钢铁行业周报：金属价格窄幅震荡

证券研究报告 | 行业周报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 钢铁 金属价格窄幅震荡 行情回顾（7.6-7.10）： 中信钢铁指数报收 1,569.38 点，下跌 4.14%，跑输沪深 300 指数 2.87pct， 位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 22 位。 重点领域分析： 投资策略：本周市场表现不佳，科技板块波动加大，商品市场油价跟随美伊冲突进展变化，金属市场则最近起伏不大。六月开始美国科技公司和美国国债融资规模开始大幅增加，美国资本市场将面临流动性考验。而未来联储针对这一系列压力事件所作出的反应，才是金属金融属性回归甚至 A股真正上涨的催化剂。实物属性上国内整体政策进入观察期，需求端重新回落。如果后期经济增速出现失速，财政大概率会重新增加托底的力度，年度级别上还是跨周期调节框架下稳中求进的基本基调。短期高位淡季来临，基本面乏善可陈。黑色金属冶炼端产出缺口的着眼点我们还是聚焦于供给端的调整。长时间行业资本回报低迷本身就是供给端近年来调整的重要前提，只是如果仅仅依赖市场化调节盈利回归速度较为缓慢。如果后期行业反内卷、碳双控等供给收缩政策得以严格执行，会加速提高资本回报，板块也会有超额收益。我们前期用重置价值测算行业头部企业，当下这些公司经历调整后绝对估值位置处于低位。从中长期价值视角可以关注标的如宝钢股份、南钢股份、华菱钢铁、方大特钢、新钢股份这些优质钢企，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需 求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份。 铁水产量回落，库存增幅收窄。本周全国高炉产能利用率回落，国内 247家钢厂高炉产能利用率为 90.5%，环比-0.8pct，同比+0.3pct；五大品种钢材周产量为 847 万吨，环比-2.0%，同比-2.9%；本周铁水产量下降，日均铁水产量降 2.1 万吨至 241.2 万吨，近期钢材产量同步回落，螺纹钢产量回落的同时热卷产量略增；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为 1181.6 万吨，环比+1.0%，同比+29.3%，钢厂库存为 452.3 万吨，环比-0.3%，同比+6.3%；钢材总库存增幅收窄，周环比增长 0.7%，增幅收窄 0.7pct，社会库存增加的同时钢厂库存下降，下游接货意愿有限，资源继续向流通环节转移；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费 836.2 万吨，环比-0.7%，同比-4.2%，其中螺纹钢表观消费195 万吨，环比-7.2%，同比-12%，本周五大品种钢材表需略降，螺纹钢表需降幅明显，建筑钢材成交周均值为 8.9 万吨，环比下降 2.1%；本周钢材现货价格小幅上涨，主流钢材品种即期毛利变动不大，247 家钢厂盈 利率为 40.3%，较上周下降 2.6pct。 国务院印发《十五“五五碳碳达峰行动方案》，6 月下旬钢材产量增加。日前国务院印发《十“五五五碳碳达峰行动方案》，对“十五五五碳时期碳达峰工作作出部署，方案提出，到 2030 年我国单位国内生产总值二氧化碳排放比2025 年降低 17%，非化石能源消费占比达到 25%，方案明确钢铁行业要推动高炉、转炉等重点装置和工序节能降碳改造，加快电机、水泵、风机、锅炉、制氧机、空压机、变压器等用能设备更新升级。根据中钢协数据，6 月下旬重点统计钢铁企业钢材平均日产 221.8 万吨，环比增长 8.3%，据此估算本旬全国日产钢材 435 万吨、环比增长 2.8%。后续行业供给端增持（维持） 行业走势 作者 分析师 笃慧 执业证书编号：S0680523090003 邮箱：duhui1@gszq.com 分析师 高亢 执业证书编号：S0680523020001 邮箱：gaokang@gszq.com 相关研究 1、《钢铁：贵金属价格反弹》 2026-07-04 2、《钢铁：资本市场波动加剧》 2026-06-27 3、《钢铁：极致的分化》 2026-06-21 -20%-8%4%16%28%40%2025-072025-112026-032026-07钢铁沪深3002026 07 11年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 调控及转型升级预期仍存，叠加需求改善趋势，钢材中长期基本面有望持 续好转。 钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind 数据，2026年 1-5 月国内火电投资完成额为 778.9 亿元，同比增长 13.2%，核电投资完成额 576.1 亿元，同比增长 27%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另 外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。 风险提示：国内产量调控政策超预期，下游需求不及预期，原料价格超预期上涨，地缘政治风险。 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2025A 2026E 2027E 2028E 2025A 2026E 2027E 2028E 000932.SZ 华菱钢铁 增持 0.38 0.41 0.47 0.52 12.90 8.50 7.39 6.72 600019.SH 宝钢股份 增持 0.47 0.55 0.60 0.64 13.60 10.02 9.14 8.53 002318.SZ 久立特材 增持 1.54 1.55 1.75 2.01 18.40 12.10 10.74 9.37 601003.SH 柳钢股份 增持 0.25 0.28 0.31 0.35 17.90 12.31 10.94 9.80 600507.SH 方大特钢 增持 0.41 0.46 0.50 0.53 14.90 8.72 8.03 7.63 600282.SH 南钢股份 买入 0.47 0.49 0.53 0.56 12.20 9.42 8.80 8.22 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2026 07 11年 月 日 gszqdatemark P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.本周核心观点 ...................................................................................................................................... 4 1.1.供给：日均铁水产量下降 ............................................................................................................. 4 1.2.库存：总库存增幅收窄 ..................................................