有色金属行业小金属双周谈：看好稀土、钼涨价，重视锡去库加速

敬请参阅最后一页特别声明 1 行情综述&投资建议 本期（6.29-7.10，下同）申万小金属指数收 38832.16 点，环比下降 16.94%，跑输申万有色指数 11.33pcts，跑输沪深 300 指数 15.14pcts。 稀土：氧化镨钕本期价格为 76.82 万元/吨，环比上涨 4.09%。氧化镝或受益 MLCC 拉动，价格底部回升趋势显著。从年初至今来看，价格中枢不断上抬，我们认为或与 2024-2025 年发布的供给侧文件相关性较大，行业供改持续推进。2025 年出口全年同比-1%、2026 年初至今出口增加显著，表明海外仍有较大补库需求。稀土板块将继续演化估值业绩双升，2026 年亦为重点标的同业竞争解决的关键一年。相关标的：资源标的中稀有色、盛和资源、北方稀土、中国稀土、包钢股份；磁材环节标的金力永磁。 锡：锡锭本期价格为 41.77 万元/吨，环比上涨 7.64%。锡锭本期库存为 5871 吨，环比下降 22.32%。我们认为锡锭隐性库存逐步干涸，因此在宏观流动性回补或科技行情外溢的情况下锡价有望走强。锡供需格局将长期向好。推荐华锡有色；其余相关标的：锡业股份、兴业银锡和新金路。 钨：钨精矿本期价格 43.73 万元/吨，环比下降 14.58%。时间进入淡季，价格有所回调；行业供应缩紧预期仍存；结合海外加大战略备库的背景下，钨的优先级或较高；钨供需基本面有望迎来强共振。相关标的：中钨高新、厦门钨业、章源钨业、佳鑫国际资源。 钼：钼精矿本期价格为 5230 元/吨，环比上涨 0.97%；钼铁本期价格 32.50 万元/吨，环比上涨 2.20%。进口矿去化程度较高，国内钼价走稳回升。钢招量景气持续，产业链上下游去库，钼价“有量无价”的僵局逐步打破，上涨通道进一步明确。钼同属军工金属，库存持续低位，海外国防开支增加或进一步拉涨钼价。优质资源标的有望充分受益，推荐金钼股份、国城矿业。 铀：铀本期现货价格为 84.88 美元/磅 U3O8，环比下降 0.90%。全球核电扩张抬升中长期铀需求预期，矿山供给释放节奏偏后，铀稀缺性与供给安全溢价有望强化。相关标的：中国铀业、中广核矿业。 钽：氧化钽本期价格为 465.0 万元/吨，环比持平；钽锭本期价格为 645.0 万元/吨，环比下降 3.01%。全球钽资源供给集中度高、供给扰动频发，而 AI 服务器、先进半导体制造发展有望持续拉动钽电容、钽靶材等领域需求增长。供给约束仍存、需求逐步放量的背景下，钽市场有望由供给驱动转向供需共振，推动钽价中枢进一步上移。相关标的：东方钽业、国泰集团、稀美资源、新金路、江钨装备。 锑：本期锑锭价格为 10.69 万元/吨，环比下降 10.11%。长期看，锑资源紧缺，海外大矿减产带来全球供应显著下滑，需求稳步上行，全球锑价上行趋势不改。高成长或者具备高业绩弹性的资源标的有望充分受益，建议关注华锡有色、湖南黄金；其余相关标的华钰矿业、倍杰特。 风险提示 供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、股票行情及商品价格表现 ..................................................................... 4 1.1 股票行情走势 ........................................................................... 4 1.2 商品价格变化 ........................................................................... 4 二、主力品种基本面与观点 ....................................................................... 5 2.1 稀土：供改与海外备库共振，价格持续看好 ................................................. 5 2.2 锡：AI 赋能，锡价或进入新周期 ........................................................... 6 2.3 钨：民用需求与军工需求共振，价格有望持续上行 ........................................... 8 2.4 钼：望迎高端制造和能化需求共振 ........................................................ 10 2.5 铀：全球核能扩张，铀供需紧平衡延续 .................................................... 12 2.6 钽：供给扰动叠加 AI 需求拉动，中长期表现可期 ........................................... 13 2.7 锑：静待供需共振带动第二波内外同涨 .................................................... 14 三、风险提示 .................................................................................. 15 图表目录 图表 1： 申万小金属指数表现 .................................................................... 4 图表 2： 小金属主力品种周度、双周度、月度、季度、年度价格变化 .................................. 4 图表 3： 氧化镨钕价格走势（万元/吨） ........................................................... 5 图表 4： 氧化镝、氧化铽价格（万元/吨） ......................................................... 5 图表 5： 稀土矿月度进口量折镨钕（吨） .......................................................... 5 图表 6： 钕铁硼月度出口量（吨） ................................................................ 5 图表 7： 中钇富铕矿加工费走势（元/吨） ......................................................... 6 图表 8： 锡锭价格（万元/吨） ................................................................... 6 图表 9： 锡锭库存量（吨） ..........