2026年中报业绩预告点评报告：产品结构优化升级，业绩增速亮眼

请认真阅读文后免责条款食品饮料报告日期：2026 年 07 月 13 日产品结构优化升级，业绩增速亮眼——燕京啤酒（000729.SZ）2026 年中报业绩预告点评报告华龙证券研究所投资评级：增持（维持）最近一年走势市场数据2026 年 07 月 10 日当前价格（元）10.8552 周价格区间（元）9.63-14.56总市值（百万元）30,581.15流通市值（百万元）27,229.23总股本（万股）281,853.93流通股（万股）250,960.67近一月换手（%）34.99分析师：王芳执业证书编号：S0230520050001邮箱：wangf@hlzq.com相关阅读《毛利率和净利率提升，降本增效成果显著—燕京啤酒（000729.SZ）2025 年三季报业绩点评报告》2025.10.23事件：公司发布 2026 年半年度业绩预告。2026 年上半年，燕京啤酒归属于上市公司股东的净利润预计为13.79 亿–14.89 亿元，同比增长 25.00%–35.00%，上年同期为 11.03 亿元；扣除非经常性损益后的净利润预计为 13.47 亿–14.51 亿元，同比增长 30.00%–40.00%，上年同期为 10.36 亿元。观点：2026 年上半年，公司核心盈利质量显著提升。2026H1 燕京啤酒归属于上市公司股东的净利润预计为 13.79 亿–14.89 亿元，同比增长 25.00%–35.00%，上年同期为 11.03 亿元；扣除非经常性损益 后 的 净 利 润 预 计 为 13.47 亿 –14.51 亿 元 ， 同 比 增 长30.00%–40.00% ，上年 同期为 10.36 亿元 。基本每 股收益 达0.4891–0.5282 元/股，较上年同期 0.3913 元/股增长 25.00%以上，股东回报能力持续增强。2026 年 3 月底公司推出的单品燕京 A10，是公司“十五五”开局之年上市的一款全麦旗舰新品。签约胡歌代言人，持续夯实国货高端啤酒心智。燕京 A10 承载强化品牌影响力、加速高端化进程、构建新的增长极的战略作用，重点覆盖中高端餐饮等高价值渠道，推动高势能市场布局。目前市场反馈总体积极。消费者对其口感识别度、包装质感和消费场景适配性评价较好，渠道端也认可其对现有产品结构的补充作用。公司会坚持稳健推进策略，根据终端动销、复购率和渠道反馈逐步优化推广节奏，通过品牌高端化、产品年轻化、渠道精细化、市场全国化，推进产品结构持续升级。燕京 U8 是公司“十四五”期间的核心大单品之一，长期价值突出、市场成长空间广阔。五年时间销量从 10 万千升提升至 90 万千升，年复合增长率超 50%，保持强劲增长态势，为提升公司产品结构和盈利能力提供了有力的战略保障。当前燕京 U8 仍处于规模化放量、品牌势能持续释放阶段，未触及增长天花板，增长具备区域增量均衡释放、消费场景持续扩容、全链路运营保障以及产品矩阵接力托底等多重支撑，中长期成长空间充足。2026H1 燕京啤酒稳步推进“十五五”规划落地，围绕“一核两翼”战略布局，以啤酒主业为核心，持续推动燕京 U8、燕京 A10 等大单品放量增长，带动产品结构优化升级；以饮料、健康食品为证券研究报告点评报告请认真阅读文后免责条款2两翼，拓展多元消费场景，丰富产品矩阵。同时，公司深化市场渠道建设，强化产销协同与费用管控，在所有工厂推行卓越管理体系建设，通过供应链变革、精益管理、数字化建设深挖效率提升空间，有力推动收入稳健增长和盈利能力持续改善，经营质量和发展韧性得到进一步提升。盈利预测及投资评级：基于公司产品结构优化，降本增效成果显著，我们上调此前的业绩预测，并增加 2028 年预测值，公司2026/2027/2028 营业收入分别为 161.82 亿元/170.15 亿元/177.65亿元（2026/2027 年前值为 163.24 亿元/171.34 亿元），同比增长5.54%/5.15%/4.41%；归母净利润分别为 20.72 亿元/24.61 亿元/27.55 亿元（2026/2027 年前值为 18.59 亿元/20.47 亿元），同比增长 23.37%/18.80%/11.96% ；对应 2026 年 7 月 10 日收盘价，PE分别为 14.8X/12.4X/11.1X，我们维持公司“增持”评级。风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；新品推广不及预期风险；市场竞争加剧的风险；原材料成本上行导致毛利率和利润下降的风险；第三方数据统计偏差风险。盈利预测简表预测指标2024A2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）14,66715,33316,18217,01517,765增长率（%）3.204.545.545.154.41归母净利润（百万元）1,0561,6792,0722,4612,755增长率（%）63.7459.0623.3718.8011.96ROE（%）8.4211.9913.2713.9913.86每股收益/EPS（摊薄/元）0.370.600.730.870.98市盈率（P/E）52.630.014.812.411.1市净率（P/B）2.32.01.81.61.5数据来源：Wind，华龙证券研究所点评报告请认真阅读文后免责条款3表：公司财务预测表资产负债表（百万元）利润表（百万元）会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产11,90511,08813,58615,90419,353营业收入14,66715,33316,18217,01517,765现金7,4546,4868,24610,94113,709营业成本8,6958,6548,9869,3739,667应收票据及应收账款230156285160314税金及附加1,2441,2561,3251,3941,455其他应收款3033333636销售费用1,5871,7001,6831,6421,581预付账款136136151150164管理费用1,5701,4991,5211,4121,403存货3,9463,6444,2383,9844,496研发费用233245227230222其他流动资产109633633633633财务费用-198-199-354-346-312非流动资产11,24212,65912,56612,40812,157资产和信用减值损失-72-69-73-77-80长期股权投资580577589601613其他收益10887989898固定资产7,3957,5197,5497,4827,305公允价值变动收益00000无形资产1,017993970954939投资净收益4329333333其他非流动资产2,2493,5693,4593,3713,301资产处置收益-61406710385资产总计23,14723,74726,15228,31231,510营业利润1,6092,3642,9183,4673,883流动负债7,1276,8317,3247,1067,574营业外收入1415151515短期借款682547547