26H1业绩预告点评：锂价上行贡献弹性，铯铷业务稳健增长

证券研究报告·公司点评报告·小金属 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 中矿资源（002738） 26H1 业绩预告点评：锂价上行贡献弹性，铯铷业务稳健增长 2026 年 07 月 13 日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 阮巧燕 执业证书：S0600517120002 ruanqy@dwzq.com.cn 证券分析师 岳斯瑶 执业证书：S0600522090009 yuesy@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 51.80 一年最低/最高价 31.31/100.86 市净率(倍) 2.93 流通A股市值(百万元) 36,841.61 总市值(百万元) 37,373.28 基础数据 每股净资产(元,LF) 17.68 资产负债率(%,LF) 29.95 总股本(百万股) 721.49 流通 A 股(百万股) 711.23 相关研究 《中矿资源(002738)：2026 年一季报点评：Q1 业绩符合预期，锂价上行带来盈利弹性》 2026-05-03 《中矿资源(002738)：25 年报及 26Q1业绩预告点评：锂价上行带来盈利弹性，新品类拓展增量可期》 2026-04-10 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 5,364 6,545 11,171 15,015 16,693 同比（%） (10.80) 22.02 70.67 34.42 11.17 归母净利润（百万元） 756.97 457.64 2,777.51 3,879.75 4,701.11 同比（%） (65.72) (39.54) 506.92 39.68 21.17 EPS-最新摊薄（元/股） 1.05 0.63 3.85 5.38 6.52 P/E（现价&最新摊薄） 48.61 80.40 13.25 9.48 7.83 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 26H1 业绩预告高增、符合我们预期：公司预告 26H1 归母净利 10.5-12.5亿元，同比增长 1078%-1302%；扣非净利 10.0-12.0 亿元，同比增长13227%-15893%。其中 26Q2 归母净利 5.4-7.4 亿元，同比扭亏，环比增长 7%-46%；扣非净利 5.2-7.2 亿元，同比扭亏，环比增长 7%-49%，业绩环比继续提升。 ◼ 锂业务贡献核心利润、我们预计 26 年 8 月锂盐复产。我们预计 26Q2 公司自有锂盐出货约 1 万吨，环比 Q1 的 0.8 万吨继续增长，贡献利润 5亿元+，对应单吨利润约 5 万元+。由于前期精矿库存已基本消耗，26 年7 月津巴矿到港有限，我们预计公司对 6.5 万吨锂盐产能停产检修 0.5-1个月，我们预计 26 年 7 月底恢复，影响约 0.5 万吨碳酸锂供给。后续随着津巴精矿逐步到港，全年看，公司目标 5 万吨 LCE 出货，若锂价维持 15 万元/吨+，锂业务利润弹性仍显著。 ◼ 铯铷业务稳健增长、小金属提供远期弹性。我们预计 26Q2 铯铷业务贡献利润约 1 亿元，维持稳定贡献，全年有望贡献 5-6 亿元，同比增 10%+。小金属方面，公司钽铌现有 100 吨产线达产，明年规划新增 500 吨产线，伴生尾渣回收成本较低，远期利润弹性可期；锗业务一期火法工艺对今年贡献有限，二期火法+湿法新工艺我们预计 27 年 Q3 投产。铯铷、铌钽、锗等小金属业务构成公司稳定利润底盘及中长期增量来源。 ◼ 铜业务逐步落地、Tsumeb 冶炼厂大幅减亏。公司在建铜矿我们预计 26年 8 月点火试产，26 年有望销售 1-2 万吨铜精矿，27 年冶炼厂投产后阴极铜产量有望达 3 万吨以上，28 年提升至 4 万吨+，单吨铜净利有望达到 3-4 万元，26 年 6 月公司持股 65%，后续持股比例有望提升。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到津巴矿到港节奏受限，我们下调盈利预测，我们预计 26-28 年公司归母净利润 27.8/38.8/47.0 亿元（原预期33.2/41.9/48.1 亿元），同比+507%/+40%/+21%，对应 PE 为 13x/9x/8x，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：产能释放不及预期，锂价不及预期 -6%14%34%54%74%94%114%134%154%174%2025/7/142025/11/112026/3/112026/7/9中矿资源沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 中矿资源三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 8,264 9,942 12,730 17,829 营业总收入 6,545 11,171 15,015 16,693 货币资金及交易性金融资产 5,132 5,384 5,396 9,893 营业成本(含金融类) 4,879 6,580 8,716 9,400 经营性应收款项 616 1,197 1,807 1,991 税金及附加 191 279 375 417 存货 1,922 2,704 4,776 5,151 销售费用 37 73 75 67 合同资产 0 0 0 0 管理费用 537 637 773 718 其他流动资产 594 658 752 794 研发费用 102 179 180 150 非流动资产 9,940 11,393 13,679 15,229 财务费用 104 167 180 221 长期股权投资 60 60 70 80 加:其他收益 58 67 90 100 固定资产及使用权资产 3,385 4,936 7,609 9,046 投资净收益 33 112 150 167 在建工程 744 544 44 44 公允价值变动 (35) 0 0 0 无形资产 2,299 2,323 2,347 2,371 减值损失 10 (70) (70) (70) 商誉 1,227 1,227 1,227 1,227 资产处置收益 (22) (22) (30) (33) 长期待摊费用 1,177 1,275 1,374 1,473 营业利润 739 3,342 4,856 5,884 其他非流动资产 1,049 1,029 1,009 989 营业外净收支 (23) (8) 0 0 资产总计 18,204 21,335 26,410 33,058 利润总额 716 3,334 4,856 5,884 流动负债 2,858 3,069 4,365 6,436 减:所得税 257 500 728 883 短期借款及一年内到