公用事业行业周报：厄尔尼诺持续演绎，重视电力量价双升机会

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨公用事业 [Table_Title] 厄尔尼诺持续演绎，重视电力量价双升机会 报告要点 [Table_Summary]据国家气候中心，夏秋季将形成一次东部型强—超强厄尔尼诺事件，我国发生强降水过程以及盛夏高温热浪的可能性增大，且影响或延续至明年春夏季。此外，7 月以来全国多地气温偏高，7 月 10 日全国用电负荷升至 15.18 亿千瓦，创历史新高，若后续厄尔尼诺持续发展夏季高峰期电力供需矛盾或阶段性加剧。气候因素加持，电力量价改善趋势持续验证，今年以来我国用电需求保持较快增长，同时部分省份现货及月度电价已经有明显提升。厄尔尼诺持续演绎有望支撑后续电力量价弹性，重视电力量价双升周期下的板块投资机会。 分析师及联系人 [Table_Author] 张韦华 司旗 宋尚骞 刘亚辉 张子淳 SAC：S0490517080003 SAC：S0490520120001 SAC：S0490520110001 SAC：S0490523080003 SFC：BQT627 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 公用事业 cjzqdt11111 [Table_Title2] 厄尔尼诺持续演绎，重视电力量价双升机会 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] ⚫ 厄尔尼诺持续增强，夏季保供压力升温。7 月 8 日，国家气候中心明确，6 月以来赤道中东太平洋海温持续攀升，关键区海温指数达到 1.60℃，较 5 月升高 0.64℃，且预计未来赤道中东太平洋海表温度将继续升高，夏秋季将形成一次东部型强—超强厄尔尼诺事件；在厄尔尼诺成熟的秋冬季，我国南方地区特别是华南和江南地区降水通常偏多，全国大部地区气温将偏高。相较于此前中等及以上强度的判断，本次预测进一步明确了厄尔尼诺事件的空间类型和强度，我国发生强降水过程以及盛夏高温热浪的可能性增大，且影响或延续至明年春夏季。与此同时，7 月初以来，受副热带高压西伸北抬影响，全国大部分地区平均气温较常年同期偏高 0.5-1℃，西北地区高温态势尤为突出，叠加近期南方区域陆续出梅，空调降温负荷集中释放，全国用电负荷快速拉升。7 月 10 日，全国用电负荷今年首次创历史新高，达到 15.18 亿千瓦，超过 2025 年夏季 15.08 亿千瓦的历史极值，较 7月初增加超过 1.5 亿千瓦；华北、东北、西北、南方四个区域以及广东、福建、陕西等 16个省级电网累计 59 次刷新负荷纪录。据国家能源局测算，全国平均气温每升高 1℃或将带动用电负荷增加 4000 万-5000 万千瓦，后续随着厄尔尼诺逐步发展，若部分地区受到阶段性极端高温天气冲击，电力负荷弹性有望进一步释放，夏季高峰期电力供需矛盾或阶段性加剧。 ⚫ 量价改善趋势持续验证，重视板块布局机会。从电量维度看，一方面，随着厄尔尼诺持续发酵，部分地区气温偏高或将持续拉动总体用电需求保持较快增长；另一方面，随着厄尔尼诺逐步进入成熟期，我国南方地区秋冬季降水偏多概率提升，且次年春夏季降水偏多范围或进一步扩大，有望催化来水改善并为水电电量提供支撑。从电价维度看，随着能源价格中枢抬升以及电力供需边际趋紧，现货电价信号率先响应，4 月以来广东、山东等地现货电价明显抬升，6 月以来，广东、山东发电侧日前成交均价分别同比提升 41.03%、20.88%；同时，现货电价的上涨进一步传导至月度电价，3 月以来江苏月度集中竞价结果持续提升，7 月月度电价已经达到 0.362 元/千瓦时，较 2 月份低点提升 4.9 分/千瓦时；广东 5 月月度中长期综合价底部反弹之后，6-7 月份保持较高水平，其中 7 月份中长期交易综合价达到 0.483 元/千瓦时，同比提升 29.8%。现货及月度电价的持续回暖，有望对下一阶段年度长协电价谈判形成积极影响，加速中长期交易电价开启新一轮上行周期。整体而言，当前电力板块量价改善预期逐步强化，随着厄尔尼诺持续演绎有望对后续量价弹性形成持续支撑，重视当前电力量价双升周期下的板块投资机会。 ⚫ 投资建议：一次能源价格上涨以及供需趋紧推升电价重回通胀预期，厄尔尼诺气候下部分地区高温提前强化电价底部共识；同时，重视“十五五”低碳转型考核下政策加码主导的清洁能源系统性机会。推荐关注国电电力、陕西能源、华能蒙电等煤电一体化标的以及优质转型火电运营商华能国际 H、华润电力 H、建投能源、福能股份等；水电板块推荐优质大水电长江电力、国投电力、川投能源和华能水电；政策周期 β 拐点临近的低估值绿电配置机会，推荐龙源电力 H、新天绿色能源 H、中国电力 H 和中闽能源；核电推荐中国核电和中广核电力 H。 风险提示 1、电力供需存在恶化风险； 2、煤炭价格出现非季节性风险。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《《美丽中国建设“十五五”规划》正式落地，环保行业迎来提质扩容新周期》2026-07-08 •《算力租赁高景气，环保多家企业跨界布局新赛道》2026-07-07 •《电力行业 2026 年半年报前瞻：火绿盈利延续承压，水核表现有所分化》2026-07-06 -10%3%17%30%2025/72025/112026/32026/7公用事业沪深3002026-07-13%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 19 行业研究 | 行业周报 目录 下周重点推荐 ............................................................................................................................... 4 行业及公司涨跌幅 ........................................................................................................................ 7 火电量价成本信息 ...................................................................................................................... 10 三峡水库水文信息 ...................................................................................................................... 12 重要公司重点公告 ............................................................................