公司信息更新报告：Q2业绩同比高增，看好“传奇+X”持续驱动成长

传媒/游戏Ⅱ 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 恺英网络（002517.SZ） 2026 年 07 月 15 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/7/14 当前股价(元) 15.62 一年最高最低(元) 30.50/13.95 总市值(亿元) 333.71 流通市值(亿元) 295.08 总股本(亿股) 21.36 流通股本(亿股) 18.89 近 3 个月换手率(%) 213.22 股价走势图 数据来源：聚源 《传奇破圈成效初现，看好新游/盒子支撑业绩延续高增—公司信息更新报告》-2026.5.3 《Q3 业绩高增，新游及传奇盒子共驱持 续 成 长 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2025.10.30 《2025H1 净利率大增，储备新游及AI 布局共驱成长—公司信息更新报告》-2025.9.2 Q2 业绩同比高增，看好“传奇+X”持续驱动成长 ——公司信息更新报告 方光照（分析师） fangguangzhao@kysec.cn 证书编号：S0790520030004  Q2 业绩同比高增，看好丰富新游及 AI 业务驱动成长，维持“买入”评级 公司发布 2026H1 业绩预告，预计 H1 营收实现较大幅度增长，归母净利润为 13.0亿元至 15.6 亿元，同比+37%至+64%；扣非归母净利润为 10.2 亿元至 13.2 亿元，同比+9%至+41%；预计单 Q2 归母净利润为 5.2 亿元至 7.8 亿元，同比+20%至+80%，环比-33%至持平，扣非归母净利润为 4.7 亿元至 7.7 亿元，同比+10%至+79%，环比-13%至+42%。业绩增长主要系《烈焰觉醒》《仙剑奇侠传：新的开始》《三国：天下归心》等多款游戏及用户平台业务表现良好。我们看好新游上线、用户平台商业化及 AI 业务驱动成长，维持 2026-2028 年归母净利润预测为27.88/32.82/35.41 亿元，当前股价对应 PE 为 12.0/10.2/9.4 倍，维持“买入”评级。  《烈焰觉醒》凸显传奇 IP 破圈潜力，新游储备丰富，增长动能强劲 《烈焰觉醒》融入 SLG、种菜、肉鸽、修仙等玩法，联动大司马、大圆哥等各界顶流，持续拓展传奇游戏受众，累计玩家突破 5000 万。游戏保持高频内容更新，5 月底上线龙门镖局玩法和巅峰龙纹系统，据 DataEye 游戏观察公众号，6月微信小游戏畅销榜平均排第 12 名（环比提升 13）；7.3 上线 5v5 MOBA 大乱斗玩法，局内统一基础属性，杜绝数值碾压，平衡大 R 与普通玩家游戏体验，有望进一步拓展受众并提升玩家粘性。公司持续推出新游，6 月上线肉鸽塔防手游《Stranger Heroes》、《龙族》IP MMORPG 手游《永恒龙族》。据游戏陀螺 5 月统计，公司待上线游戏达 15 款，覆盖奥特曼、盗墓笔记等知名 IP，其中，截至 7.13，《斗罗大陆：诛邪传说》官网预约人数约 665 万，5.29 开启付费测；《古龙群侠录》官网预约人数约 52 万，7.10 上线特别访谈节目预热；《盗墓笔记：启程》TapTap预约量约 35 万；三款游戏均有望于 2026H2 上线，或驱动业绩加速增长。  AI 游戏/社交/漫剧/潮玩等前沿布局持续推进，或打造新增长曲线 旗下极逸 AI 联手中手游推出由 AI 驱动的市场洞察、游戏开发到全球发行的一站式智能体 GPA，AI 社交产品《Elys》持续迭代，旗下时光川行布局 AI 微短剧/漫剧，AI 潮玩上新“暗夜公爵”，前沿布局或为公司培育新增长极。  风险提示：储备游戏上线时间或流水不及预期，传奇盒子收入不及预期等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 5,118 5,325 7,880 8,360 8,965 YOY(%) 19.2 4.0 48.0 6.1 7.2 归母净利润(百万元) 1,628 1,904 2,788 3,282 3,541 YOY(%) 11.4 16.9 46.4 17.7 7.9 毛利率(%) 81.3 80.8 80.8 81.2 81.7 净利率(%) 31.8 35.7 37.2 41.3 41.6 ROE(%) 24.9 19.2 22.9 22.4 20.5 EPS(摊薄/元) 0.76 0.89 1.30 1.54 1.66 P/E(倍) 20.5 17.5 12.0 10.2 9.4 P/B(倍) 5.1 3.4 2.6 2.2 1.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 -40%-20%0%20%40%60%2025-072025-112026-032026-07恺英网络沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 5091 6241 8974 10831 13378 营业收入 5118 5325 7880 8360 8965 现金 3269 4236 6773 8542 10786 营业成本 958 1020 1512 1568 1645 应收票据及应收账款 915 1023 1112 1215 1386 营业税金及附加 18 22 33 34 35 其他应收款 25 15 44 19 49 营业费用 1735 1676 2607 2561 2811 预付账款 418 431 496 517 604 管理费用 202 186 187 189 191 存货 25 45 58 49 64 研发费用 598 595 646 623 666 其他流动资产 439 490 490 490 490 财务费用 -55 -40 -77 -128 -178 非流动资产 2936 6833 7233 7567 7857 资产减值损失 -3 -5 0 0 0 长期投资 506 1234 1434 1634 1834 其他收益 47 69 48 51 54 固定资产 18 18 30 27 21 公允价值变动收益 -26 -22 0 0 0 无形资产 323 641 867 1062 1226 投资净收益 3 75 37 47 23 其他非流动资产 2090 4940 4903 4845 4776 资产处置收益 1 2 1 1 1 资产总计 8026 13073 16207 18399 21235 营业利润 1675 1981 2479 2970 3265 流动负债 1382 2501 2700 2273 2367 营业外收入 2 10 10 10 10 短期借款 0 109 109 109 109 营业外支出 4 10 10 10 10 应付票据及应付账款 450 1135 1187 872 776 利