非银行金融行业点评：投资弹性推动上市险企利润高增

行业点评 投资弹性推动上市险企利润高增 行业点评 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 非银行金融 2026 年 7 月 14 日 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】行业半年度策略报告-非银行金融-基 本面向好，估值触底待修复-强于大市 20260702 证券分析师 李冰婷 投资咨询资格编号 S1060520040002 LIBINGTING419@pingan.com.cn 事项： 近日，新华保险、中国人寿先后发布 2026 年半年度业绩预增公告，2026 年半年度归母净利润同比均实现较大幅增长。 平安观点：  新华：坚持走内涵式高质量发展道路，聚焦寿险主营业务发展，加大对科技 创新企业和新质生产力的投资支持力度并取得良好投资收益。公司2026 年半年度归母净利润预计为 207.19 亿元-236.78 亿元，同比增长40%-60%，以此测算 26Q2 单季度归母净利润约同比增长 59%-93%。  国寿：锚定高质量发展核心思路，增强投资组合收益韧性和长期回报潜力资产配置持续优化，新质生产力等领域布局稳步推进，取得良好投资业绩。公司 2026 年半年度归母净利润预计为 1289.33 亿元-1371.19 亿元，同比增长 215%-235%，以此测算 26Q2 单季度归母净利润约同比增长 802%-870%。  具体来看，1）负债端：预计在居民存款搬家趋势+预定利率下调+“报行合一”三重利好因素推动下，2026 上半年新单与 NBV 有望保持较快增长。26Q1 上市险企寿险新单与 NBV 普遍较大幅增长，其中，国寿、新华总新单分别同比+19.5%、+3.9%，NBV 分别同比+75.5%、+24.7%。2）资产端：上市险企权益（股票+基金）及股票投资比例已达高点，26 年 4月以来市场显著回暖，保险投资收益修复具有较强确定性，有望助力 26Q2净利润高增。其中，国寿、新华投资业绩更具弹性，净利润增速或领跑同业。截至 2025 年末，国寿、新华权益投资比例分别 16.5%、21.2%，股票投资比例分别 11.3%、11.8%（其中 OCI 占比分别 27.8%、17.8%），TPL 股票占比更高、投资业绩更具弹性。2026 上半年万得全 A、沪深 300、科创综指累计涨幅分别 11.52%、7.55%、53.99%（25H1 分别 5.83%、0.03%、9.93%），其中 26Q2 累计涨幅分别 12.82%、11.90%、55.71%（25Q2 分别 3.86%、1.25%、3.27%），市场回暖将助力险企净利润高增。  投资建议：保险行业基本面稳中向好，负债端持续受益于居民储蓄需求旺盛+低利率环境带来的银行存款搬家趋势，预计 2026 年新单稳、NBVM升，将助力 NBV 在高基数之下保持稳健增长。26Q1 上市险企 NBV 增速大多超过 20%，验证负债端稳健增长逻辑。资产端，保险资金权益配置比例较高，4 月以来资本市场回暖明显，26Q2 保险投资收益修复潜能和业绩提振动能增强。保险股 β 属性显著，当前板块估值和机构持仓仍处于历史低位，行业具备长期配置价值+短期修复潜能。个股方面，建议关注资产端弹性更大的中国人寿、新华保险。  风险提示：1）权益市场波动导致利润承压、板块行情波动剧烈。2）寿险新单与 NBV 不及预期。3）长端利率超预期下行，固收资产配置承压。4）产险赔付超预期导致承保利润下滑。 证券研究报告 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐 （预计 6 个月内，股价表现强于市场表现 20%以上） 推 荐 （预计 6 个月内，股价表现强于市场表现 10%至 20%之间） 中 性 （预计 6 个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间） 回 避 （预计 6 个月内，股价表现弱于市场表现 10%以上） 行业投资评级: 强于大市 （预计 6 个月内，行业指数表现强于市场表现 5%以上） 中 性 （预计 6 个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间） 弱于大市 （预计 6 个月内，行业指数表现弱于市场表现 5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格 。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属 研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给 上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有 清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书 面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信 息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的 损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想 、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所 指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券股份有限公司 2026 版权所有。保留一切权利。 平安证券研究所 电话：4008866338 深圳 上海 北京 深圳市福田区益田路 5023 号平安 金融中心 B 座 25 层 上海市陆家嘴环路 1333 号平安金 融大厦 26 楼 北京市丰台区金泽西路 4 号院 1 号楼丽泽平安金融中心 B 座 25 层