 月水泥均价 329 元/吨，月环比-0.3%/同比-9.4%，全国水泥平均出货率43.5%，月环比-0.3pct/同比-1.8pct，叠加传统需求淡季，水泥量价仍处下行趋势。5 月下旬部分区域水泥企业集中提价，但受偏弱需求影响，以及行业供给侧错峰停产执行效果一般，导致提价幅度有限。截至 6 月 30 日，水泥库容比 66.0%，同比+0.3pct，供需保持弱平衡。6 月秦皇岛动力煤均价853 元/吨，月环比+1.5%，而水泥价格环比回落导致水泥企业盈利进一步承 压，我们预计有望加快国内行业整合。 6 月玻璃量价延续下行，玻纤电子布高景气延续 据国家统计局，26 年 1-6 月平板玻璃产量 4.47 亿重箱，同比-5.7%，降幅较前 5 月收窄 0.6pct；6 月单月产量 0.77 亿重箱，同比-5.3%。价格端，据卓创资讯，6 月全国浮法玻璃均价 60.8 元/重箱，环比-2.5%/同比-7.5%，环比继续下行但同比降幅收窄。截至 6 月末，浮法玻璃在产日熔量 14.45 万吨，冷修停产增加，月末行业库存 6934 万重箱，同比+18.9%，去库进程缓慢，需要行业自律加大停产力度。而玻纤方面，据卓创资讯，6 月 2400tex 玻纤粗纱均价 3791 元/吨，环比持平/同比+3.1%，6 月/7 月 7628 电子布分别涨 价 0.7/1.2 元/米，涨价呈现加速，普通电子布和特种电子布高景气延续。 风险提示：地产投资大幅下行，原材料涨价超预期，行业新投产能大幅增加。 (9)10304968Jul-25Nov-25Mar-26Jul-26(%)建材建筑与工程沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 基础材料/工业 图表1： 全国基建、地产、制造业投资累计同比增速 注：每年 1-2 月投资数据合计披露，下同 资料来源：Wind，国家统计局，华泰研究 图表2： 全国房屋销售、新开工与竣工面积累计同比增速 图表3： 建筑及装潢材料零售额及同比表现 资料来源：Wind，国家统计局，华泰研究 资料来源：Wind，国家统计局，华泰研究 图表4： 全国水泥累计产量及同比增速 图表5： 全国玻璃累计产量及同比增速 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 -40-30-20-100102030405015-0215-0615-1016-0216-0616-1017-0217-0617-1018-0218-0618-1019-0219-0619-1020-0220-0620-1021-0221-0621-1022-0222-0622-1023-0223-0623-1024-0224-0624-1025-0225-0625-1026-0226-06中国:固定资产投资完成额:基础设施建设:累计同比中国:房地产开发投资完成额:累计同比中国:固定资产投资完成额:制造业:累计同比(%)-60-40-2002040608010012015-0215-0816-0216-0817-0217-0818-0218-0819-0219-0820-0220-0821-0221