2026H1业绩预告点评：锂盐利润弹性释放，特钢贡献稳定利润

证券研究报告·公司点评报告·能源金属 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 永兴材料（002756） 2026H1 业绩预告点评：锂盐利润弹性释放，特钢贡献稳定利润 2026 年 07 月 14 日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 阮巧燕 执业证书：S0600517120002 ruanqy@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 46.09 一年最低/最高价 32.81/89.88 市净率(倍) 1.88 流通A股市值(百万元) 17,840.42 总市值(百万元) 24,847.19 基础数据 每股净资产(元,LF) 24.47 资产负债率(%,LF) 11.45 总股本(百万股) 539.10 流通 A 股(百万股) 387.08 相关研究 《永兴材料(002756)：2025 年报及2026 年一季报点评：碳酸锂贡献利润弹性，积极推进新产能布局》 2026-04-28 《永兴材料(002756)：2025 年三季报点评：碳酸锂成本优势维持，涨价弹性可期》 2025-11-02 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 8,074 7,423 9,240 10,816 12,783 同比（%） (33.76) (8.06) 24.47 17.06 18.18 归母净利润（百万元） 1,043.47 661.46 2,014.50 2,570.14 3,119.36 同比（%） (69.37) (36.61) 204.55 27.58 21.37 EPS-最新摊薄（元/股） 1.94 1.23 3.74 4.77 5.79 P/E（现价&最新摊薄） 23.81 37.56 12.33 9.67 7.97 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 26H1 业绩预告高增、符合我们预期：公司预告 26H1 归母净利 9.5-11.5亿元，同比增长 137%-187%；扣非净利 9.0-11.0 亿元，同比增长 176%-237%。其中 26Q2 归母净利 4.6-6.6 亿元，同比增长 120%-215%，环比-6%至+35%，业绩同比高增，主要受益于碳酸锂价格同比大幅提升，盈利显著改善。 ◼ 26Q2 碳酸锂出货环比稳定、盈利较 26Q1 进一步提升。我们预计 26Q2公司碳酸锂出货约 0.7 万吨，环比基本持平，26Q2 碳酸锂价格维持高位，对应单吨利润约 6-7 万元，我们预计贡献利润 4.5-5 亿元。公司 26年碳酸锂产量我们预计约 2.5 万吨。公司拟与天华并矿，合并后规模将达 900 万吨，永兴权益我们预计对应 630 万吨，产能我们预计扩至 5 万吨/年。公司正推进矿证变更及安全生产许可证办理，若安全设施设计进展顺利，27 年我们预计有望建成产能，28 年我们预计实现 5 万吨满产。 ◼ 特钢业务稳健、贡献稳定利润。公司特钢业务主营短流程特种不锈钢，产品聚焦油气开采及炼化、电力、交通、高端制造等工业领域，需求相对稳健。截至 2026 年 6 月，公司炼钢产能 35 万吨/年、成品钢约 32 万吨/年、配套轧钢产线 25 万吨/年，我们预计 26Q2 特钢业务贡献利润约1 亿元，全年有望稳健贡献利润。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑碳酸锂价格弹性与产能扩张，我们维持原有的盈利预测，我们预计公司 26-28 年归母净利润 20.1/25.7/31.2 亿元，同比+205%/+28%/+21%，对应 PE 为 12x/10x/8x，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：需求不及预期，价格波动风险，矿证及产能释放进度不及预期 -3%14%31%48%65%82%99%116%133%150%2025/7/142025/11/122026/3/132026/7/12永兴材料沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 永兴材料三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 10,069 11,521 13,218 15,659 营业总收入 7,423 9,240 10,816 12,783 货币资金及交易性金融资产 8,419 9,766 11,207 13,303 营业成本(含金融类) 6,250 6,499 7,398 8,685 经营性应收款项 704 792 925 1,093 税金及附加 198 69 81 96 存货 874 890 1,013 1,190 销售费用 22 27 30 36 合同资产 0 0 0 0 管理费用 168 176 195 217 其他流动资产 73 72 73 73 研发费用 265 286 324 358 非流动资产 4,538 4,535 5,461 6,232 财务费用 (91) (119) (157) (191) 长期股权投资 336 336 346 356 加:其他收益 104 120 141 166 固定资产及使用权资产 3,033 3,005 3,497 3,835 投资净收益 59 65 76 89 在建工程 81 81 481 881 公允价值变动 17 0 0 0 无形资产 326 350 374 398 减值损失 (4) (1) (1) (1) 商誉 50 50 50 50 资产处置收益 1 0 0 0 长期待摊费用 0 0 0 0 营业利润 789 2,486 3,160 3,836 其他非流动资产 713 713 713 713 营业外净收支 (40) (10) 0 0 资产总计 14,607 16,056 18,679 21,891 利润总额 749 2,476 3,160 3,836 流动负债 1,608 1,086 1,222 1,416 减:所得税 102 347 442 537 短期借款及一年内到期的非流动负债 537 100 100 100 净利润 647 2,129 2,718 3,299 经营性应付款项 719 748 851 999 减:少数股东损益 (14) 115 148 180 合同负债 60 65 74 87 归属母公司净利润 661 2,015 2,570 3,119 其他流动负债 293 174 197 230 非流动负债 140 140 140 140 每股收益-最新股本摊薄(元) 1.23 3.74 4.77 5.79 长期借款 12 12 12 12 应付债券 0 0 0 0 EBIT 621 2,183 2,788 3,391 租赁负债 3 3 3 3 E