化工行业周报：国际油价上涨，维生素、尿素价格下跌

基础化工 | 证券研究报告 — 行业周报 2026 年 7 月 13 日 强于大市 相关研究报告 《化工行业周报 20260705》20260707 《化工行业周报 20260621》20260622 《化工行业周报 20260614》20260615 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 基础化工 证券分析师：余嫄嫄 (8621)20328550 yuanyuan.yu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517050002 证券分析师：范琦岩 qiyan.fan@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300525040001 化工行业周报 20260712 国际油价上涨，维生素、尿素价格下跌 7 月份重点关注：1、中报行情；2、由中国断供稀土、下游需求旺盛等带来的涨价行情，尤其电子材料等领域；3、染料、长丝等子行业企稳修复情况。 行业动态 ◼ 本周（07.06-07.12）均价跟踪的 100 个化工品种中，共 41 个品种价格上涨，32 个品种价格下跌，27 个品种价格稳定。跟踪产品中 19%的产品月均价环比上涨，73%的产品月均价环比下跌，8%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前品种为苯胺（华东）、石脑油（新加坡）、丙酮（华东）、纯苯（FOB 韩国）、LLDPE（余姚 7042/吉化）；周均价跌幅居前品种为磷酸（澄星 85%）、丙烯腈、维生素 E、黄磷（四川）、三氯乙烯（华东）。 ◼ 本周（07.06-07.12）国际油价上涨，WTI 原油期货价格收于 71.41 美元/桶，收盘价周涨幅 3.96%；布伦特原油期货价格收于 76.01 美元/桶，收盘价周涨幅 5.86%。宏观方面，根据美联社，OPEC+宣布自 8 月起继续推进增产计划，释放稳定供应信号；与此同时，各国计划逐步重建此前释放的战略石油储备。根据 IEA，美伊局势反复可能影响霍尔木兹海峡运输恢复节奏，未来全球原油供应恢复仍面临不确定性。根据 EIA 数据，截至 7 月 3 日当周：供应方面，美原油日均产量1,386.0 万桶，较前一周减少了 5.0 万桶，较去年同期日均产量增加 47.5 万桶；需求方面，美国石油需求总量日均 2,051.7 万桶，较前一周减少 48.0 万桶，其中美国汽油日均需求量 884.5 万桶，较前一周减少 28.6 万桶；库存方面，包括战略储备在内的美国原油库存总量 73,080.0 万桶，较前一周减少 320.0 万桶。展望后市，短期地缘风险主导，需关注后续事态进展；中长期来看，待冲突缓和后，供应过剩压力或导致国际油价中枢下行，但地缘政治等仍可能对国际油价产生意外冲击，加剧国际油价波动幅度。本周 NYMEX 天然气期货收于 2.94 美元/mmbtu，收盘价周跌幅 8.13%。EIA 天然气库存周报显示，截至 7 月 3 日当周，美国天然气库存总量为 29,830 亿立方英尺，较前一周增加 610 亿立方英尺，较去年同期减少 150 亿立方英尺，跌幅为 0.5%，同时较 5 年均值增加 1,850 亿立方英尺，涨幅为 6.6%。展望后市，短期来看，尽管地缘局势释放积极信号，但欧洲储气进度不及预期及旺季需求有望推升天然气价格；中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。 ◼ 本周（07.06-07.12）维生素价格下跌。根据百川盈孚，截至 7 月 10 日，维生素 E 市场均价为 70元/公斤，较上周下跌 1.41%，较去年同期上涨 6.87%；维生素 A 市场均价为 58 元/公斤，较上周下跌 3.33%，较去年同期下跌 6.45%；维生素 C 市场均价为 20.5 元/公斤，较上周持平，较去年同期上涨 13.89%。本周维生素市场走货缓慢，整体行情延续偏弱运行；因需求不佳，部分维生素产品厂家签单价下滑，或执行前期低价合同订单；部分产品厂家虽持挺价态度，但贸易渠道持续出货不畅，行情趋势继续走弱。展望后市，维生素供应端相对宽松，需求端持续疲软，我们预计近期维生素行情偏弱运行。 ◼ 本周（07.06-07.12）尿素价格下跌。根据百川盈孚，截至 7 月 10 日，尿素市场均价为 1,776 元/吨，较上周下跌 0.78%，较去年同期下跌 2.04%。供应方面，据百川盈孚统计，本周国内尿素日均产量 22.55 万吨，较上周增加 0.42 万吨，增幅 1.9%；整体开工率为 90.1%，周环比增加 0.51pct，煤头开工率 93.22%，周环比增加 0.35pct，气头开工率 78.7%，周环比增加 0.35pct。需求方面，据百川盈孚不完全统计，本周复合肥平均开工率为 30.65%，较上周降低 0.72pct；秋季备肥前期，终端刚需清淡，因而行业开工仍处低位水平。本周国内三聚氰胺周产量 3.33 万吨，较上周增长7.42%；开工率为 64.35%，较去年同期基本持平（本年度有新增产能投放，因此日产同比增加、开工同比变化不大）。整体来看，下游开工变化不大，尿素工业刚需支撑有限。原料成本方面，煤炭价格延续跌势。展望后市，供应端下周山东、山西个别前期停车装置复产将逐步贡献增量，现货供应充裕；需求端复合肥企业秋季肥生产尚未全面启动，开工负荷显著回升或在 7 月中下旬至 8 月初；出口层面，出口实质性放量仍需政策明确落地，短期对国内供需矛盾的缓解作用有限。综上所述，近期尿素市场延续供强需弱格局，我们预计行情以弱势窄幅盘整为主，后续需继续关注复合肥秋季备肥启动节奏以及出口政策实际动向。 投资建议 ◼ 截至 7 月 10 日，SW 基础化工市盈率（TTM 剔除负值）为 26.09 倍，处在历史（2002 年至今）76.18%分位数；市净率为 2.34 倍，处在历史 60.06%分位数。SW 石油石化市盈率（TTM剔除负值）为 12.31 倍，处在历史（2002 年至今）30.34%分位数；市净率为 1.16 倍，处在历史 21.44%分位数。展望 2026 年，本轮行业扩产已近尾声，“反内卷”等措施有望催化行业盈利底部修复，同时新材料受益于下游需求的快速发展，有望开启新一轮高成长。7月份重点关注：1、中报行情；2、由中国断供稀土、下游需求旺盛等带来的涨价行情，尤其电子材料等领域；3、染料、长丝等子行业企稳修复情况。中长期推荐投资主线：1、地缘冲突持续背景下油价维持中高位，优质石化、煤化工资产有望迎来价值重估；2、化工产业全球市占率与竞争力持续提升，行业龙头经营韧性凸显，布局新材料等领域，竞争能力逆势提升，行业景气度好转背景下有望迎来业绩、估值双提升；3、“双碳”“反内卷”等持续催化，关注供需格局持续向好子行业，包括炼化、聚酯、染料、有机硅、农药、制冷剂、磷化工等；4、下游行业快速发展，新材料领域公司发展空间广阔。推荐：中国石油、中国海油、卫星化学、宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、新和成、中国石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份、新凤鸣、浙江龙盛、兴发集团、扬农化工、利尔化学、联化科技、巨