电子行业跟踪报告：美光资本开支提速，MLCC龙头厂商订单出货比创新高

[Table_RightTitle] 证券研究报告|电子 [Table_Title] 美光资本开支提速，MLCC 龙头厂商订单出货比创新高 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——电子行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2026 年 07 月 13 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 上周申万电子指数下跌 1.66%，跑输沪深 300 指数，跑赢创业板指数。AI 旺盛需求下，美光资本开支提速，有望拉动存储芯片产业链需求。MLCC 龙头厂商订单出货比创新高，AI 高端 MLCC 需求旺盛带来的产能排挤效应已外溢至车用与消费规市场，高端 MLCC 价格上涨的概率有所上升。我们认为算力产业链中高景气细分赛道如 PCB、存储、MLCC 等需求旺盛，均处于景气扩张周期，亦有望提振上游设备、先进封装等需求，建议关注 PCB、存储、MLCC、半导体设备及材料、先进封装等产业链投 资机遇。 投资要点： ⚫ 产业动态：（1）存储，由于部分原厂提早于 2026 年第二季的报价反映涨幅，加上数家美系云端服务供应商已签署多年期长约，限制原厂对该类客户的涨价空间，TrendForce 集邦咨询预估第三季 Server DRAM 合约价将季增 13-18%。然而，随着供不应求格局延续，后续仍可能出现各家原厂竞相上修报价的情况。自 2026 年第三季起，原厂 Server DRAM的出货价格涨幅来源将逐步落在非长约客户上，以及通过非长约形式提供给长约客户的追加供给。预计在 2026 年下半年至 2027 年下半年，整体 Server DRAM 合约价将维持逐季上涨，但涨幅收敛。（2）存储，本土 DRAM 产能方面，美光科技宣布，受人工智能浪潮对存储器需求的强力拉动，将加快在美国本土的晶圆厂及技术投资步伐，预计到 2035 年累计投入将超过 2500 亿美元。此前美光预计投资金额为 2000 亿美元，最新计划较此前提高了 500 亿美元。（3）存储，根据 CFM 闪存市场预测，2026 三季度，服务器 DDR5、eSSD 价格环比涨幅或将分别落在 10%-20%、25%-30%区间；Mobile LPDDR4X/5X、eMMC/UFS 价格涨幅分别约 5%-15%、15%-25%；PC DDR5/LPDDR5X 涨幅预计约 13%-18%，cSSD 涨幅约15%-25%。 ⚫ 行业估值：从估值情况来看，截至 2026 年 7 月 12 日，SW 电子板块PE(TTM)为 117.97 倍，2019 年至 2026 年 7 月 12 日 SW 电子板块 PE(TTM)均值为 56.11 倍，行业估值高于近年中枢水平。 ⚫ 风险因素：中美科技摩擦加剧；AI 应用发展不及预期；国产技术突破不及预期；下游终端需求不及预期；市场竞争加剧。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 日月光宣布调涨先进封装报价，三星、SK 海力士积极扩产 美光业绩表现较好，预计存储供应紧缺或延续至 2027 年后 AI 风驰宇，芯浪起东方 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： (0755) 8322 3620 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn 分析师: 陈达 执业证书编号： S0270524080001 电话： 13122771895 邮箱： chenda@wlzq.com.cn -20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%电子沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 7 页 $$start$$ 正文目录 1 行业周观点 ....................................................................................................................... 3 2 市场行情回顾 ................................................................................................................... 4 3 产业动态 ........................................................................................................................... 5 3.1 存储：第三季度服务器 DRAM 合约价预计进一步增长，涨幅有所收敛 ...... 5 3.2 存储：先进存储产品需求攀升，美光资本开支提速 ........................................ 5 3.3 MLCC：龙头厂商订单出货比创新高，高端产品或将进一步涨价 .................. 6 4 风险提示 ........................................................................................................................... 6 图表 1： 申万一级周涨跌幅（%） ................................................................................... 4 图表 2： 申万一级年涨跌幅（%） ................................................................................... 4 图表 3： 申万电子板块估值情况（2019 年至今） ......................................................... 5 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 7 页 1 行业周观点 AI旺盛需求下，美光资本开支提速，有望拉动存储芯片产业链需求。MLCC龙头厂商订单出货比创新高，AI高端MLCC需求旺盛带来的产能排挤效应已外溢至车用与消费规市场，高端MLCC价格上涨的概率有所上升。我们认为算力产业链中高景气细分赛道如PCB、存储、MLCC等需求旺盛，均处于景气扩张周期，亦有望提振上游设备、先进封装等需求，建议关注PCB、存储、MLCC、半导体设备及材料、先进封装等产业链投资机遇。 中长期视角，我们建议把握AI高景气产业周期和国产突破与扩产带来的投资机遇。AI浪潮持续推进，算力建设方兴未