证券Ⅱ行业专题报告-券商1H26业绩前瞻：预计板块利润同比增长4成，持续推荐券商板块

行 业 研 究 2026.07.12 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 证 券 Ⅱ 行 业 专 题 报 告 券商 1H26 业绩前瞻：预计板块利润同比增长 4 成，持续推荐券商板块 分析师 许旖珊 登记编号：S1220523100003 林宇轩 登记编号：S1220524110001 联系人 杨皓然 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 71 总股本(亿股) 3,848.89 销售收入(亿元) 2,944.34 利润总额(亿元) 1,147.86 行业平均 PE 91.83 平均股价(元) 10.19 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《券商 1Q26 业绩前瞻：预计板块利润同比增超2 成，持续看好板块投资机会》2026.04.16 《券商 2025 业绩前瞻：全年利润预计同比增 4成，重申推荐券商板块》2026.01.21 《券商 9M25 业绩前瞻：三季报利润进一步提速，重视板块进攻机会》2025.10.15 《基金销售费用规定征求意见稿点评：第三阶段费改启动，对代销平台影响好于预期》 2025.09.06 核心结论：预计券商板块（43 家上市券商小计）1H26E 主营收入 yoy+35%，其中 2Q26E 主营收入 yoy+39%；1H26E 归母净利润 yoy+40%，其中 2Q26E 归母净利润 yoy+63%。分业务看，预计券商 1H26 各项业务均衡增长，1H26E 经纪、投行、资管、净利息、净投资收入分别同比+47%、+27%、+28%、+62%、+28%。 部分重点覆盖标的 1H26E 归母净利润预测如下（按同比增速排序）：招商证券（104 亿/yoy+100%）、中信建投（83 亿/yoy+83%）、中金公司（78 亿/yoy+80%）、中信证券（233 亿/yoy+70%）、广发证券（97 亿/yoy+50%）、华泰证券（100 亿/yoy+32%）、国泰海通（201 亿/yoy+28%，扣非归母净利润 yoy+165%）。（详见表 2） （注：1）券商板块的统计包括 43 家直接上市券商；2）主营收入=营业收入-其他业务收入-其他收益-资产处置收益）。 经纪与两融业务：2Q26 市场交投活跃度环比提升，预计券商经纪、两融业务延续高增趋势。1）成交量：2Q26 市场日均股基成交额达 3.37 万亿元/yoy+122.3%/qoq+7.2%。2）两融规模：2Q26 日均两融余额 2.83 万亿元/yoy+55.8%/qoq+6.4%。3）新发基金：2Q26 新发基金份额 3096 亿份/yoy+11.1%/qoq-2.0%，其中新发偏股份额 2343 亿份/yoy+60.6%/qoq-9.2%。预计板块 1H26E 经纪业务/净利息收入分别同比+47%/+62%，其中 2Q26E 经纪业务/净利息收入分别同比+44%/+44%。 投资业务：二季度主要指数普遍上涨，科技行情亮眼，债市相对平稳，预计券商 2Q26 投资收入有较好表现。1）权益投资方面，2Q26 沪深 300 上涨11.90%（去年同期+1.25%），万得全 A 上涨 12.82%（去年同期+3.86%），科技股表现强势，科创 50 上涨 75.74%（去年同期-1.89%），创业板指上涨36.35%（去年同期+2.34%）。2）债券投资方面，2Q26 中证全债（净）上涨0.70%（去年同期+1.29%）。总的来看，我们预计上市券商 1H26E 投资收入同比+28%，其中 2Q26E 同比+41%。 投行业务：承销规模高增，投行业务持续回暖。1）股权承销方面，按发行日统计，2Q26 市场 IPO 融资规模 656 亿/yoy+206.2%/qoq+120.3%，再融资规模 1250 亿元/yoy-77.9%/qoq-36.7%（主要系 2Q25 大行 5200 亿再融资影响，剔除后 yoy+175.4%）。2）债券承销方面，2Q26 券商债券承销规模 4.9万亿元/yoy+16.0%/qoq+34.3%。总体来看，二季度券商股权、债券承销均表现活跃，预计板块 1H26E 投行业务收入 yoy+27%，其中 2Q26E 同比+23%。 资管业务：公募资管规模稳步增长。公募业务方面，据中基协数据，26 年5 月末公募基金规模 39.5 万亿/yoy+17.0%/较上年末+4.7%，其中非货币基金规模 23.2 万亿/yoy+20.0%/较上年末+2.4%。预计上市券商 1H26E 资管业务收入同比+28%，其中 2Q26E 同比+35%。 投资建议：强者恒强，关注高 ROE 且低 PB 的头部券商。头部券商正拉开与中小券商的 ROE 差距，关注基本面持续改善与涨幅背离下的投资机会。截至 26/7/10 收盘，板块静态 PE/PB 估值分别处于近十年 5%/18%分位数，关注基本面持续改善与涨幅背离下的投资机会，标的选择上：1）高 ROE 且低方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -15%-7%1%9%17%25%25/7/12 25/9/23 25/12/5 26/2/16 26/4/30 26/7/12证券Ⅱ沪深300证券Ⅱ 行业专题报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s PB 的头部券商:中信证券/广发证券/招商证券/华泰证券/国泰海通等；2）低 PB 且有做强诉求的地方国资券商:东方证券/兴业证券/财通证券等；3）高盈利与估值弹性：同花顺等。 风险提示：政策落地不及预期；市场大幅波动；居民资产迁移不及预期。 证券Ⅱ 行业专题报告 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表1:证券基金业 2Q26 核心指标回顾 资料来源：Wind，方正证券研究所 图表2:上市券商 1H26E 净利润预测 资料来源：Wind，方正证券研究所 注：盈利预测基于方正金融团队 业务条线核心指标202320242025YoY1Q252Q253Q254Q251Q262Q26QoQYoY日均股基成交额9,94712,22520,80570%17,74915,18025,18224,51931,47233,7417.2%122.3%沪深股票日均成交额8,76910,52817,04562%14,97612,33320,84019,54925,60128,65111.9%132.3%日均两融余额16,05815,67120,79333%18,74918,18521,19724,89726,62628,2536.1%55.4%新发基金份额11,36311,65111,577-1%2,4132,7863,6222,7573,1593,096-2.0%11.1%新发偏股基金份额3,1663,2066,562105%1,1551,4592,0931,8552,5802,343-9.2%60.6%非货币基金规模163,223192,16