房地产行业月报：房企投资谨慎，核心城市房价平稳

证券研究报告·行业月报·房地产 东吴证券研究所 1 / 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 房地产行业月报 房企投资谨慎，核心城市房价平稳 2026 年 07 月 16 日 证券分析师 姜好幸 执业证书：S0600525110001 jianghx@dwzq.com.cn 证券分析师 刘汪 执业证书：S0600526030001 liuwang@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《房地产行业 2026 年中期策略——底部信号渐明，核心资产先行》 2026-07-09 《 地 产 +AI 工 具 系 列 报 告 之 五 ：AlphaChain 辅助主动投研的 AI 决策系统（如何创立一个自己的“AI 投委会”）》 2026-06-30 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 开发投资与开竣工延续调整，投资端仍偏审慎。2026 年 1-6 月全国房地产累计开发投资 38074 亿元，同比-18.0%，降幅较 1-5 月走扩 1.8pct；累计房屋新开工面积 23239 万平方米，同比-23.4%，降幅较 1-5 月走扩0.8pct；累计竣工面积 17221 万平方米，同比-23.7%，降幅较 1-5 月走扩0.3pct。房地产供给侧仍处调整过程中，投资及开工延续低位运行，房企拿地开工总体审慎，行业整体处于去库存与结构优化进程中，供需格局逐步走向再平衡。 ◼ 销售端结构性修复延续，一线城市房价保持韧性。2026 年 1-6 月全国商品房销售面积 40140 万平方米，同比-11.6%，降幅较 1-5 月走扩 0.8pct；销售额 37945 亿元，同比-13.6%，降幅较 1-5 月略微走扩。6 月 70 城新房、二手房价格环比分别-0.2%和-0.3%；其中一线城市新房、二手房价格环比分别+0.1%和+0.3%，延续筑底企稳态势。核心城市改善型需求韧性以及各地因城施策持续加码对销售端形成有效支撑，二季度以来成交相对平稳，市场延续结构性修复。 ◼ 资金端仍待修复，销售回款边际改善。2026 年 1-6 月房地产开发企业累计到位资金 40233 亿元，同比-20.2%，降幅较 1-5 月走扩 1.2pct。分类别来看，国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款累计同比分别-31.7%、-16.4%、-15.8%和-24.9%，国内贷款、自筹资金降幅较 1-5 月分别走扩 3.0pct、3.4pct，定金及预收款、个人按揭贷款降幅分别收窄 0.3pct、3.1pct。销售回款边际改善，优质房企凭借销售质量、融资能力与核心城市布局，资金稳定性相对更强。随着销售企稳与融资环境改善，行业资金面有望逐步修复。 ◼ 投资建议：6 月房地产市场仍处筑底调整阶段，总量指标修复仍需时间，但结构性企稳信号继续显现。一方面，投资、开工及资金端仍处低位调整区间，房企投资节奏总体偏审慎；另一方面，一线城市新房及二手房价格环比保持正增长，销售回款相关指标边际修复，核心城市需求韧性相对更强。往后看，随着政策托底持续推进、库存去化逐步深化及优质供给入市，核心城市及优质房企有望率先受益。投资建议：1）房地产开发：推荐华润置地，招商蛇口，新城控股，建议关注保利发展；2）物业管理：推荐华润万象生活，绿城服务，建议关注保利物业，招商积余；3）房地产经纪：推荐贝壳-W，建议关注我爱我家。 ◼ 风险提示：政策效果不及预期；销售与回款不及预期；行业流动性风险加剧。 -12%-8%-4%0%4%8%12%16%20%24%2025/7/162025/11/142026/3/152026/7/14房地产沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业月报 东吴证券研究所 2 / 10 内容目录 1. 开发投资与开竣工延续调整，供给端仍偏审慎 .............................................................................. 4 1.1. 开发投资延续调整，1-6 月开发投资累计同比-18.0%........................................................... 4 1.2. 1-6 月新开工面积累计同比-23.4%，供给投放保持审慎........................................................ 4 1.3. 1-6 月竣工面积累计同比-23.7%，竣工端仍处低位调整...................................................... 5 2. 销售端结构性修复，一线城市房价延续企稳 .................................................................................. 6 2.1. 销售降幅小幅走扩，结构性修复特征延续............................................................................. 6 2.2. 70 城房价同比降幅收窄，一线城市延续企稳......................................................................... 7 3. 到位资金延续承压，销售回款边际修复 .......................................................................................... 7 3.1. 到位资金累计同比-20.2%，资金面仍待修复 ......................................................................... 7 3.2. 定金及预收款、个人按揭边际改善，自筹资金仍有压力..................................................... 8 4. 投资建议 .............................................................................................................................................. 9 5. 风险提示 .............................................................................................................................................. 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业月报 东吴证券研究所 3 / 10 图表目录 图 1： 1 至 6 月累计开发投资及同比变化...........