轻工行业2026年度中期投资策略：把握底部复苏行业，精选科技成长个股

行业研究丨深度报告丨轻工制造 [Table_Title] 把握底部复苏行业，精选科技成长个股 ——轻工行业 2026 年度中期投资策略 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 51 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]轻工+科技：传统主业稳健，打造第二增长引擎；出口：看好具备全球竞争力和品牌出海的企业；港股新消费：长期看产业趋势，短期业绩验证期；造纸：供需平衡表逐步修复，箱板瓦楞纸先行；家居：关注供给格局，具备长期竞争力龙头配置价值突出；个护&宠物用品：个护聚焦线下拓展能力，宠物长期空间广阔；金属包装：龙头协同提价，二片罐有望困境反转。 分析师及联系人 [Table_Author] 蔡方羿 米雁翔 仲敏丽 SAC：S0490516060001 SAC：S0490520070002 SAC：S0490522050001 SFC：BUV463 %%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 轻工制造 cjzqdt11111 [Table_Title2] 把握底部复苏行业，精选科技成长个股 ——轻工行业 2026 年度中期投资策略 行业研究丨深度报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 轻工+科技 裕同科技：包装主业稳健且具备高分红，正逐步向“1+N+T”科技产业服务平台转型，科技客户积累和全球智造优势，提升 AI 硬件业务发展潜能。安孚科技：主业南孚电池 2026 年业绩承诺9.5 亿元，具备安全垫。第二成长曲线易缆微，推出的 1.6T/3.2T 光模块硅光芯片、异质集成薄膜铌酸锂硅光方案，已获行业头部客户验证并实现批量送样，潜在空间广阔。 造纸 展望 2026H2，淡季逆势涨价的箱板瓦楞纸进入下半年旺季后有望呈现更好表现；白卡纸和文化纸价格和盈利触底，下行风险有限，旺季需求提升有望拉动纸价和盈利修复，预估各纸品供需平衡表处于修复趋势，当前龙头估值水平普遍处于低位，重视底部布局。 港股新消费 产业趋势和龙头长期价值仍在，短期将进入业绩验证期，泡泡玛特在爆发式流量回落后，迎接高基数上的增长挑战，未来 2-3 个季度将成为重要验证阶段；布鲁可出海、成人向和积木车等拓展构成增长驱动，但 IP 陆续商业化落地过程中，需重点观察利润率压力；AI/AR 眼镜高景气，销量高增趋势有望延续，产品正处于快速迭代期，重视技术领先的镜片制造龙头康耐特光学；新型烟草伴随全球化的新型烟草进程加速，产业链具备核心壁垒或者资源卡位的公司，具备投资机会，重点关注两个主体（四大国际烟草&中烟）和三个品类（HNB&雾化&口含烟）。 家居 展望 H2，消费疲软、需求端景气度仍将有所承压，考虑到 25H2 基数逐步走低，26H2 环比 H1估计略有修复，软体仍将优于定制。当前时间应更关注供给端变化以及公司长期发展潜力。伴随翻新需求提升，行业有望重回增长，两类方向发展将更受益：1）产品家电化发展的品类；2）效率提升的零售型公司，有望在多品类市场提份额。重点关注具备长期竞争力的龙头，现金流优且具备高股息，中长期配置价值突出，标的顾家家居、公牛集团、欧派家居等。 个护&宠物用品 线上红利减弱，关注多渠道发展，尤其是线下竞争能力。百亚股份线下基本盘夯实，外围省份快速拓展、驱动利润弹性释放；登康口腔线下稳健增长，后续仍将有新品持续推出，电商份额提升逻辑仍存，“十五五”收入利润双翻番目标实现可期。宠物行业渗透率有望持续提升，虽短期因电商格局变化导致品牌培育节奏有所放缓，中长期发展可期。重点关注源飞宠物。 金属包装 得益于龙头并购改善竞争格局，国内二片罐产能预期收缩，龙头转向出海扩张和追求利润，年初行业协同提价落地，2026 年起国内二片罐迎盈利复苏；中期维度，国内二片罐有望迎来困境反转，实现合理利润率，同时龙头海外扩张加速，海外利润率更高，有望优化盈利结构，重视包括奥瑞金在内的行业龙头。 风险提示 1、地产销售及竣工不及预期；2、需求恢复低预期； 3、原材料价格波动；4、行业新产能扩张。 [Table_StockData] 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《周专题：出口链美企财报系列跟踪》2026-06-15 •《出口链美企财报系列跟踪：关注降息趋势下耐用品需求修复的投资机会》2026-01-19 •《智能眼镜系列（三）：Meta 有望引领产业加速发展，看好镜片龙头成长性》2026-01-15 -20%-3%13%30%2025/72025/112026/32026/7家庭装饰品沪深3002026-07-14%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 51 行业研究 | 深度报告 目录 轻工+科技：传统主业稳健，打造第二增长引擎 ........................................................................... 8 裕同科技：包装稳健&高分红，转型科技产业平台 ........................................................................................ 8 安孚科技：资本赋能产业更迭，南孚电池奠基，重视硬科技成长 ............................................................... 10 出口：看好具备全球竞争力和品牌出海的企业 ........................................................................... 12 复盘：行业景气受关税和汇率扰动较大，重视个股 α .................................................................................. 12 2026H2 展望及投资策略：聚焦具备成本优势/品牌出海能力的龙头 ............................................................ 14 港股新消费：长期看产业趋势，短期业绩验证期 ........................................................................ 20 IP 衍生品：高基数上迎挑战，全球化和集团化不变..................................................................................... 20 智能眼镜：销量高增，新品迭代，重视镜片龙头 ..........................................................