商贸零售行业7月投资策略：扩大消费“十五五”规划出台，顶层设计引领内需复苏成长

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年07月14日优于大市商贸零售行业 7 月投资策略扩大消费“十五五”规划出台，顶层设计引领内需复苏成长核心观点行业研究·行业月报商贸零售优于大市·维持证券分析师：张峻豪证券分析师：孙乔容若021-60933168021-60375463zhangjh@guosen.com.cnsunqiaorongruo@guosen.com.cnS0980517070001S0980523090004证券分析师：柳旭0755-81981311liuxu1@guosen.com.cnS0980522120001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《抽丝剥茧，外资品牌复苏背后的行业脉络》 ——2026-06-30《商贸零售行业 2026 年中期投资策略-个股择优，静待破晓》——2026-06-21《商贸零售行业 6 月投资策略-618 大促折射 AI 与渠道新变局，优质龙头彰显韧性》 ——2026-06-11《商贸零售行业5 月投资策略暨年报&一季报总结-板块整体低位复苏，个股分化凸显长效价值》 ——2026-05-13《商贸零售行业 4 月投资策略-板块震荡回调中把握优质龙头长期布局窗口》 ——2026-04-092026 年 7 月 13 日，国务院批复同意《扩大消费"十五五"规划》，明确至 2030年社会消费品零售总额达到 60 万亿元左右的核心目标，围绕六大重点方向部署 28 项重点任务举措并设置 9 个专栏，系我国首份专门针对扩大消费制定的国家级五年专项规划，标志着消费顶层设计实现突破性升级。2025 年全国社零总额为 50.12 万亿元，对应未来五年需实现约 3.66%的年均复合增速，与"十四五"期间实际增速水平基本一致，目标设定稳健务实。从政策来看，规划兼顾供给端与需求端双侧发力：供给端聚焦服务消费提质惠民与商品消费扩容升级，涵盖餐饮、养老、托育、文旅、健康等七大服务领域及住房、汽车、家居家电等大宗商品；需求端着力提升消费能力，从就业优先、居民增收、社保完善及公共消费四端夯实消费基础。同时，规划积极培育数字消费、绿色消费、首发经济、入境消费等新业态新模式。整体来看规划系顶层设计方案，其中主要内容以定性部署为主，未来具体落地执行仍有待进一步推进，但结合今年 1-5 月社零累计同比仅增长 1.4%，特别是 5 月出现-0.6%，预计加码具体落地政策的必要性和紧迫性均在提升。投资建议：维持板块“优于大市”评级。上半年板块的行情表现压力较大，这一方面与板块自身基本面也在外部冲击、政策效应弱化、经济 K 型分化等多因素共同影响下有所承压有关，但另一方面，也与资金向科技板块加速集中分流有关。但近期科技板块受多方面因素因素影响同样出现了较大行情波动，因而当前阶段的消费板块政策叙事的出现和强化，不排除吸引部分灵活布局资金的回流切换，从而驱动板块行情的反弹。不过从中长期来看，反弹的持续也需要基本面的持续支撑，随着中报季临近，前期回调充分的绩优个股有望迎来持续布局机会：跨境出海：出海链中报景气度比较优势明显，去年关税导致的低基数，外加世界杯、异常气候、大促前置等驱动，同时核心公司自身经营调整为企业带来盈利端增量。推荐：安克创新、绿联科技等。黄金珠宝：头部品牌中报预计表现较优，股价回调系外部金价回落因素，目前多数核心个股回归历史估值低位，随着未来金价企稳股价反弹较为可期。推荐：潮宏基、周大福、六福集团、老铺黄金等。美容护理：美妆个护国货龙头 618 大促在外资冲击下依旧保持前列，且从盈利质量来看二季度预计稳健，同时资本驱动外延扩张预计后续将有持续落地。推荐：珀莱雅、巨子生物、毛戈平、登康口腔等。线下零售：传统商超与零售的折扣化、场景化调改成果已渐进显现。推荐： 名创优品、家家悦、重百集团等。风险提示：消费复苏不及预期；行业竞争加剧；企业管理层变化等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2026E2027E2026E2027E603605.SH 珀莱雅优于大市56.182224.174.6813.4812.01300866.SZ 安克创新优于大市107.756176.187.5517.4414.27002345.SZ 潮宏基优于大市9.49840.750.8712.6510.91资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录扩大消费“十五五”规划出台 .................................................... 4扩大消费“十五五”规划为板块复苏提供顶层设计支撑 ...................................... 4资金再平衡下消费板块有望迎来反弹 ...................................................... 7近期行业数据跟踪 .............................................................. 7社零数据：2026 年 1-5 月同比增长 1.4% ................................................... 7板块行情及估值 ........................................................................ 9个股行情 ............................................................................. 11投资建议 ..................................................................... 12请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 自 24 年 9.24 以来指数的行情变化（%） ................................................. 7图2： 行业基金持仓和市值占比 .............................................................. 7图3： 社会消费品零售总额及同比增速（亿元、%） ............................................. 8图4： 实物商品网上零售额累计增速及占社零比重（%） ......................................... 8图5： 线下零售业态零售额累计增速情况（%） ................................................. 8图6： 限额以上单位商品零售：必选品类当月同比情况(%) ....................................... 9图7： 限额以上单位商品零售：必选品类当月同比情况(%) ....