美畅股份2026年半年度业绩预告点评：龙头优势明显，钨丝回收带动盈利回升

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2026 年 07 月 13 日 公司点评 买入 / 维持 美畅股份(300861) 昨收盘:19.69 美畅股份 2026 年半年度业绩预告点评：龙头优势明显，钨丝回收带动盈利回升 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 6.72/4.22 总市值/流通(亿元) 132.29/83.07 12 个月内最高/最低价(元) 27.98/13.9 相关研究报告 <<细线技术拓宽安全边际，产业链延伸+新领域打造成长引擎>>--2022-08-29 证券分析师：钟欣材 电话： E-MAIL：zhongxc@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524110004 证券分析师：刘强 电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522080001 事件：公司近日发布 2026 年半年度业绩预告，公司预计 2026 年上半年实现归母净利润 2.95 亿元至 3.15 亿元，较上年同期的 0.85 亿元同比增长 248.45%至 272.08%。预计扣非归母净利润为 2.65 亿元至 2.85 亿元，较上年同期的 0.59 亿元同比增长 346.83%至 380.55%。 光伏行业周期底部，公司以创新为新增长点，向金刚线上游进发。随着落后产能的出清以及终端需求触底后逐步复苏，光伏行业及金刚线行业的竞争秩序将得到修复。公司以创新为增长点，主要产品生产工艺和设备均为自主研发，具有高度技术自主性。金刚石线生产制备过程关键是上砂工艺，公司研发团队经验丰富，持续投入，已掌握了包括电镀液配方、电镀工艺、添加剂、金刚石预处理、上砂在线处理、母线生产等在内的金刚石线生产全套核心技术。公司向产业链上游进发，逐步打通黄丝、碳钢母线、钨丝母线、金刚石微粉等关键原材料，通过整合行业资源方式，使公司技术研发向上游端延伸，推动公司的可持续发展，巩固公司在行业内的竞争优势。 钨丝金刚线产品成为主流，渗透率持续提升。截至 2025 年末，钨丝金刚线出货占比已超过传统碳钢金刚线，成为金刚线市场上的新一代主流产品。钨丝母线的成材率在报告期内持续提升，但是随着钨粉价格的持续上涨，单位钨丝母线成本难以有效摊薄，公司在业务模式层面，创新性地推出废钨丝金刚石线回收业务。截至 2026 年中，公司钨丝金刚线出货占比同比提升超 40%，渗透率进一步提升，带动废旧钨丝回收量增长。 钨丝金刚线与废旧钨丝回收业务带动盈利提升。截至 2025 年末，公司废钨综合回收利用营业收入 3.54 亿元，占公司总体营业收入的 16.40%，在公司总体利润中占有重要地位。随着钨丝出货规模提升以及钨粉报价上涨，公司钨丝金刚线销售业务与废钨综合回收利用业务结合的商业模式增厚了收益，推动公司净利润实现同比增长。 投资建议：光伏板块处于周期底部，公司作为金刚线龙头，随着技术迭代优势进一步强化。随着行业加速出清、需求触底后回暖以及公司新的业务模式展开，公司盈利有望持续修复。我们预计 2026-2028 年营业收入分别为 23.90 亿元、24.28 亿元、25.59 亿元；归母净利润分别为 4.31 亿元、4.55 亿元、5.14 亿元，对应 EPS 分别为 0.64 元、0.68 元、0.77 元，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险、下游需求风险、市场竞争加剧风险、政策风险。 (10%)8%26%44%62%80%25/7/1425/9/2425/12/526/2/1526/4/2826/7/9美畅股份沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 美畅股份 2026 年半年度业绩预告点评：龙头优势明显，钨丝回收带动盈利回升 ◼ 盈利预测和财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 2,160 2,390 2,428 2,559 营业收入增长率(%) -4.88% 10.62% 1.60% 5.39% 归母净利（百万元） 244 431 455 514 净利润增长率(%) 67.60% 76.57% 5.76% 12.94% 摊薄每股收益（元） 0.36 0.64 0.68 0.77 市盈率（PE） 54.24 30.72 29.04 25.72 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P3 美畅股份 2026 年半年度业绩预告点评：龙头优势明显，钨丝回收带动盈利回升 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 549 256 1,865 1,546 1,324 营业收入 2,271 2,160 2,390 2,428 2,559 应收和预付款项 627 1,430 0 0 0 营业成本 1,866 1,654 1,805 1,813 1,872 存货 839 722 0 0 0 营业税金及附加 16 15 17 17 18 其他流动资产 3,527 2,488 2,479 2,479 2,479 销售费用 37 30 35 35 37 流动资产合计 5,541 4,896 4,344 4,025 3,803 管理费用 85 56 62 63 67 长期股权投资 0 0 0 0 0 财务费用 -13 1 0 0 0 投资性房地产 0 0 0 0 0 资产减值损失 -140 -145 0 0 0 固定资产 896 742 1,215 1,792 2,287 投资收益 28 46 45 46 49 在建工程 249 204 204 204 204 公允价值变动 30 29 0 0 0 无形资产开发支出 95 88 75 62 48 营业利润 179 305 495 524 591 长期待摊费用 104 69 69 69 69 其他非经营损益 -4 -23 0 0 0 其他非流动资产 5,719 6,000 5,429 5,095 4,873 利润总额 175 282 495 524 591 资产总计 7,064 7,103 6,992 7,222 7,482 所得税 32 38 64 68 77 短期借款 0 0 0 0 0 净利润 143 244 431 455 514 应付和预收款项 123 210 0 0 0 少数股东损益 -2 0 0 0 0 长期借款 0 0 0 0 0 归母股东净利润 146 244 431 455 514 其他负债 496 478 361 361 361 负债合计 620 689 361 361 361 预测指标 股本 480 672 672 672 672 2024A 2025A 2026E 2027E 20