国防军工行业动态跟踪：看好国内供应商实现全球两机配套份额持续提升

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 国防军工行业 踪 ⚫ 全球燃机需求维持高景气，且价格持续上涨，看好产业链盈利水平稳步提升。7 月 8日，贝克休斯与 Kodiak Gas Services 宣布战略合作，协议初始设备订单约为 1GW的发电容量，计划于 2030 年前完成交付，并设有框架条款，允许未来总容量扩展至1.8GW。根据 Maeil Business News Korea 报道，斗山仅 2026 年一季度就获得了10 台燃气轮机订单，其中向北美出口七台，用于数据中心。斗山一位官员表示，预计到 2030 年，燃气轮机订单量将从此前预测的 46 台增至 71 台，增幅达 54%。在燃机订单持续增长的同时，价格也有明显的上涨，根据 Melius Research 过去三年燃机的价格飙升了 300%。我们认为，全球燃机紧缺已逐步从订单排期的延长扩展至产品价格的上涨，并有望在产业链供给瓶颈环节进一步延申，看好燃气轮机产业链核心供应商盈利水平未来稳步提升。 ⚫ 国内供应商加速推进全球两机配套认证，有望实现份额的快速提升。7 月 10 日，贝克休斯到访应流集团开展新品认证，应流为 Frame5Max 新型燃气轮机配套的透平动叶、静叶等多个品种产品一次性通过认证。7 月 9 日，航宇科技披露与某国际商用发动机客户签署长期供货协议，公司将为其供应低压转子部件产品，自 2028 年产品批产开始计算，8 年协议期内预计采购总金额约 2.4 亿元。我们认为近期海外燃机及航发龙头与国内供应商合作的持续深化，反映了对国内供应商能力的高度认可，并且随着能力的提升和设备的升级，国内供应商开始逐步切入新研发型号及核心零件环节。我们认为国内供应商全球市场份额扩张带来的成长性将明显超过行业本身的增长速度。 ⚫ 从“坯件交付”升级为“一体化成品交付”，国内供应商有望实现 ASP 的提升。6月中旬，贝克休斯与应流续签燃机核心部件长期战略供货协议，应流表示此次续签实现了技术层级的跨越，随着在零件精密加工和 TVBs 多种先进喷涂技术上的突破，应流将从单一铸件供应商提升为“铸造+加工+涂层”一体化成品交付商。我们认为优秀锻铸件厂商未来逐步升级为一体化成本交付是供应商和客户的双向选择：燃机厂可以大大缩短交付周期、降低供应链风险、提升供应链管理效率；供应商可以参与更多环节配套提升附加值和竞争力。本轮燃机需求侧的高景气和海外链的供给瓶颈给了国内供应商重要的战略发展机遇，若能把握机遇实现份额和 ASP 的双重提升，将大幅打开成长空间，并有望在全球配套中成为不可或缺的关键力量。 建议关注燃机及航发板块的主机厂/燃气发生器环节及关键零部件/原材料环节。 核心零部件相关标的： 应流股份(603308，未评级)、万泽股份(000534，买入)、航宇科技(688239，未评级)、航亚科技(688510，未评级)、等。 关键原材料相关标的：图南股份(300855，未评级)、上大股份(301522，未评级)、隆达股份(688231，未评级)等。 整机及核心机相关标的： 航发动力(600893，买入)、中国动力(600482，未评级)等。 风险提示 市场需求不及预期；产能释放不及预期 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 国防军工行业 报告发布日期 2026 年 07 月 15 日 冯函 执业证书编号：S0860520070002 fenghan@orientsec.com.cn 021-63326320 罗楠 执业证书编号：S0860518100001 香港证监会牌照：BXQ804 luonan@orientsec.com.cn 021-63326320 鲍丙文 执业证书编号：S0860124070016 baobingwen@orientsec.com.cn 021-63326320 长十乙成功完成一子级回收，加速我国商业航天产业化进程 2026-07-13 长十乙成功实现可回收技术突破，可复用进度及大规模组网有望加速 2026-07-12 千帆星座加速组网，大运力火箭将带来发射效率提升 2026-07-08 看好国内供应商实现全球两机配套份额持续提升 看好（维持） 国防军工行业动态跟踪 —— 看好国内供应商实现全球两机配套份额持续提升 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 Tabl e_Disclai mer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本