钢铁行业周报：“十五五”碳达峰重塑钢铁行业竞争格局

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法 规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·行业动态·周报（7.6——7.12） “十五五”碳达峰重塑钢铁行业竞争格局 核心观点 “十五五”碳达峰行动方案的落地，意味着钢铁行业 正 式 告别以规模扩张为核心的传统竞争逻辑，进入以碳约束为 底 层 规则的深度重构期。国务院印发的行动方案明确，到 2030 年 我国单位国内生产总值二氧化碳排放比 2025 年降低 17%，非化 石能源消费占比达到 25%，并将推进产业绿色化低碳化列为 五大 重点任务之一，钢铁作为工业领域碳排放重点行业被直接 纳 入 重点行业节能降碳工程。工信部修订后的钢铁产能置换实 施 办 法将全国炼铁、炼钢产能置换比例统一提升至不低于 1.5:1，兼 并重组置换比例不低于 1.25:1，同时支持氢冶金、电炉、特钢 等低碳产能实施差异化置换，这一政策组合实质上锁死了粗 放 扩 产通道，并引导产能向头部企业和绿色产线集中。 行业动态信息 “十五五”碳达峰重塑钢铁行业竞争格局。 “十五五”碳达峰行动方案的落地，意味着钢铁行业 正 式 告别以规模扩张为核心的传统竞争逻辑，进入以碳约束为 底 层 规则的深度重构期。国务院印发的行动方案明确，到 2030 年 我国单位国内生产总值二氧化碳排放比 2025 年降低 17%，非化 石能源消费占比达到 25%，并将推进产业绿色化低碳化列为 五大 重点任务之一，钢铁作为工业领域碳排放重点行业被直接 纳 入 重点行业节能降碳工程。供给端首先感受到的是刚性约束 ： 工 信部修订后的钢铁产能置换实施办法将全国炼铁、炼钢产 能 置 换比例统一提升至不低于1.5:1，兼并重组置换比例不低于 1.25:1，同时支持氢冶金、电炉、特钢等低碳产能实施差异化置 换 ， 这一政策组合实质上锁死了粗放扩产通道，并引导产能向 头 部 企业和绿色产线集中。与此同时，发改委等部门部署的重 点 行 业节能降碳改造攻坚三年行动，要求到 2028 年底钢铁等行业 达到能效标杆水平的产能比例平均提高 20 个百分点，能效基准 水平以下产能基本清零，粗钢等行业的节能降碳改造仍有巨 大 空 间，这意味着大量低效高炉和中小型独立钢厂将面临强制 技 改 或退出市场的抉择。工艺路线上，电炉短流程和氢冶金被 同 时 推向台前：前者依托废钢循环快速降碳，后者被视为深度 脱 碳 的终极方向，宝武、河钢、鞍钢等头部企业已在氢基竖炉 、 富 氢高炉领域加速布局。能源结构层面，方案要求稳步实现 煤 炭 和石油消费达峰，钢铁企业必须推进厂区光伏储能、绿电 直 供 和自建新能源配套，煤炭消费总量严控压力直指长流程高 炉 的 生命线。成本端的变化更为深刻，随着钢铁行业全面纳入 全 国 碳市场，免费配额逐年缩减、有偿分配比例提升，叠加绿 电 溢 价、差别电价和能效不达标限产，传统高炉企业的吨钢成 本 曲 线将被系统性抬高，而提前完成低碳改造的企业则可通过 富 余 配额交易和绿色信贷获得反向收益。需求侧也在同步转向 ， 风 电、光伏、新能源汽车、高端装备制造等新兴领域对高强钢、电工 维持 中性 王介超 wangjiechao@csc.com.cn 010-56135290 SAC 编号:S1440521110005 王晓芳 wangxiaofang@csc.com.cn 010-56135293 SAC 编号:S1440520090002 汪明宇 wangmingyubj@csc.com.cn SAC 编号:S1440524010004 发布日期： 2026 年 07 月 12 日 市场表现 相关研究报告 26.07.05 【中信建投钢铁】:钢铁周观点：6月制造业 PMI重返扩张区间，钢铁却深陷“三连降”泥潭 26.06.21 【中信建投钢铁】:钢铁周观点：前五月制造业与出口支撑钢需 26.06.16 【中信建投钢铁】:钢铁行业 2026年中期投资策略报告：减量破局下的“绿智”重构与高端突围 26.06.15 【中信建投钢铁】:钢铁周观点：前五月中国钢材出口总量回落、结构分化 26.06.07 【中信建投钢铁】:钢铁周观点：2025 年 全球 粗钢产量同比下滑2%，印度增长明显 -10%0%10%20%30%40%2025/7/112025/8/112025/9/112025/10/112025/11/112025/12/112026/1/112026/2/112026/3/112026/4/112026/5/112026/6/11钢铁上证指数钢铁 钢 铁 行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 钢、低碳钢板材的偏好增强，欧盟碳边境调节机制等外部约束进一步把产品碳足迹变成了出口准入门槛。 综合来看，“十五五”这 5 年将重塑钢铁行业的座次排序，而能否在窗口期内完成工艺迭代和能源替代， 将直 接决定钢企未来 10 年的生死与位次。 五大品种钢材供需双弱，库存累库。 供应方面，本周五大钢材品种供应 847.03 万吨，周环比降 17.13 万吨。本期钢材产量品种结构有所分 化， 建材产量下降，板材产量小幅回升；本周五大钢材总库存 1633.92 万吨，周环比增 10.87 万吨，增幅为 0.7%。 本周五大品种总库存有所回升，且建材板材库存变化有所分化，建材累库 12.08 万吨，板材去库 1.21 万吨 ；消 费方面，本周五大品种周消费量为 836.16 万吨，其中建材消费环比降 5.4%，板材消费环比增 1.8%。本周 五大 品种中建材与板材消费结构分化。截至 7 月 3 日，螺纹、热卷、中厚板、冷卷的价格较上周分别+10 元/吨、+10 元/吨、+10 元/吨、持平。螺纹、热卷、中厚板、冷卷的即期毛利分别为-95 元/吨、-49 元/吨、-206 元/吨、-254 元/吨，较上周-16 元/吨、-16 元/吨、-16 元/吨、-25 元/吨。247 家钢厂盈利率 40.26%，环比-2.6pct。 普钢投资建议：由于普钢产品多用于建筑行业，而当前地产复苏时间尚不明朗，在资产配置时可以优 先考 虑高股息、高分红以及各个下游领域中的龙头企业。建议关注：华菱钢铁、宝钢股份等，远期可持续关注 地产 销售改善向开工端传导。 特钢新材料投资建议：特钢属政策大力支持行业，我国中高端特钢新材料内有“进口替代”，外有“ 全球 份额提升”，目前我国中高端特钢比例仍与日本、欧美等发达国家相差较大，伴随着高端制造业快速发展 ，中 高端特钢需求有望迎来较快增长，企业估值有望提高。2026 年继续关注特钢主线：南钢股份、中信特钢、 天工 国际等。能源用钢正在经历总量平稳、结构上行的深刻重塑，取向硅钢、高强特厚板、耐候钢、抗氢脆管 线钢 等高端品种持续供不应求，盈利溢价与订单可见度双双领跑全行业。建议关注：久立特材、武进不锈、盛德鑫泰 等。 风险分析：钢铁行业未来深陷结构性困局，核心风险源于需求侧与产业逻辑的深层错位。传统建筑用 钢需 求随城