2026年中期医药生物行业投资策略报告：估值筑底，创新破局

[Table_RightTitle] 证券研究报告|医药生物 [Table_Title] 估值筑底，创新破局 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——2026 年中期医药生物行业投资策略报告 [Table_ReportDate] 2026 年 07 月 13 日 [Table_Summary] 行业核心观点：  医药板块 2026 上半年表现欠佳。2026 年上半年申万医药指数下跌 10.26%，大幅跑输沪深 300 指数 17.81 个百分点，在 31 个申万一级行业板块中位列第 16。从子行业涨跌幅来看，仅有医疗服务板块在经历 6 月的反弹后录得正涨幅。板块整体估值相较前高已回调较多，目前处于历史中位水平。  生产端数据低位震荡，支付端平稳，行业运行稳健。2026 年 1-5 月医药制造业营业收入累计同比下滑 1.50%，利润总额累计同比下滑 1.30%。整体来看，当前医药制造端仍处于转型阵痛期。从医保收支数据来看，2026 年 1-5 月医保基金收入13462.68 亿元，支出 9741.82 亿元，当期结余3720.86 亿元，基金运行总体稳健，医保金结余较充裕。  创新药：BD 金额数量刷新新高，中国创新药走向世界舞台。国产创新药无论是从政策扶持、研发成果、商业化进程方面都在持续发力。政策整体基调从过去偏重控费转向全力鼓励高质量原创创新，2026 上半年新药评审和获批数量再创新高。同时，2026 上半年国内药企 BD 事件数量和金额持续刷新记录，中国医药出海交易总金额 997 亿美元，接近 2025 年全年的 73%，全年有望再创新高。在创新研发质量上，中国企业在世界学术会议的成果展示也验证我们的创新药研发质量达到国际水准，从跟随者向领跑者迈进。我们看好国产创新药的估值重估。  CXO：AI 提升药物研发效率。CXO 板块自 2025Q1起，连续 5 个季度实现营业收入和归母净利润同比增速转正，且增速维持在 20%以上。同时，市场规模预期稳健增长，2023-2030 年行业 CAGR 预期为 18.3%。人工智能技术在药物研发过程中的使用，可显著减少药物研发所需的时间及成本，并提高成功率。人工智能正迅速重塑整个制药价值链，涵盖从早期研究至商业化生产及上市后监测的各个阶段。  医疗器械：关注新兴技术脑机接口。受 DRG/DIP控费、高值耗材集采等行业因素影响，医疗器械板块整体业绩尚处于筑底阶段，行业呈现增收不 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 2026Q1 公募基金医药主题基金规模和医药生物重仓持股总市值环比增加 线下药店：“出清整合+精细化转型”，利润端修复明显 血制品：调整阵痛期，关注经营拐点 [Table_Authors] 分析师: 宣潇君 执业证书编号： S0270522020002 电话： 15121028961 邮箱： xuanxj@wlzq.com.cn -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%医药生物沪深300证券研究报告 行业投资策略报告 行业研究 3008 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 25 页 增利的境况。建议关注新兴技术方向，如脑机接口等。当下脑机接口行业尚处于初期，市场规模预期复合增速明显快于医疗器械板块整体，各种技术方向尚未定型，无论国内外企业，均有机会占得先机。 风险因素：创新药和创新器械研发失败风险、创新药 BD 进展不及预期风险、创新药定价不及预期风险。 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 25 页 $$start$$ 正文目录 1 行情回顾 ........................................................................................................................... 5 1.1 2026 年上半年医药板块表现较弱 ........................................................................ 5 1.2 二级子行业多数收跌 ............................................................................................ 5 1.3 行业整体估值处于中位水平 ................................................................................ 5 1.4 个股涨跌幅 ............................................................................................................ 6 2 行业数据 ........................................................................................................................... 6 2.1 生产端：工业数据低位震荡 ................................................................................ 6 2.2 支付端：医保金结余充裕 .................................................................................... 7 3 创新药：BD 金额数量刷新新高，中国创新药走向世界舞台 .................................... 8 3.1 政策助力创新药高质量发展 ................................................................................ 8 3.2 药品审评审批：国产创新药申报和获批数量再创新高 .................................... 9 3.3 BD 金额数量再创新高，创新药出海加速 ......................................................... 12 3.4 2026 年 ASCO：中国创新药从跟随到引领 ...................................................... 13 4 CXO：AI 提升药物研发效率 ....................