北交所首次覆盖报告：精密成型零部件“小巨人”，碳化硅生长炉等半导体领域产品早期放量

北交所首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 30 坤博精工（920570.BJ） 2026 年 07 月 15 日 投资评级：增持（首次） 日期 2026/7/15 当前股价(元) 23.28 一年最高最低(元) 56.66/22.44 总市值(亿元) 11.68 流通市值(亿元) 5.93 总股本(亿股) 0.50 流通股本(亿股) 0.25 近 3 个月换手率(%) 184.97 精密成型零部件“小巨人”，碳化硅生长炉等半导体领域产品早期放量 ——北交所首次覆盖报告 诸海滨（分析师） 余中天（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 yuzhongtian@kysec.cn 证书编号：S0790525050003  精密成型零部件“小巨人”，首次覆盖给予“增持”评级 坤博精工是国家级专精特新“小巨人”企业，专业从事高端装备精密成型零部件的研发、生产和销售。2023-2026Q1 坤博精工总营收分别为 2.95/1.28/1.20/0.32亿元；对应归母净利润分别为 5,226.13 万元、1,043.68 万元、1,124.05 万元、570.92万元，2026Q1 同比增长达到 99.44%。考虑到坤博精工产品拓展至碳化硅半导体生长炉领域，半导体方向实现小批量出货，我们预计 2026-2028 年坤博精工实现营业收入 1.44/1.84/2.08 亿元，对应归母净利润 0.19/0.29/0.33 亿元，对应 EPS 为0.38/0.58/0.66 元，当前股价对应 PE59.7/39.0/34.5X，首次覆盖给予“增持”评级。  业务结构向半导体等优化拓展，覆盖碳化硅生长炉、氟化炉体、真空腔体等 除了持续提升光伏单晶硅生长炉产能以外，坤博精工已经切入碳化硅生长炉、CVD 外延炉体相关产品以及晶片研磨抛光盘、晶圆切片机升降梁等关键部件。半导体设备部件业务目前处于早期放量阶段，2025 年已实现小批量收入，产品主要覆盖碳化硅炉体、氟化炉体、物理沉积/化学沉积真空腔体等，客户验证进展顺利。在核电检修装备部件业务方面 2025 年度已完成检修真空腔、蒸发器减摩板的研发及相关检测。大型电动注塑机部件业务已在 2025 年面向一些海外高端客户形成批量销售。2026 年规划建设“千级+万级”无尘恒温恒湿车间，用于半导体零部件的清洗、试装及真空无尘包装。项目建成后，坤博精工将具备从精密加工到终端洁净交付的全流程闭环能力，进一步拓展半导体装备领域业务。  中国碳化硅功率器件市场增长至 2024 年 69 亿元，渗透率快速提升 第三代半导体是基于化合物的半导体，例如碳化硅(SiC)和氮化镓(GaN)等。碳化硅具有更高的电气强度和能量效率，是高功率、高温和高频应用的理想选择。2020年至 2024 年，中国碳化硅功率器件市场从 2020 年的 11 亿元增长至 2024 年的69 亿元，年复合增长率为 59.7%。预计 2025 年至 2029 年将以 47.1%的年复合增长率增长，预计 2029 年市场规模将达到 428 亿元。碳化硅在中国功率器件市场的渗透率也从 2020 年的 0.9%大幅提升至 2024 年的 5.4%，预计到 2029 年将达到 19.0%。  风险提示：客户集中度较高风险、产品结构变化风险、存货管理及跌价风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 128 120 144 184 208 YOY(%) -56.5 -6.3 19.9 28.0 13.0 归母净利润(百万元) 10 11 19 29 33 YOY(%) -80.0 7.7 70.4 53.0 13.2 毛利率(%) 21.4 24.0 25.7 26.9 26.5 净利率(%) 8.1 9.4 13.3 15.9 15.9 ROE(%) 3.1 3.2 5.3 7.6 8.1 EPS(摊薄/元) 0.21 0.22 0.38 0.58 0.66 P/E(倍) 109.5 101.6 59.7 39.0 34.5 P/B(倍) 3.3 3.3 3.1 3.0 2.8 数据来源：聚源、开源证券研究所 北交所研究团队 北交所研究 北交所首次覆盖报告 开源证券 证券研究报告 北交所首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 30 目 录 1、 精密零部件“小巨人”，开拓半导体单晶炉体第二曲线 ......................................................................................................... 4 1.1、 精密成型零部件平稳发展，真空单晶炉体静待底部反转 .......................................................................................... 5 1.2、 2026Q1 总营收 0.32 亿元，归母净利润同比增长达到 99.44% .................................................................................. 9 1.3、 完成多个重要在研项目，拓展半导体、核电、机器人等新领域 ............................................................................ 11 1.4、 三大产能项目顺利推进，风电传动部件已实现小批量供货 .................................................................................... 15 2、 拓展半导体领域，切入碳化硅生长炉、CVD 外延炉体等 ................................................................................................. 16 2.1、 中国碳化硅功率器件市场增长至 2024 年 69 亿元，渗透率快速提升 .................................................................... 16 2.2、 国内 SiC 单晶炉供应商可分为三个梯队，坤博精工实现早期放量 ........................................................................ 19 3、 光伏、风电装机持续增长，精密成型零部件需求维持 .......................................................................................................