通信行业跟踪报告：多源协议加速NPO规模化商用，火箭成功可控回收助推低轨星座建设

[Table_RightTitle] 证券研究报告|通信 [Table_Title] 多源协议加速 NPO 规模化商用，火箭成功可控回收助推低轨星座建设 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——通信行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2026 年 07 月 13 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 上周沪深 300 下跌 1.27%，创业板指下跌 4.41%，申万通信行业指数下跌 1.66%，分别跑输沪深 300 和跑赢创业板指 0.39 和 2.75 个百分点，在申万各一级行业中排名第 11 位。上周，华为联合 20 余位产业链伙伴发起 OPEN NPO 项目，通过发起国内首个 NPO 光互连多源协议构建开放统一的近封装光学标准体系，加速下一代高速光互连技术创新与产业协同，以此推动 NPO 技术实现规模化商用。我们认为随着智算中心快速发展，高带宽、低时延、低功耗互连网络正成为释放 AI 算力的重要基础。在高密度算力场景下，NPO 凭借超低功耗、超低时延、高密度集成、高可靠性等优势，正成为下一代高速光互连的重要技术方向。OPEN NPO 项目有望通过行业标准制定、产业链协同创新等途径解决目前 NPO 产业规模化发展所面临的问题，以此加速 NPO 技术实现规模化商用。数据中心开发商 TeraWulf 与 Anthropic 签订了一份为期 20 年，高达 190 亿美元的数据中心租赁协议，TeraWulf 将建设一座专门用于 AI 的基础设施园区，可承载约 401 兆瓦的庞大 IT 负载。我们认为头部平台仍在加速锁定数据中心算力资源，AI 基础设施投入尚未出现放缓迹象，仍是推动光互连市场持续增长的核心驱动力，有望持续拉动高速光模块、光纤和交换机等光互连环节需求增长。7 月 10 日，长征十号乙运载火箭完成我国首次运载火箭一子级可控回收，也是全球首次实现运载火箭海上网系回收。我们认为火箭回收技术将为我国低轨卫星互联网星座部署、大型商业卫星发射提供更加经济可行的方案，从而加速我国低轨星座规模组网进程。中长期视角下，继续把握 AI 算力产业链和空地一体化的双核心主线投资机遇。 投资要点： 产业动态：（1）光通信：华为联合 20 余位产业链伙伴发起 OPEN NPO项目，通过建立国内首个 NPO 光互连多源协议构建开放统一的近封装光学标准体系，加速下一代高速光互连技术创新与产业协同，以此推动NPO技术实现规模化商用。（2）光通信：数据中心开发商 TeraWulf 与Anthropic 签订了一份为期 20 年，高达 190 亿美元的数据中心租赁协议。（3）卫星互联网：7 月 10 日，长征十号乙运载火箭完成我国首次运载火箭一子级可控回收，也是全球首次实现运载火箭海上网系回收。 行业估值：从估值情况来看，申万通信行业 2026 年 7 月 12 日 PE-TTM为 34.29 倍，高于 2023-2025 年历史 PE-TTM 的均值 22.01 倍。 风险提示：中美科技摩擦；地缘政治风险；算力产业需求不及预期；技术突破不及预期，市场竞争加剧。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 头部 AI 厂商持续加强生态构建，玻璃基技术有望加速推动 CPO 落地 光互联升级长期趋势不改，关注 1.6T 光模块的需求提振及 NPO、CPO 的规模部署验证 CPO 规模部署进程有望提速，我国低轨星座加速组网 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： (0755) 8322 3620 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn 研究助理: 张文博 电话： 17782990700 邮箱： zhangwb@wlzq.com.cn -50%0%50%100%150%200%250%通信沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 7 页 $$start$$ 正文目录 1 行业周观点 ....................................................................................................................... 3 2 市场行情回顾 ................................................................................................................... 3 3 产业动态 ........................................................................................................................... 5 3.1 光通信：华为发起 OPEN NPO 项目，建立国内首个 NPO 光互连多源协议 . 5 3.2 光通信：Anthropic 签 190 亿美元数据中心租赁协议 ....................................... 6 3.3 卫星互联网：长征十号乙首飞成功，我国运载火箭首次实现可控回收 ........ 6 4 风险提示 ........................................................................................................................... 6 图表 1： 沪深 300、创业板指、申万一级行业指数涨跌幅（%）（上周） ................ 4 图表 2： 沪深 300、创业板指、申万一级行业指数涨跌幅（%）（2026 年初至 2026年 7 月 12 日） ..................................................................................................................... 4 图表 3： 申万通信行业估值情况（PE-TTM，单位：倍） ............................................ 5 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 7 页 1 行业周观点 上周，华为联合20余位产业链伙伴发起OPEN NPO项目，通过发起国内首个NPO光互连多源协议构建开放统一的近封装光学标准体系，加速下一代高速光互连技术创新与产业协同，以此推动NPO技术实现规模化商用。我们认为随着智算中心快速发展