证券Ⅱ行业点评报告：券商中报预告超预期，高增背后的成长性尚未定价

证券Ⅱ 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 证券Ⅱ 2026 年 07 月 16 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《预计中报全业务线增长，科创直投跟投放大弹性—上市券商中报前瞻》-2026.7.8 《头部券商业绩超预期，业务全面向好支撑 ROE 新高—上市券商 2026 一季报综述》-2026.5.6 《重点推荐头部券商超额机会，估值与业绩明显错配—行业点评报告》-2026.4.22 券商中报预告超预期，高增背后的成长性尚未定价 ——行业点评报告 高超（分析师） 卢崑（分析师） 印梓铭（联系人） gaochao1@kysec.cn 证书编号：S0790520050001 lukun@kysec.cn 证书编号：S0790524040002 yinziming@kysec.cn 证书编号：S0790126070027  上市券商中报预告超预期，2 季度环比高增 事件：截至 7 月 15 日，上市券商中报预告全部披露，整体超我们预期。此前我们预计，四家受科创股一二级投资收益影响较小的头部券商（中信证券、中金公司、华泰证券、广发证券）2 季度业绩环比+25%，以预告区间中值计算，披露业绩环比+35%，超我们预期。披露业绩预告的 20 家上市券商中报预告中值整体同比+91%，2 季度环比+63%。  业绩高增背后的成长性验证更值得关注，“三大成长叙事”延续 （1）在 2026 年 1 季度和 2 季度交易量接近的情况下，头部券商盈利环比延续较快增长，验证成长性。 （2）头部券商 2026 年 2 季度业绩均明显超过 2025 年 3 季度水平，两个季度科创创业 50 和主动偏股基金指数涨幅接近。头部券商平均+55%，其中中信证券+42%、国泰海通+53%、中金公司+90%、华泰证券+30%、广发证券+59%，可比基数下的业绩高增彰显成长属性。 （3）多家券商预告公告明确披露，盈利增长普遍驱动业务：财富管理、机构业务（国际）、投行和资管。我们认为，证券行业的“三大成长叙事”是中长期成长性重要驱动力量：存款搬家下大财富管理的历史机遇、海外业务扩表新叙事、投行+投资启航。 （4）科创股 2 季度大幅上涨，也为券商科技股一级股权（PE 直投和另类跟投）和二级股票投资释放业绩显著弹性。科创股大普微、华虹宏力上涨以及长鑫科技等一级股权资产重估下，国泰海通、招商证券、华安证券、财通证券等 2 季度盈利弹性凸显。  中报有望进一步催化板块机会，继续重点推荐头部券商 券商中报预告高增有望催化板块机会，低估值水位尚未反映盈利成长性带来的估值提升，关注后续风格再平衡、中报业务数据披露和交易量催化。继续重点推荐低估值头部券商：首推低估值且基本面成长性突出的头部券商广发证券、中金公司 H，推荐华泰证券、国泰海通、中信证券。金融 IT 推荐同花顺。  风险提示：监管政策不确定性；股市大幅波动影响；行业竞争加剧。 -24%-12%0%12%24%36%2025-072025-112026-03证券Ⅱ沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 图1：2026Q2 与 2025Q3 科创创业 50、主动偏股指数涨幅接近 数据来源：Wind、开源证券研究所 表1：披露业绩预告的 20 家券商中报预告中值整体同比+91%，2 季度环比+63% 序号 证券简称 2026H1 扣非净利润 均值（亿元）↓ 2026H1 扣非同比增速 2026Q2 单季 环比 2026Q2 单季较2025Q3 增速 2026Q2 单季较2024Q3 增速 1 中信证券 236.1 74% 31% 42% 116% 2 国泰海通 195.0 168% 142% 53% 208% 3 广发证券 116.9 85% 48% 59% 229% 4 华泰证券 115.2 55% 40% 30% 534% 5 招商证券 105.0 103% 121% 96% 202% 6 中金公司 78.1 84% 21% 90% 563% 7 中信建投 77.9 74% 15% 62% 191% 7 家头部券商合计 924.2 91% 58% 55% 208% 4 家平均 （中信、中金、华泰、广发） 546.3 73% 35% 48% 213% 8 长江证券 31.8 86% 17% 1% 168% 9 华安证券 21.6 110% 302% 104% 303% 10 兴业证券 21.0 63% 92% 16% 267% 11 财通证券 18.7 80% 119% 33% 152% 12 中泰证券 17.0 144% 212% 117% 1174% 13 华西证券 9.4 87% 42% 1% 158% 14 财达证券 7.6 103% 100% 76% 296% 15 东北证券 7.4 80% -17% -47% 1% 16 湘财股份 5.2 354% 1944% 70% 624% 17 华鑫股份 3.9 85% 93% -9% 67% 18 中原证券 3.9 52% 33% 69% -504% 20 天风证券 2.2 811% -834% 84% -220% 合计 1,074 91% 63% 51% 217% 数据来源：Wind、开源证券研究所 24%65%66%16%20%14%11%28%27%2024Q32025Q32026Q2科创创业50中证800主动偏股行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 本研究报告的署名人员具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了署名人员的研究观点，所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行