石油化工行业2026年半年报业绩前瞻：油价中枢抬升，2026Q2多数石化品价差环比走扩，石化业绩维持高增

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 石油石化 2026 年 07 月 13 日 油价中枢抬升，2026Q2 多数石化品价差环比走扩，石化业绩维持高增 看好 ——石油化工 2026 年半年报业绩前瞻 相关研究 - 证券分析师 邵靖宇 A0230524080001 shaojy@swsresearch.com 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 研究支持 丁莹 A0230125070005 dingying@swsresearch.com 联系人 丁莹 A0230125070005 dingying@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 2026Q2 原油价格同环比上涨，成品油价格下调： 2026 年 4 月、5 月、6 月布伦特原油均价分别为 102.5、103.7、84.4 美元/桶，波动区间收窄至 72-118 美元/桶。Q2 均价为96.7 美元/桶，环比上涨 23.3%，同比上涨 44.9%，季度末收于 72.9 美元/桶。2026Q2汽油、柴油价格累计上调 3 次、下调 3 次，汽油、柴油价格累计下调 780 元/吨、750 元/吨。 ⚫ 2026Q2 国内炼油、新加坡炼油、裂解乙烯、乙烯-乙烷、乙烯-石脑油、聚丙烯-丙烷、丙烯酸、丙烯酸丁酯、丁二烯-石脑油、POY 价差环比扩大；苯乙烯、PXN、PTA 价差环比收窄： 2026Q2 国内炼油价差为 1315 元/吨，环比扩大 302 元/吨；新加坡炼油价差为 39.8 美元/桶，环比扩大 11.9 美元/桶。烯烃产业链价差整体上行，乙烷制乙烯成本优势提升：乙烯-石脑油价差为 259 美元/吨，环比扩大 117 美元/吨；乙烯-乙烷价差为 952美元/吨，环比扩大 316 美元/吨；聚丙烯-丙烷价差为 430 元/吨，环比扩大 78 元/吨；丙烯酸与丙烯价差为 2504 元/吨，环比扩大 451 元/吨；丙烯酸丁酯平均价差为 2580 元/吨，环比扩大 203 元/吨；丁二烯与石脑油平均价差为 882 美元/吨，环比扩大 151 美元/吨。聚酯产业链利润分化，PX、PTA环节价差收窄，长丝环节价差扩大，2026Q2 PX与石脑油价差为 273 美元/吨，环比收窄 13.0 美元/吨；PTA-0.66PX 价差为 299 元/吨，环比收窄 75元/吨；POY-0.86PTA-0.34MEG平均价差为 1599元/吨，环比扩大 320元/吨。 ⚫ 行业重点公司 2026 年二季度业绩预测如下：Q2 原油均价进一步上移至 96.7 美元/桶附近，全年来看原油供给端出现损失，预计年内油价中枢将维持高位，我们预计上游油气勘探开发业绩同环比显著改善，民营炼化受益于化工品高价差盈利持续向上，聚酯产业链长丝维持高景气；中国石油——受益于Q2油价中枢进一步上移及油气产量稳步增长，预计净利润 550 亿（YoY+47.9%，QoQ+13.8%）；中国海油——Q2 油价中枢上移，预计净利润 470 亿（YoY+42.6%，QoQ+20.1%）；中国石化——炼油板块受成品油价格涨幅限制及税费影响，预计净利润 50 亿（YoY-39.2%，QoQ-70.6%）；中海油服——海上油服景气维持高位，预计净利润 11 亿（YoY+2.2%，QoQ+28.6%）；海油工程——海上油服订单持续兑现，预计净利润 5 亿（YoY-10.3%，QoQ+14.0%）；荣盛石化——预计净 利 润 22 亿 （YoY+ 15979%，QoQ -21.9%）； 恒 力 石化——预 计 净 利 润 33 亿（YoY+230%，QoQ-15.6%）； 东 方 盛 虹——预 计 净 利 润 32 亿 （YoY+6999%，QoQ+123%）；桐昆股份——长丝价差保持高位，预计净利润 28 亿（YoY+477%，QoQ+47.5%）；卫星化学——乙烷工艺路线原料低价优势凸显，叠加开工回升，预计 Q2实现净利润 43 亿（YoY+266%，QoQ+103%）。 ⚫ 投资分析意见：油价中枢向上，2026 年整体预期维持高油价背景，油公司业绩将单边受益，重点推荐股息率靠前的【中国海油】、【中国石油】等；油价景气回暖，有望加大投资油气的勘探开发，重点推荐【中海油服】、【海油工程】；美国乙烷供需维持宽松格局，油价上涨具备较大业绩弹性，重点推荐【卫星化学】；海外能源危机，加速落后产能出清，国内规模企业有望凭借稳定供应链取得显著优势，重点推荐【恒力石化】、【荣盛石化】、【东方盛虹】；海外成品油供给支撑力度更强，重点推荐【恒逸石化】；下游聚酯板块供需逐步收紧，景气存在改善预期，重点推荐涤纶长丝优质公司【桐昆股份】、瓶片优质企业【万凯新材】。 ⚫ 风险提示：地缘政治影响；石油及化工品价格波动；经济下行风险。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共5页 简单金融 成就梦想 表 1 主要石油化工品价格走势 价格 环比（%） 同比（%） 26Q2 26Q1 25Q2 Brent 原油（美元/桶） 96.7 23.3% 44.9% WTI 原油（美元/桶） 92.3 27.6% 44.7% NYMEX 天然气（美元/百万英热） 2.9 -15.0% -16.3% 日本石脑油 CFR（美元/吨） 891.7 22.2% 54.7% 甲醇（元/吨） 3200.8 29.3% 28.8% 92#汽油（元/吨） 9408.6 7.4% 10.3% 0#柴油（元/吨） 7992.7 13.3% 12.3% 航煤（元/吨） 10345.0 87.7% 90.0% 丙烷 CFR 华东（美元/吨） 898.2 21.0% 47.7% MB 乙烷（美元/吨） 153.1 -12.0% -14.7% 乙烯 CFR 东北亚（美元/吨） 1150.6 30.6% 43.6% 丙烯 CFR 东北亚（美元/吨） 1206.0 33.6% 50.7% 聚乙烯（元/吨） 1775.6 20.5% 62.2% 聚丙烯（元/吨） 8255.9 12.7% 12.3% 丁二烯 FOB 韩国（美元/吨） 9337.7 28.5% 29.6% 苯乙烯（元/吨） 9333.2 10.5% 21.6% 丙烯酸（元/吨） 8844.3 17.2% 28.5% 丙烯酸丁酯（元/吨） 9435.2 7.0% 14.8% 环氧丙烷（元/吨） 10221.7 11.6% 36.2% 焦炭（元/吨