2026年半年度业绩预告点评：业绩稳步高增，PCB钻针业务放量可期

证券研究报告·公司点评报告·小金属 东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 中钨高新（000657） 2026 年半年度业绩预告点评：业绩稳步高增， PCB 钻针业务放量可期 2026 年 07 月 14 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 研究助理 陶泽 执业证书：S0600125080004 taoz@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 69.36 一年最低/最高价 12.32/113.99 市净率(倍) 14.79 流通A股市值(百万元) 100,774.90 总市值(百万元) 158,044.00 基础数据 每股净资产(元,LF) 4.69 资产负债率(%,LF) 59.38 总股本(百万股) 2,278.60 流通 A 股(百万股) 1,452.93 相关研究 《中钨高新(000657)：2025 年报&2026一季报点评：利润同比高增，远景顺利注入平台化能力再上台阶》 2026-04-29 《中钨高新(000657)：全球钨制品龙头，钻针业务迎 AI 算力建设新机遇》 2026-02-13 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 14,779 17,639 37,159 40,978 46,030 同比（%） 8.07 19.34 110.67 10.28 12.33 归母净利润（百万元） 991.25 1,280.67 5,133.05 5,405.27 5,848.34 同比（%） 23.94 29.20 300.81 5.30 8.20 EPS-最新摊薄（元/股） 0.44 0.56 2.25 2.37 2.57 P/E（现价&最新摊薄） 159.44 123.41 30.79 29.24 27.02 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：公司发布 2026 年半年度业绩预告 2026 年 7 月 14 日公司发布 2026 年半年度业绩预告。公司预计 2026 年 H1实现归母净利润 19.7-21.7 亿元，同比+261%~+298%，中值 20.7 亿元，同比+279.5%；预计实现扣非归母净利润 19.55-21.55 亿元，同比+304%~+345%，中值 20.55 亿元，同比+324.5%。 预计 2026 年单 Q2 实现归母净利润 10.49-12.49 亿元，中值 11.49 亿元，同比+258%~326%，中值同比+292%；预计 2026 单 Q2 实现扣非归母净利润 10.40-12.40 亿元，中值 11.40 亿元，同比+271%~+342%，中值同比+307%。 ◼ 钨价上涨带动矿端业绩高增，顺应 AI 需求钻针需求持续增长 公司业绩同比高增，主要系：①钨精矿均价同比上涨，公司钨精矿及粉末产品盈利显著增长；②抢抓行业快速发展机遇，聚焦高附加值产品市场拓展，持续优化产品结构，PCB 微钻、高端刀具等产品订单显著增长，带动盈利能力提升；③坚持精益管理导向，加大市场开拓力度，持续优化运营管理，加速推进研发成果转化，新增产能稳步释放，公司整体盈利能力持续增强。 2026 年 4-6 月，鹏鼎控股、深南电路、兴森科技、博敏电子等公司密集发布了定增规划募资扩产，广合科技发布可转债预案募资扩产，另外景旺电子与超颖电子规划港股上市募资扩产，真实反映 AI 带来的 PCB 需求旺盛。在 PCB扩产的超级周期中，PCB 钻针作为耗材同步受益。公司孙公司金洲精工为全球 PCB 微钻核心供应商，40 倍至 50 倍高长径比钻针能力行业内领先。公司积极推进扩产以应对行业快速爆发需求，有望凭产品能力与扩产充分受益于PCB 扩产周期。 ◼ 平台化能力持续提升，全钨产业链巩固成本壁垒 公司作为中国五矿集团钨产业核心平台，依托持续资本整合搭建完整一体化产业链。2024 年 12 月公司完成柿竹园有色 100%股权并表，2025 年现金收购远景钨业近 100%股权，后续有望逐步注入新田岭、瑶岗仙、香炉山三大钨矿剩余资产。公司从上游钨矿到下游硬质合金制品产业链一体化能力持续提升，成本与技术壁垒将持续巩固。 ◼ 盈利预测与投资评级：钨矿注入稳步推进，钻针需求持续增长。我们维持公司 2026-2028 年归母净利润预测分别为 51/54/58 亿元，当前股价对应动态 PE 分别为 31/29/27x，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：钨价波动风险；PCB 钻针需求不及预期；宏观经济风险。 -1%75%151%227%303%379%455%531%607%683%14/7/202512/11/202513/3/202612/7/2026中钨高新沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2/3 中钨高新三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 13,263 21,182 26,861 33,094 营业总收入 17,639 37,159 40,978 46,030 货币资金及交易性金融资产 2,036 1,928 3,124 3,824 营业成本(含金融类) 13,463 26,063 29,099 32,564 经营性应收款项 5,818 9,874 10,878 12,201 税金及附加 291 595 656 736 存货 4,891 8,668 12,085 16,222 销售费用 509 1,078 1,188 1,335 合同资产 0 0 0 0 管理费用 795 1,598 1,721 1,887 其他流动资产 518 713 775 847 研发费用 765 1,635 1,803 2,025 非流动资产 8,181 8,042 7,639 7,124 财务费用 86 103 124 139 长期股权投资 87 87 87 87 加:其他收益 161 372 410 0 固定资产及使用权资产 5,782 5,031 4,268 3,493 投资净收益 (16) 0 0 0 在建工程 413 513 613 713 公允价值变动 5 0 0 0 无形资产 1,305 1,685 1,965 2,145 减值损失 (257) (130) (130) (130) 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 36 36 36 36 营业利润 1,622 6,330 6,666 7,214 其他非流动资产 558 690 670 650 营业外净收支 6 10 10 10 资产总计 21,444 29,224 34,500 40,219 利润总额 1,628 6,340