2026年中报业绩预增点评：归母净利润同比增长40-60%，预计主要受投资向好带动

证券研究报告·公司点评报告·保险Ⅱ 东吴证券研究所 1 / 4 请务必阅读正文之后的免责声明部分 新华保险（601336） 2026 年中报业绩预增点评：归母净利润同比增长 40-60%，预计主要受投资向好带动 2026 年 07 月 14 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 曹锟 执业证书：S0600524120004 caok@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 61.98 一年最低/最高价 55.01/85.85 市净率(倍) 1.56 流通A股市值(百万元) 129,255.53 总市值(百万元) 193,349.50 基础数据 每股净资产(元,LF) 39.61 资产负债率(%,LF) 93.33 总股本(百万股) 3,119.55 流通 A 股(百万股) 2,085.44 相关研究 《新华保险(601336)：2026 年一季报点评：净利润超预期，高基数下 NBV保持高增长》 2026-04-30 《新华保险(601336)：2025 年年报点评：净利润、NBV 保持高增长，银保新单占比显著高于同业》 2026-03-30 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 132555 157745 167840 176690 186224 同比（%） 85.3% 19.0% 6.4% 5.3% 5.4% 归母净利润（百万元） 26229 36284 42320 44585 47042 同比（%） 201.1% 38.3% 16.6% 5.4% 5.5% EV（元/股） 82.85 92.27 99.06 106.74 115.44 PEV 0.75 0.67 0.63 0.58 0.54 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：7 月 13 日新华保险发布上半年业绩预增公告，2026H1 公司归母净利润预计为 207.19-236.78 亿元，同比增长 40%-60%。以此计算，2026Q2 公司归母净利润约 142-172 亿元，同比增长 59%-93%。 ◼ 公告称，上半年业绩预增主要受公司主业高质量发展带动，其中投资收益表现良好。1）Q2 股市明显回暖，单季度沪深 300、万得全 A、上证综指分别上涨 11.9%、12.8%和 5.2%，明显高于上年同期的 1.3%、3.9%和 3.3%，为公司权益投资收益提升提供了基础。2）新华保险权益投资弹性显著，截至 2025 年末公司股票+基金投资占总投资资产比重达21.1%，股票+基金中 FVTPL 类占比超过 90%，均为上市险企中最高。 ◼ 坚持走内涵式高质量发展道路，聚焦寿险主营业务发展。公司不断深化专业化、市场化、体系化改革，加强“保险+服务+投资”三端协同联动，提升“以客户为中心”的经营与服务能力。2026Q1 公司个险和银保渠道聚焦期缴业务规模增长，推动业务结构改善及业务品质持续提升，实现 NBV 同比增长 24.7%。展望长期趋势，我们继续看好保险产品在居民财富再配置时代的竞争优势，同时看好头部险企在银保渠道进一步强化报行合一背景下的份额提升，预计公司负债端规模增长和业务质量持续向好。 ◼ 盈利预测与投资评级：我们维持此前盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润为 423/446/470 亿元，分别同比+16.6%/+5.4%/+5.5%。当前市值对应 2026E PEV 0.63x、PB 1.54x，仍处低位，以 2025 年度分红和13 日收盘价计算的 A、H 股股息率分别为 4.4%、7.3%。我们看好公司将以深化供给侧改革为主线，深刻把握新时代广大居民健康、养老、财富管理等发展机遇，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：长端利率趋势性下行，权益市场波动，新单保费承压。 -7%-2%3%8%13%18%23%28%33%38%2025/7/142025/11/122026/3/132026/7/12新华保险沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 4 表1：上市保险公司估值及盈利预测 证券简称 价格（元） EV（元） 1YrVNB（元） A 股 人民币 2024 2025 2026E 2027E 2024 2025 2026E 2027E 中国平安（601318） 49.53 78.56 83.07 87.85 92.96 1.58 2.04 2.41 2.78 中国人寿（601628） 37.73 49.57 51.93 55.95 60.50 1.19 1.62 2.10 2.46 新华保险（601336） 61.98 82.85 92.27 99.06 106.74 2.00 3.15 3.94 4.54 中国太保（601601） 29.59 58.42 63.76 68.83 74.72 1.38 1.93 2.11 2.63 中国人保（601319） 7.07 7.89 8.51 9.75 11.00 0.26 0.35 0.43 0.49 证券简称 价格 P/EV（倍） VNBX（倍） A 股 人民币 2024 2025 2026E 2027E 2024 2025 2026E 2027E 中国平安（601318） 49.53 0.63 0.60 0.56 0.53 -18.42 -16.46 -15.92 -15.64 中国人寿（601628） 37.73 0.76 0.73 0.67 0.62 -9.93 -8.77 -8.67 -9.25 新华保险（601336） 61.98 0.75 0.67 0.63 0.58 -10.41 -9.60 -9.40 -9.87 中国太保（601601） 29.59 0.51 0.46 0.43 0.40 -20.92 -17.66 -18.56 -17.14 中国人保（601319） 7.07 0.90 0.83 0.72 0.64 -3.13 -4.07 -6.30 -8.09 证券简称 价格 EPS（元） BVPS（元） A 股 人民币 2024 2025 2026E 2027E 2024 2025 2026E 2027E 中国平安（601318） 49.53 6.99 7.44 8.36 9.25 51.28 55.25 60.22 65.73 中国人寿（601628） 37.73 3.78 5.45 5.59 5.90 18.03 21.06 23.40 26.11 新华保险（601336） 61.98 8.41 11.63 13.57 14.29 30.85 3