医药行业2026年度中期策略报告：AI赋能药物研发，手术机器人出海可期

AI赋能药物研发，手术机器人出海可期——医药行业2026年度中期策略报告证券研究报告2026年 7月 15日叶寅投资咨询编号:S1060514100001 邮箱：YEYIN757@PINGAN.COM.CN倪亦道投资咨询编号:S1060518070001 邮箱：NIYIDAO242@PINGAN.COM.CN韩盟盟投资咨询编号:S1060519060002 邮箱：HANMENGMENG005@PINGAN.COM.CN裴晓鹏投资咨询编号:S1060523090002 邮箱：PEIXIAOPENG719@PINGAN.COM.CN何敏秀投资咨询编号:S1060524030001 邮箱：HEMINXIU894@PINGAN.COM.CN王钰畅投资咨询编号:S1060524090001 邮箱：WANGYUCHANG804@PINGAN.COM.CN曹艳凯投资咨询编号:S1060524120001 邮箱：CAOYANKAI947@PINGAN.COM.CN证券分析师请务必阅读正文后免责条款张梦鸽投资咨询编号:S1060525070003 邮箱：ZHANGMENGGE752@PINGAN.COM.CN生物医药行业 强于大市（维持）2资料来源：Wind，平安证券研究所2026年上半年医药板块表现较为平淡，医药行业的估值和溢价率仍处于相对低位。截至2026年6月30日，申万一级行业中10个板块上涨，21个板块下跌，医药行业在31个行业中涨跌幅排名第16位，表现整体较为低迷。医药板块PE估值为27.68倍（TTM，整体法剔除负值），对于全部A股（剔除金融）的估值溢价率为-4.02%，低于历史均值的低位。政策东风叠加研发实力跃升，AI制药管线爆发，中国创新药进入新纪元。2026年政府工作报告将生物医药正式列为“新兴支柱产业”，标志着政策层面对创新药发展的战略支持进入新阶段。与此同时，中国创新药的研发实力正持续获得国际认可——在2026年ASCO（美国临床肿瘤学会）年会上，多家本土药企的临床数据表现亮眼，展现出从“跟跑”到“并跑”乃至“领跑”的跨越式进步。此外AI正重塑药物研发，据insight数据，AI驱动的新药临床管线从2017年的4个增至2026年6月的179个，9个进入III期。MNC以"自建+合作"双轮布局。礼来、BMS、辉瑞等交易活跃，已有10个项目总交易额超20亿美元，12个首付款过亿。AI制药正从概念走向价值兑现。建议关注中国生物制药、百济神州、和誉-B、加科思-B、东诚药业、远大医药、甘李药业、通化东宝、众生药业、京新药业、康辰药业、苑东生物、康宁杰瑞制药-B等。全球药物创新投入保持平稳，研发需求趋势持续。行业环境方面，医药融资保持平稳，BD交易、H股IPO回暖等因素激活创新热情，订单端呈现回暖态势。投资思路上，外向型CXO整体需求增长，可关注提前布局多肽、小核酸、ADC等新兴领域的公司。内向型CXO订单端回暖，建议重点关注SMO、临床前CRO等领域的公司。生命科学上游持续演绎“海外开拓+国内渗透” 的核心发展逻辑。建议关注凯莱英、博腾股份、药康生物、奥浦迈等。手术机器人：政策+出海双轮驱动，国产替代进入快车道。手术机器人是外科医生通过远程控制，并通过微小窗口进入患者体内，辅助其进行微创手术精密操作的机器人。手术机器人大多具备定位精度高、操作误差小、可减小患者创口、利于恢复等优势，此外还可降低医生学习曲线。在上述政策重点支持的创新医疗器械方向中，我们认为手术机器人产业化成熟度相对较高，行业已进入发展快车道，尤其值得重视。建议关注迈瑞医疗、新产业、惠泰医疗、迈普医学、微电生理。风险提示：1）政策风险-医药行业受政策影响较大，不排除带量采购等医保控费政策推出节奏超预期；2）研发风险-医药研发投入大、风险高，同时药物研发周期较长，相关企业存在研发失败风险；3）市场风险-市场周期性波动可能会对医药行业产生负面影响;4）竞争格局加剧风险-行业内公司众多，有竞争格局加剧引起行业变化的风险;5）医疗事故风险-医疗器械、药品有可能引发医疗事故带来风险。投资建议3投资建议图表1 重点公司盈利预测资料来源：Wind，平安证券研究所（备注：汇率：1港币≈0.86元人民币；采用wind一致预测）代码公司股价（元/股）EPSPE评级2026/7/132025A2026E2027E2028E2025A2026E2027E2028E002821.SZ凯莱英165.333.143.904.986.2752.6742.3733.17 26.39强烈推荐688235.SH百济神州-U260.600.952.935.106.56275.0388.8451.0839.71推荐6990.HK科伦博泰生物433.44-1.60-0.872.086.53-271.23-499.99208.1166.40推荐0512.HK远大医药4.400.350.480.550.611259.56925.43807.04723.38推荐603087.SH甘李药业65.311.912.352.843.3934.1127.7723.0219.28推荐688617.SH惠泰医疗207.215.807.349.2411.6435.7428.2222.4217.81推荐603590.SH康辰药业34.401.041.171.361.6332.9629.4625.3321.13推荐688293.SH奥浦迈46.400.291.041.431.90158.2044.7332.3424.36推荐300760.SZ迈瑞医疗139.686.717.198.159.1720.8219.4117.1415.24推荐301080.SZ百普赛斯50.230.991.381.832.3650.8736.5327.4321.29无评级600276.SH恒瑞医药55.751.161.411.672.0047.9939.4733.3927.91无评级2162.HK康诺亚-B70.39-1.751.59-0.361.19-40.2344.28-193.1759.31无评级2675.HK精锋医疗-B32.27-0.230.180.440.67-142.71175.6573.4548.15无评级603259.SH药明康德120.246.425.967.028.2318.7320.1617.1414.60无评级目录C O N T E N T S2、创新药：中国创新实力持续提升，AI赋能药物研发1、行情回顾：医药表现平淡，估值处于低位3、CXO及上游：研发需求趋势持续，关注新技术平台布局4、器械：手术机器人发展迅速，国产出海未来可期45、投资建议及风险提示51.1 2026H1行情回顾：医药指数跑输大盘图表2 2026H1医药板块与沪深300指数走势对比（截至2026年6月30日） 截止2026/6/30，医药板块下跌10.26%，同期沪深300指数上涨7.55%。•2026年1月：A股医药生物板块迎来“开门红”，跟随大盘强势反弹。•2月：A股医药生物板块与1月的强势形成鲜明对比，行情进入“平淡期”。前期强势的板块及个股有所调整，行情更多围绕低估值、有催