商贸社服行业周报：希音完成港股上市备案，暑期文旅将发放超4.5亿消费补贴

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告 | 行业点评报告2026 年 07 月 12 日推荐（维持）商贸社服行业周报消费品/商业本周餐饮旅游板块指数上涨 0.49%，表现强于沪深 300 指数(下跌 1.27%)和创业板指数(下跌 4.41%)；商贸零售板块指数下跌 2.54%，表现弱于沪深 300 指数，强于创业板指数。本周子板块相关观点：1）电商：看好阿里云收入加速增长及 AI 云业务成长潜力，关注大模型及自研芯片催化，推荐阿里巴巴；龙头电商公司估值低位，推荐拼多多、京东集团、唯品会。2）本地生活：美团外卖竞争趋于缓和，到店竞争长期无忧，重点推荐。3）出行：看好后续旅游板块延续高景气度，旅游产业链上，推荐关注休闲旅游&出境游相关性较强的 OTA、景区，其次是与出行人次高度相关的交通，以及商旅需求驱动的酒店。本周餐饮旅游板块指数上涨 0.49%，表现强于沪深 300 指数(下跌 1.27%)和创业板指数(下跌 4.41%)；商贸零售板块指数下跌 2.54%，表现弱于沪深300 指数，强于创业板指数。希音港股 IPO 获证监会备案。7 月 10 日，据证监会网站消息，中国证监会国际合作司发布关于 SHEIN Global Holdings Limited（希音国际控股有限公司）境外发行上市备案通知书，公司通过境内运营实体广州希音国际进出口有限公司提交的境外发行上市备案材料收悉。公司拟发行不超过341,613,000 股境外上市普通股并在香港联合交易所上市。全国暑期文旅消费季启动，发放超 4.5 亿元消费补贴。7 月 8 日，文化和旅游部在青海举办 2026 年全国暑期文化和旅游消费季主场活动，正式启动2026 年全国暑期文化和旅游消费季，组织各地围绕暑期推出特色文旅活动和惠民措施，提高应季文旅产品和服务供给质量。此次暑期文旅消费季时间从 7 月初持续至 8 月底。暑期文旅消费季期间，各地将围绕消夏避暑、滨海度假、夜间经济、游轮游艇、亲子游乐、研学旅行、非遗美食、博物馆游等热点需求，增加优质文旅产品供给，举办超 3 万场次文旅消费活动，发放超 4.5 亿元消费券等消费补贴，助力居民游客欢度暑期时光，畅享美好旅途。风险提示：宏观经济风险；行业竞争加剧；旅游行业系统性风险。行业规模占比%股票家数（只）1322.5总市值（十亿元）1132.51.0流通市值（十亿元）1051.41.0行业指数%1m6m12m绝对表现1.9-4.98.1相对表现-1.8-9.9-16.3资料来源：公司数据、招商证券相关报告1、《商贸社服行业周报：五一假期国内出游 3.25 亿人次，抖音电商试水自营旗舰店》2026-05-142、《商贸社服行业周报：千问首发灰测 HappyHorse 模型，携程发布五一出游报告》2026-05-063、《商贸社服行业周报—阿里发布千问小酒窝，美团万亿级参数大模型开放测试》2026-04-28丁浙川S1090519070002dingzhechuan@cmschina.com.cn李秀敏S1090520070003lixiumin1@cmschina.com.cn潘威全S1090524070002panweiquan@cmschina.com.cn李星馨S1090524070010lixingxin@cmschina.com.cn胡馨媛S1090525060001huxinyuan@cmschina.com.cn希音完成港股上市备案,暑期文旅将发放超 4.5 亿消费补贴敬请阅读末页的重要说明2行业点评报告一、本周行情回顾餐饮旅游板块指数本周上涨 0.49%，表现强于沪深 300 指数(下跌 1.27%)和创业板指数(下跌 4.41%)；商贸零售板块指数下跌 2.54%，表现弱于沪深 300 指数，强于创业板指数；2026 年初以来，餐饮旅游板块指数下跌 29.43%，表现弱于沪深 300 指数(上涨 3.26%)和创业板指数(上涨 19.97%)；商贸零售板块指数下跌 21.52%，表现弱于沪深 300 指数和创业板指数。图 1：A 股中信行业指数本周行情回顾（2026.07.06-2026.07.12）资料来源：wind、招商证券1.1 餐饮旅游行业本周餐饮旅游板块涨幅前五个股为岭南控股(+10.28%)、西藏旅游(+5.54%)、大连圣亚(+4.4%)、国脉文化(+3.05%)、中青旅(+0.88%)，跌幅前五个股为*ST 西旅(-7.26%)、张家界(-7.15%)、凯撒旅业(-4.86%)、三特索道(-4.31%)、国旅联合(-3.49%)。图 2：餐饮旅游板块公司本周行情回顾（2026.07.06-2026.07.12）资料来源：wind、招商证券表 1：餐饮旅游板块本周涨跌幅前五名（2026.07.06-2026.07.12）证券代码证券名称涨跌幅（%）涨幅前五000524.SZ岭南控股10.28600749.SH西藏旅游5.54600593.SH大连圣亚4.40敬请阅读末页的重要说明3行业点评报告600640.SH国脉文化3.05600138.SH中青旅0.88跌幅前五000610.SZ*ST 西旅(7.26)000430.SZ张家界(7.15)000796.SZ凯撒旅业(4.86)002159.SZ三特索道(4.31)600358.SH国旅联合(3.49)资料来源：wind、招商证券1.2 商贸零售行业本周商贸零售板块涨幅前五为厦门国贸(+6.82%)、中百集团(+5.71%)、永辉超市(+3.56%)、居然之家(+2.44%)、豫园股份(+1.64%)，跌幅前五个股为御家汇(-11.03%)、飞亚达(-10.74%)、星徽股份(-10.43%)、天泽信息(-8.91%)、友阿股份(-7.87%)。图 3：商贸零售板块公司本周行情回顾（2026.07.06-2026.07.12）资料来源：wind、招商证券表 2：商贸零售板块本周涨跌幅前五名（2026.07.06-2026.07.12）证券代码证券名称涨跌幅（%）涨幅前五600755厦门国贸6.82000759中百集团5.71601933永辉超市3.56000785居然之家2.44600655豫园股份1.64跌幅前五300740御家汇-11.03000026飞亚达-10.74300464星徽股份-10.43300209天泽信息-8.91002277友阿股份-7.87资料来源：wind、招商证券二、重点公司投资建议及估值电商：互联网龙头估值低位，推荐阿里巴巴、拼多多、京东、唯品会。1） 阿里巴巴：我们预计阿里巴巴 FY2027Q1 云业务收入同比增长 45%，云经调整 EBITAmargin 提升至低双位数，均好于一致预期；电商业务 CMR 增速预计伴随行业趋势有所敬请阅读末页的重要说明4行业点评报告放缓；闪购亏损环比上个季度预计继续大幅减亏。看好阿里云与 AI 业务持续加速增长及盈利改善空间，预计 FY2027-FY2029nongaap 归母净利润为 957、1295、1707 亿，给予 FY2027 财年电商不考虑闪购亏损的主业净利润 8 倍 PE、云业务 6-8 倍 PS，对应目标价 161-189 港元/股