AI拉动后道设备需求爆发，看好分选机龙头成长性

敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩简评 2026 年 7 月 13 日，公司发布业绩预增公告，预计 2026 年半年度实现归母净利润 1.6 亿元到 1.9 亿元，与上年同期相比，将增加8,399.45 万元到 11,399.45 万元，同比增加 110.51%到 149.98%。预计 2026 年半年度实现扣非归母净利润 1.57 亿元到 1.87 亿元，与上年同期相比，将增加 8,318.59 万元到 11,318.59 万元，同比增加 112.70%到 153.34%。 经营分析 下游高景气叠加出海逻辑兑现，26H1 分选机出货放量驱动业绩向好。受益于 AI、高性能计算（HPC）及新能源汽车等下游应用领域的强劲需求共振，半导体封测设备行业景气度边际改善。公司前期全球化战略布局成效逐步显现，境外市场订单同比实现较好增长，带动测试分选机销量大幅提升，共同驱动公司 2026 年上半年业绩高速增长。 产品结构持续高端化，核心机型放量优化营收基本盘，前瞻布局先进封装蓄力长远发展。公司持续推进核心设备技术迭代，2025年针对汽车电子等高门槛领域推出效率更高的 32-site 三温测试分选机。得益于设备稳定性与高测试产能优势，高端主力机型EXCEED-9000 系列持续放量，其营收占比持续提升。 外延投资深化产业链协同，多维卡位前沿细分赛道培育第二增长曲线。在深耕主业自主创新的同时，公司通过参股投资华芯智能、猎奇智能等 5 家优质标的，积极向平台型设备企业迈进。战略投资精准覆盖晶圆级分选与面板级封装贴片、光通信及半导体固晶、动态老化测试、超薄存储贴片及射频测试等高附加值细分领域。 盈利预测、估值与评级 预计公司 2026-2028 年营收 17.69/23.23/30.13 亿元，同比增长153.35%/31.33%/29.68%；归母净利润 5.30/7.70/10.95 亿元，同比增长 200.36%/45.15%/42.34%，对应 EPS 为 6.09/8.85/12.59元，对应 P/E 为 67/46/33 倍，维持“买入”评级。 风险提示 半导体行业景气度及下游资本开支不及预期；境外客户订单获取及交付进度不及预期；高端测试分选机放量不及预期；新产品研发及客户验证进度不及预期；行业竞争加剧导致产品价格或毛利率下降；客户集中度较高 公司基本情况（人民币） 项目 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 407 698 1,769 2,323 3,013 营业收入增长率 17.12% 71.68% 153.35% 31.33% 29.68% 归母净利润(百万元) 78 177 530 770 1,095 归母净利润增长率 -7.44% 124.93% 200.36% 45.15% 42.34% 摊薄每股收益(元) 1.308 2.942 6.094 8.846 12.592 每股经营性现金流净额 0.98 2.13 0.94 9.18 12.73 ROE(归属母公司)(摊薄) 5.96% 10.94% 25.54% 28.02% 29.61% P/E 55.11 47.72 67.31 46.37 32.58 P/B 3.29 5.22 17.19 13.00 9.64 来源：公司年报、国金证券研究所 05001,0001,5002,0002,50059.00136.00213.00290.00367.00444.00521.00598.00250714251014260114260414人民币(元)成交金额(百万元)成交金额金海通沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元） 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 主营业务收入 347 407 698 1,769 2,323 3,013 货币资金 582 534 423 964 1,214 1,502 增长率 17.1% 71.7% 153.4% 31.3% 29.7% 应收款项 263 377 602 1,100 1,407 1,816 主营业务成本 -176 -214 -334 -772 -945 -1,136 存货 334 293 413 735 870 1,043 %销售收入 50.8% 52.5% 47.8% 43.6% 40.7% 37.7% 其他流动资产 185 11 150 157 161 166 毛利 171 193 364 997 1,378 1,876 流动资产 1,364 1,215 1,588 2,957 3,652 4,528 %销售收入 49.2% 47.5% 52.2% 56.4% 59.3% 62.3% %总资产 86.1% 76.0% 73.9% 84.0% 85.9% 87.8% 营业税金及附加 -2 -3 -5 -9 -12 -15 长期投资 0 57 92 92 92 92 %销售收入 0.6% 0.8% 0.8% 0.5% 0.5% 0.5% 固定资产 87 193 294 332 359 376 销售费用 -29 -33 -42 -108 -142 -181 %总资产 5.5% 12.1% 13.7% 9.4% 8.4% 7.3% %销售收入 8.3% 8.0% 6.0% 6.1% 6.1% 6.0% 无形资产 114 112 115 126 137 147 管理费用 -25 -31 -45 -112 -146 -178 非流动资产 220 384 561 564 602 629 %销售收入 7.2% 7.6% 6.4% 6.3% 6.3% 5.9% %总资产 13.9% 24.0% 26.1% 16.0% 14.1% 12.2% 研发费用 -38 -42 -60 -161 -214 -283 资产总计 1,585 1,599 2,150 3,521 4,254 5,156 %销售收入 11.1% 10.2% 8.6% 9.1% 9.2% 9.4% 短期借款 7 32 28 676 560 305 息税前利润（EBIT） 77 85 213 607 865 1,219 应付款项 151 195 411 671 822 988 %销售收入 22.1% 20.9% 30.5% 34.3% 37.2% 40.5% 其他流动负债 22 37 53 83 110 145 财务费用 7 4 -1 -3 -7 2 流动负债 180 264 492 1,430 1,492 1,438 %销售收入 -1.9% -1.1% 0.2% 0.2% 0.3% -0.1% 长期贷款 0 0 0 0 0 0 资产减值损失 -17 -17 -30 -15 -3 -4 其他长期负债 6 18 43 15 16 18 公允价值变动收益 4 2 1