AIDC-电网-人形机器人-工控2026年半年度策略报告：AI时代浪潮势不可挡，AI基建+具身智能+资本开支侧三端受益

1AI时代浪潮势不可挡，AI基建+具身智能+资本开支侧三端受益—AIDC&电网&人形机器人&工控2026年半年度策略报告请务必阅读正文之后的免责声明部分证券分析师：曾朵红、司鑫尧、许钧赫执业证书编号：S0600516080001、S0600524120002联系邮箱：zengdh@dwzq.com.cn联系电话：021-601997982026年7月13日证券研究报告2摘要AIDC直流化趋势确立，电源技术加速迭代。25年全球AI基建周期启动，26年国内外CSP继续上修CAPEX指引加大AI基建投入，英伟达Rubin系列GPU公司官方预计于26H2开始放量，谷歌TPU v7上修出货预期至300万片以上，我们认为随着算力芯片的迭代和高性能卡的放量，海外±400V HVDC有望于下半年率先放量，形式主要以Sidecar为主，其中内资公司仅麦米产品进度最快；国内HVDC渗透率加速提升，阿里、腾讯HVDC项目渗透率提升、字节首次采用800V HVDC方案；全球SST处于产业期初期，国内显著领先海外，国内四方、阳光、为光能源、智光等企业陆续发布SST产品并推动产业化落地，建议重点关注海外客户合作紧密、有工程运行经验的龙头标的；柜内电源伴随GPU迭代变化，PSU电源进板、一二次电源融合或为下一代柜内电源发展方向，重点关注服务器电源龙头+头部功率半导体器件公司的机会。电力设备出海高景气，国内把握特高压交流结构性机会。1）电力设备出海方面，全球电网建设大周期刚启动，美国CSP自建电源对变压器、断路器的需求拉动有乘数效应，燃气轮机供不应求成为全球硬通货。电源侧，北美CSP数据中心选择燃气轮机作为主电源的最优解，西门子、GEV的燃机订单已预定至30年，国内自主可控龙头东方电气拿到20台G50订单，实现北美AIDC燃机市场0-1突破。电网侧，26年在高温+AI双重影响下，我们认为北美电网超负荷将成为常态，美国电网扩容&新建特高压网架+数据中心自建电源和变电站，有望加速国内公司在北美市场的突破，看好壁垒高、格局优、盈利好的高压设备及零部件板块。2）国内市场方面，特高压交流和背靠背柔直项目密集核准招标，龙头公司高毛利订单大幅增长，我们认为下半年直流特高压有望批量核准招标，电网投资维持年初预期稳健增长，达成“十五五”承上启下开局之年的任务目标。Optimus量产前夕、国内外进入下一产业阶段。特斯拉Optimus已完成四项最关键的量产前置工作，正式进入制造导入阶段，同时泰国、墨西哥等区域的供应链近岸化也在推进。此外，执行器、丝杠、减速器等重资产环节供应商首批PPA已签订，“先认证、后配额”路径明确。综合看，下半年不是真正的放量期，而是验证Optimus能否从样机逻辑切换到制造逻辑的关键阶段。我们认为当前T链处于量产前关键阶段，重点关注订单节奏及海外工厂审厂情况。国内人形产业已从产品发布切换至出货、数据建设和资本化推进，下一阶段的竞争不只是本体能力，而是“真实数据—模型训练—场景反馈”的闭环效率，重点关注头部企业26年出货预期及上市节奏。需求复苏进一步明确，内资头部全面提速。当前工控需求复苏超市场预期，新兴行业投资明显回暖，传统行业改造订单释放，项目型需求改善，其中锂电、AI硬件、3C、机床、物流等行业超预期复苏，带动内资工控公司订单增速亮眼，我们预计内资龙头企业26年订单增速超40%。另一方面，工控行业已经历三年多下行周期，25年已出现明确筑底回暖信号，26年逐月加强，预计至少可维持至27年。综合看，此轮工控复苏强度高、持续性强。AIDC重点推荐四方股份、阳光电源、金盘科技、麦格米特、蔚蓝锂芯、良信股份、中恒电气、科士达、优优绿能、盛弘股份，建议关注可立克、欧陆通、京泉华、新特电气、江海股份、法拉电子。电力设备出海推荐：思源电气、金盘科技、东方电气、伊戈尔、神马电力、白云电器、海兴电力，建议关注：华明装备、特变电工、汽轮科技。人形机器人推荐三花智控、科达利、浙江荣泰、斯菱智驱、北特科技、震裕科技、儒竞科技，建议关注奥比中光、五洲新春、峰岹科技、福莱新材等。工控推荐：汇川技术、雷赛智能、信捷电气、伟创电气，建议关注正弦电气、禾川科技。国内电网推荐：平高电气、许继电气、中国西电、国电南瑞，建议关注：赛晶科技、长高电新。风险提示：全球电网投资不及预期，海外政策不及预期，原材料及运费涨价超预期，竞争加剧等。目录人形机器人：具身智能终极载体，奇点已至AIDC：直流配电元年，电源技术加速迭代投资建议与风险提示工控：订单超预期，开启新周期电网：CSP自建电源拉增量，美国特高压创新机电网：26H2国内电网业绩改善，特高压直流加速核准AIDC：直流配电元年，电源技术加速迭代5数据来源：各公司官网，东吴证券研究所云厂商资本开支：继续加码AI基建端投入 国内云厂商资本开支24年开始爆发式增长，26年算力卡产能瓶颈缓解后资本开支有望继续加速增长。25年阿里资本开支约1229亿元，同比+74%，由于算力基建投入巨大，公司计划25-27三年的资本开支将远超最初宣布的3800亿元；腾讯25年完成资本开支792亿元，同比+3%，随着供应链策略的结构性调整，算力基建已经全面提速，2026年的资本开支总额将实现确定性的显著同比大幅增长。 海外云厂商继续加码AI基建投资，巨头不断上修资本开支预期。亚马逊26年capex指引超2000亿美元，核心投向为 AWS 技术基础设施、自研 Trainium 芯片、机器人及 Kuiper 低轨卫星；微软26年capex指引约1900亿美元，应对算力供不应求及供应链组件价格暴涨；谷歌26年capex指引1800-1900亿美元，同比翻倍，重点投向基础设施、第七/八代 TPU 与 AI 智能体生态；META26年capex指引上修到1250 亿至 1450 亿美元，全面发力其超级智能实验和核心AI广告生态。图：国内云厂商2020-2028资本开支及预期（单位：百万元）图：海外云厂商2020-2028资本开支及预期（单位：百万美元）科技巨头不断上修capex预期，AI基建持续高景气-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%0500001000001500002000002500003000003500002020202120222023202420252026E2027E2028E阿里腾讯阿里yoy腾讯yoy-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%0500001000001500002000002500003000003500004000004500002020202120222023202420252026E2027E2028E亚马逊微软谷歌META亚马逊yoy微软yoy谷歌yoyMETAyoy6数据来源：台达，英伟达，东吴证券研究所AI算力阶跃式提升，功耗近翻倍增长，催化供电系统加速进化 AI时代GPU算力性能阶跃式提升，远超CPU的进步节奏。根据英伟达数据，GPU运算性能在近些年呈现高速提升的趋势，8年内有望提升1000倍，远超CPU的进化速度，AI时代下，GPU有望成为最主要的算力核心。 AI服务器性能进步伴随着功耗翻倍的增长。Rubin GPU单芯片