有色金属行业周报：全球央行购金趋势不改，贵金属进入击球区

证券研究报告 | 行业周报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 有色金属 全球央行购金趋势不改，贵金属进入击球区 贵金属：全球央行购金趋势不改，贵金属进入击球区。6 月中国央行购金近 15 吨，环比增加 5 吨，在金价回调背景下，中国央行 3 月以来持续加大购金；此外，根据世界黄金协会，5 月全球央行购金 41 吨，购金行为有所加快，根据世界黄金协会《2026 年全球央行黄金储备调研》报告，45%的央行认为未来 12 个月内其自身黄金储备也将增加，较上一年 43%的比例继续提升。近期美国非农数据降温以及油价整体回落，若该趋势进一步持续，有望吸引ETF 卖盘再度回归，后续持续跟踪。建议关注：赤峰黄金、灵宝黄金、万国黄金集团、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、招金矿业、兴业银锡、盛达资源等。 铜：美铜继续流入，刚果（金）KCC 生产中断。①库存端：本周全球铜库存环比减少 6.2 万吨，其中 SHFE 库存环比减少 2.0 万吨，社会库存减少 3.3 万吨，LME 铜库存减少 1.2 万吨，COMEX 铜库存增加 0.8 万吨；②供给端：据刚果（金）)当地媒体 7 月 10 日报道，该国税务总局（DGI）于 7 月 9 日对位于卢阿拉巴省科卢韦齐的 KCC 办公室及部分设施实施查封。DGI 称，KCC 涉及近 30 亿美元税款欠缴情形。查封行动导致部分人员被疏散，相关站点的铜、钴生产活动暂时中断。据 SMM 了解，KCC 近两年电解铜产量均在 19 万吨左右。若查封措施持续并实质影响生产或产品外运，预计将对刚果（金）铜钴供应形成阶段性扰动。③需求端：金三银四消费旺季后，国内去库有所放缓，中长期电网、新能源、AI 提供结构性支撑。建议关注：西部矿业、藏格矿业、洛阳钼业、金诚信、紫金矿业等。 铝：美伊摩擦再起，铝价低位反弹。①供给：国内电解铝减产、复产节奏保持稳定；新疆地区新增产能投放进入尾声，某企业二期 12 万吨产能基本完全释放。行业理论开工产能环比小幅抬升，当前达 4520.9 万吨，周度增量 3 万吨。②需求：本周铝棒加工端以减产为主，暂无新增增产信息。河南两大棒厂分别因安全环保检查停产、订单下滑降产；内蒙古棒厂停止外销铝棒，铝水全部转产铝杆。下游加工端走弱拖累铝需求。总结看，美伊局部摩擦短期冲击有限，核心关注冲突是否升级；LME 库存跌破 30 万吨低位，伦铝存在反弹预期。国内供应端高位维稳，但市场持续去库缓解供给压力，短期现货铝价维持区间震荡。建议关注：创新实业、百通能源、中国铝业、中国宏桥、宏创控股、南山铝业、天山铝业、云铝股份、神火股份等。 镍：需求逐步转淡，镍价平稳运行。周内 SHFE 镍涨 0.6%至 12.82 万元/吨，硫酸镍持平于3.35 万元/吨，高镍铁跌 0.9%至 1140 元/镍。硫酸镍方面，目前仍处需求淡季，下游企业以消耗自有库存为主，仅执行长单刚需采购，市场无大规模集中补库动作。供给端受成本压力，主动下调生产负荷，少量闲置产线阶段性停产检修。镍铁方面，钢厂采购意愿较低，对高价镍铁接受度有限，实际成交仍未有效放量；供给端，本周镍铁供应维持偏弱，印尼镍矿配额政策仍存在不确定性，虽部分厂家计划高冰镍转镍铁，但实际增量仍需要一定周期，短期内供应增量有限。综合看，当前镍市呈现供需双弱格局，预计短期镍价维持震荡。建议关注：力勤资源、华友钴业、格林美、中伟股份等。 锂：江西供应恢复预期增强，锂价冲高回落。①价格：本周电碳跌 5.7%至 15.5 万元/吨，电氢价格跌 6.9%至 14.9 万元/吨；碳酸锂期货主连跌 10.0%至 15.2 万元/吨。成本端锂辉石跌 9.8%至 2205.0 美元/吨，锂云母跌 9.7%至 2235.0 元/干吨度。②供给：据百川盈孚，本周碳酸锂产量环比增加 0.2%至 2.67 万吨。库存方面，本周碳酸锂库存环减 1262 吨至9.42 万吨。工厂库存增 1740 吨至 2.0 万吨，市场库存增加 3137 吨至 3.3 万吨，交易所库存减 6139 吨至 4.2 万吨。③需求：据乘联会，7 月 1-5 日乘用车销量 16.9 万辆，同环比-15%/+4%，电动车销量 10.3 万辆，同环比-9%/-6%，渗透率 60.5%。今年以来乘用车累计销量 887 万辆，同比-20%，电动车销量 480.7 万辆，同比-14%，渗透率 54.2%。供给端，本周锂盐产量环比微增，延续去库。津巴布韦部分硫酸锂及锂精矿已陆续发运，预计 7月起分批次到港。江西矿端及相关盐厂复产信号增强，对供给预期造成扰动。需求端，7 月整体排产预计环增，据百川盈孚，中国电池企业总排产 296.6GWh，环比增加 7.83%。价格回落后，下游材料厂逢低询盘及采购意愿有所增多，但大规模囤货意愿不足，实际成交仍以刚需补库为主。本周锂价回落，我们认为主因江西锂矿复产预期及对后续需求持续性担忧，市场分歧较大。我们预计短期锂价延续震荡为主，等待更多供需边际变化的指引。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛新锂能、雅化集团、大中矿业、国城矿业、华联控股等。 钴：供需维持清淡，短期钴价或有企稳。本周国内电解钴价格涨 0.8%至 38.3 万元/吨，硫酸钴下跌 1.2%至 8.55 万元/吨，钴中间品下跌 4.7%至 24.50 美元/磅。需求端，当前仍处于消费相对淡季，下游以刚需采购为主。供给端，一体化企业维持基础负荷运行，优先保障内部前驱体长单供货，对外流通钴盐放量意愿偏弱，中小外购原料冶炼厂受成本利润倒挂影响，多阶段性下调排产，个别厂家停产，整体供给量减少。后市看，我们预计钴盐市场可流通低价货源逐步减少，对底部形成支撑，钴价或企稳运行。建议关注：华友钴业、力勤资源、腾远钴业等。 钨：淡季需求支撑偏弱，钨价延续弱势。①价格：据钢联数据，本周黑钨精矿跌 7.1%至 43.5万元/吨，APT 跌 9.4%至 63.0 万元/吨，碳化钨粉跌 5.8%至 98.0 万元/吨。外盘方面，据SMM，欧洲 APT 价格涨 1%至 3075 美元/吨度，折国内 209 万元/吨。②供需展望：近期钨价有所回调，主因需求端采购清淡。行业正式进入传统淡季，硬质合金、特种钢核心下游开工收缩。终端企业全面执行低库存策略，杜绝提前备货行为，仅维持最低限度原料采购。供给端，上游开采与冶炼生产维持常规节奏，贸易端为加速资金周转，主动释放存量货源，再增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张航 执业证书编号：S0680524090002 邮箱：zhanghang@gszq.com 分析师 初金娜 执业证书编号：S0680525050001 邮箱：chujinna@gszq.com 分析师 王瀚晨 执业证书编号：S0680525070012 邮箱：wanghanchen@gszq.com 研究助理 何承洋 执业证书编号：S0680124070005 邮箱：hechengyang@gszq.com 相关研究 1、《有色金属：非农降温缓解加息担忧，看好有色金属触底回升》 2026-07-05 2、《有色金属：加息预期压制金属价格，静待宏观情绪反弹》 2026-06-28