航空机场2026年6月数据点评：静待旺季需求回升及航油价格回落

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 / 航空机场 2026 年 6 月数据点评：静待旺季需求回升及航油价格回落 2026 年 7 月 16 日 看好/维持 交通运输 行业报告 事件：上市航司发布 2026 年 6 月运营数据，受淡季与高油价双重影响，航司经营数据承压。 国内航线：淡季需求端承压，客座率同比与环比皆有下滑 2026年6月上市公司国内航线运力投放同比下降约4.0%，环比5月下降0.6%。航油价格虽高位回落，但依旧明显高于美伊冲突前。此外 6 月属于行业淡季，在淡季与油价的双重压力下，大型航司倾向于收紧运力投放。但相比油价更高的 5 月，6 月航司的运力投放同比降幅有所收窄。 客座率方面，6 月上市公司整体客座率较 25 年同期下降约 0.6pct，环比 5 月下降 1.4pct，客座率表现略低于预期，我们认为油价提升导致的票价上涨确实短期影响了行业需求。若航油价格后续逐步回落，则需求有望缓慢恢复。 分航司看，除国航客座率同比略有提升外，其余航司客座率同比皆下滑。国航同比提升主要系去年同期基数偏低。环比看，上市航司客座率较 5 月皆下滑，下滑幅度在 1-2pct 之间，可以看出 6 月客座率的承压是行业整体性的。 国际航线：运力投放同比基本持平，客座率维持较高水平 国际航线方面，26 年 6 月上市航司国际航线运力投放同比 25 年基本持平，环比 5 月下降约 3.3%，主要系季节性影响。客座率方面，6 月国际航线客座率同比提升 3.5pct，环比提升约 0.7pct。 6 月国际航线的数据表现与 5 月差距不大。由于美伊冲突导致部分航线供给收缩，叠加高油价导致的全球航司投放整体性收紧，国际线整体客座率目前稳定在较高水平。 从细分结构角度看，当前国际长航线更多受益于供给端的收紧，但短途航线运力依旧较为充裕，这使得以短途国际航线为主的航司在数据指标上有所承压，例如春秋及海航 6 月的国际运力投放有明显压缩，客座率环比下降；国际长航线占比较高的国航表现则依旧较为优秀。 投资建议：个股价格已经反映了悲观预期，建议关注大型航司业绩弹性 综合运力投放与客座率的指标看，6 月淡季叠加高油价导致航司普遍承压，行业运力投放与客座率的同比环比数据皆有不同程度下滑。当前航油价格较美伊冲突前还高出 30-40%，但考虑到布伦特原油价格已经较高位明显回落，甚至一度降至美伊冲突前的水平，我们预计后续航油价格也有望逐步回落，高油价对运力投放的压制会继续缓解。因此我们建议静待旺季需求回升以及航油价格下降。标的方面，航司当前股价已经反映了市场较为悲观的预期，我们建议左侧配置，优先关注大型航司的业绩弹性。 风险提示：宏观经济下行；民航政策变化；安全事故；油价汇率大幅波动；异常天气因素、国际局势变动等。 未来 3-6 个月行业大事： 2026-8-10 民航局公布 2026 年 7 月民航运行数据 2026-8-15 起上市公司披露 2026 年 7 月运行 数据 资料来源：民航局官网，上市公司公告 行业基本资料 占比% 股票家数 124 2.77% 行业市值(亿元) 30527.73 2.6% 流通市值(亿元) 27051.6 2.78% 行业平均市盈率 17.16 / 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：曹奕丰 021-25102904 caoyf_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480519050005 -20.0%-9.8%0.5%10.7%21.0%31.3%7/1610/151/144/157/15交通运输沪深300P2 东兴证券行业报告 航空机场 2026 年 6 月数据点评：静待旺季需求回升及航油价格回落 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1. 行业总览：淡季叠加高油价，运力投放与客座率双降 国内航线： 2026 年 6 月上市公司国内航线运力投放同比下降约 4.0%，环比 5 月下降 0.6%。在航油价格依旧明显高于美伊冲突前的背景下，由于燃油附加费并不能完全对冲成本增长，且票价提升对可选消费形成一定抑制，航司会倾向于通过缩减航班的方式维持票价与客座率，保证自身的收益水平。此外 6 月属于行业淡季，在淡季与油价的双重压力下，大型航司倾向于收紧运力投放。但相比油价更高的 5 月，6 月航司的运力投放同比降幅有所收窄。 图 1：7 月初国内航空煤油出厂价降至 8000 元/吨左右 图 2：航油价格较美伊开战前依旧高 30%以上 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 我们预计后续高油价对运力投放的压制会继续缓解。布伦特原油价格已经较高位明显回落，甚至一度降至美伊冲突前的水平。当前航油价格较冲突前还高出 30-40%，我们认为后续航油价格也有望缓慢下降。 图 3：6 月及 7 月初民航保障航班数（国内+国际）同比略降，主要系油价提升航司控量（架次） 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 客座率方面， 6 月上市公司整体客座率较 25 年同期下降约 0.6pct，环比下降 1.4pct，客座率表现略低于我们预期，我们认为油价提升导致的票价提升确实短期影响了行业需求。 分航司看，除国航客座率同比略有提升外，其余航司客座率同比皆下滑。国航同比提升主要系去年同期基数偏低。环比看，上市航司客座率较 5 月皆下滑，下滑幅度在 1-2pct 之间，可以看出 6 月客座率的承压是行业整体性的。 4,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00011,00012,00020232024202520260.511.522.5国内航空煤油出厂价新加坡航空煤油价格(月初，以25年初为100%)-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%100000105000110000115000120000125000130000135000140000145000202420252026同比（右轴） 东兴证券行业报告 航空机场 2026 年 6 月数据点评：静待旺季需求回升及航油价格回落 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 综合运力投放与客座率的指标看，6 月淡季叠加高油价导致航司普遍承压，行业运力投放与客座率的同比环比数据皆有不同程度下滑。我们建议静待旺季需求回升以及航油价格下降。 国际航线：6 月上市航司国际航线运力投放同比 25 年基本持平，环比 5 月下降约 3.3%，主要系季节性影响。客座率方面，6 月国际航线客座率同比提升 3.5pct，环比提升约 0.7pct。 国际航线的数据表现与 5 月差距不大。由于美伊冲突导致部分航线供给收缩，叠加高油价导致的全球航司投放整体性收紧，国际线整体客座率目前稳定在较高水平。 细分结构来看，当前国际长航线更多受益于供给端的收紧，但短途航线运力依旧较为充裕，这使得以短途国际航线为主的航司在数据指标上承压，例如春秋及海航 6 月的国际运力投放有明显压缩，客座率环比下降。 2. 国内航线运力投放：航油价格高位回