医药生物行业神经介入器械动态跟踪：创新产品持续获批，国产替代加速

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 医药生物行业 ⚫ 大病种刚需市场，国产创新持续突破。我国卒中疾病负担较重，2023 年新发卒中约423 万例，现患卒中患者约 2668 万人，其中缺血性卒中约占 63%，脑出血约占33%，蛛网膜下腔出血约占 4%。从产品映射看，缺血性卒中对应取栓支架、抽吸导管、远端通路导管等产品，出血性卒中及颅内动脉瘤对应弹簧圈、颅内支架、密网支架、瘤内栓塞系统等产品。6 月到 7 月，国家药监局批准心凯诺医疗“颅内支架”及北京泰杰伟业“动脉瘤瘤内栓塞系统”上市，均聚焦宽颈颅内动脉瘤等复杂病变，说明国产神经介入产品正由基础耗材向高技术、高难度植入器械延伸。我们认为，神经介入不仅是单纯新品获批逻辑，更是建立在卒中高发、高致残和临床刚需基础上的长期成长赛道。 ⚫ 救治体系持续建设，渗透率将逐步提升。神经介入商业化门槛高，核心原因在于其高度依赖医院救治体系、医生操作经验和产品临床信任。急性卒中取栓要求快速识别、影像评估、急诊绿色通道、介入团队和术后管理协同；动脉瘤治疗则对器械柔顺性、显影性、可回收性、释放稳定性和并发症控制要求极高。2024 年全国已有3270 家医院开通卒中急救地图服务，从呼救到患者到院时间中位数缩短至 41 分钟，取栓达标区县 730 个（+9.8%）；2025 年目标为全国卒中中心区县覆盖率由52%提升至 60%，卒中急救地图城市覆盖率由 72%提升至 80%。我们判断，随着卒中中心、急救地图、取栓能力建设和医生培训持续推进，神经介入行业将从产品可用进入患者可及、术式普及、产品放量的阶段。 ⚫ 集采常态化，国产替代有望加速。神经介入集采已从弹簧圈逐步扩展至颅内支架、血流导向密网支架、微导丝、通路导管等多类耗材，北京医保局 2025 年通知已覆盖神经介入类弹簧圈、颅内支架、血流导向密网支架，深圳医保局 2026 年神经介入微导丝等耗材带量联动采购则覆盖 35 家医疗机构、42 家企业、首年协议采购量 6394根，显示神介集采已从核心治疗耗材延伸至通路类配套耗材。我们认为，集采短期压缩单品价格，但长期会削弱单一进口高价产品的渠道壁垒，医院更关注产品组合完整度、供应稳定性、成本控制和术中配套服务能力。由于一台神介手术往往需要导丝、导管、支架、弹簧圈、取栓或栓塞装置等多类耗材协同，单品企业难以形成强粘性，具备多品类布局、临床服务能力和成本优势的国产平台型企业更容易在集采后实现进院和放量。 ⚫ 投资建议：看好神经介入在卒中救治体系完善、复杂术式渗透率提升及国产替代趋势下的成长机会，建议关注：1）覆盖出血、缺血、狭窄及通路耗材等多产品线的企业；2）具备重点医院准入、术者教育和真实世界临床数据积累能力的企业；3）在集采环境下仍具备供应稳定和以价换量能力的企业。 ⚫ 相关标的： 赛诺医疗(688108，未评级)、微创脑科学(02172，未评级)、心玮医疗-B(06609，未评级) 风险提示 新品放量不及预期风险；集采政策变化风险；术式渗透率提升不及预期风险；竞争加剧风险。 投资建议与相关标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 医药生物行业 报告发布日期 2026 年 07 月 12 日 伍云飞 执业证书编号：S0860524020001 香港证监会牌照：BRX199 wuyunfei1@orientsec.com.cn 021-63326320 吴庄泽 执业证书编号：S0860126040029 wuzhuangze@orientsec.com.cn 021-63326320 出海兑现渐近，低位静等风来：——创新药板块观点（2026 年第 2 期） 2026-07-05 内外需求共振，行业边际向好：——CXO行业动态跟踪报告 2026-07-04 国产放量加速，龙头有望胜出：——连续血糖监测设备（CGM）动态跟踪 2026-07-02 创新产品持续获批，国产替代加速 ——神经介入器械动态跟踪 看好（维持） 医药生物行业动态跟踪 —— 创新产品持续获批，国产替代加速 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 Tabl e_Disclai mer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公