有色金属行业:亮眼业绩夯实有色回升基础

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·行业动态 亮眼业绩夯实有色回升基础 核心观点 本周有色商品价格以震荡为主,守住了对美联储加息预期纠偏的回升成果,但美伊局势再现紧张,价格未能更进一步。然而,有色权益端近期表现相对不错,在科技大幅波动之际,有色公司陆续公布上半年亮眼的业绩预增公告,吸引了市场再均衡资金的流入,有色标的估值得以修复。往后看,有色供需状态良好,能够支撑价格维持高位或更上一台阶,在此背景下,尚处于低 PE 的有色权益标的往上的动能远大于往下的压力。 行业动态信息 工业金属:本周 LME 铜、铝、铅、锌、锡价格变化为 1.0%、1.7%、0.5%、1.8%、0.3%;工业金属价格由“金融属性”及“商品属性”共同决定,从金融属性来看,美联储已开启降息周期;从商品属性来看,全球铜铝库存均处于相对低位,中国经济复苏可期,叠加新能源行业的拉动,铜铝需求增长将有所好转。 亮眼业绩夯实有色回升基础 (1)黄金:美伊冲突再起波澜,油价回升压低黄金风偏。本周美军以“伊朗威胁霍尔木兹海峡航行”为由,对伊朗南部沿海发动空袭;伊朗回击美军在科威特、巴林、约旦的军事基地,冲突再起,原油价格周中反弹,黄金风偏转弱,短期关注中东局势及下周沃什上任后首次国会半年度听证和美国 6 月 CPI 数据。中长期看,主要经济体的赤字结构性扩张、央行战略性购金及地缘冲突的加剧均持续了黄金对主权信用体系保持溢价。世界黄金协会发布的《2026 年全球央行黄金储备调研》显示,全球央行黄金需求持续保持强劲势头。89%的央行储备管理者预计,未来 12 个月内全球央行黄金储备将继续增加。 (2)铜:刚果金再现供给干扰,价格偏强运行。刚果(金)国税务总局(DGI)于 7月 9 日对位于卢阿拉巴省科卢韦齐的 Kamoto Copper Company(KCC)办公室及部分设施实施查封。DGI 称,KCC 涉及近 30 亿美元税款欠缴情形。查封行动导致部分人员被疏散,相关站点的铜、钴生产活动暂时中断。KCC 近两年电解铜产量均在 19 万吨左右。全球铜矿今年的增量再度不及预期,铜精矿现货 TC 已经低至-128 美元/吨,海峡通航预期一出,硫磺价格大幅下挫,铜冶炼企业的生存空间被挤压,安托法加斯塔或已与至少一名中国冶炼企业达成铜精矿现货指数结算协议,冶炼企业将面临减产压力,对短期的供应造成扰动,国内铜库存已降至 20 万吨,抗冲击能力弱,在加息预期纠偏之际,上行动力大于下行压力。 (3)铝:公司业绩增长显著,带动股票反弹。本周 LME 铝收涨 1.75%,一是铝价进入关键阻力位,二是宏观情绪整体改善。年内中东减产 286 万吨产能,叠加莫桑比克关停 52 万吨产能,造成的年内全球电解铝供应出现 120 万吨缺口,国内进入 7 月后去库节奏显著加快,LME 库存降低至 30 万吨之下。尽管中东开始复产,更有关注海外数以百万吨计的新增产能投产,但那些都是未来的产量增量,难解年内短缺的现实。短期缺口将推动铝价反弹,同时铝业公司相继发布业绩预告,均录得不错增长,进而带动铝相关标的得以回升。 维持 强于大市 王介超 wangjiechao@csc.com.cn 010-56135290 SAC 编号:S1440521110005 覃静 qinjing@csc.com.cn SAC 编号:S1440524080002 SFC 编号:BWC080 邵三才 shaosancai@csc.com.cn SAC 编号:S1440524070004 发布日期: 2026 年 07 月 12 日 市场表现 相关研究报告 -1%49%99%149%2025/7/142025/8/142025/9/142025/10/142025/11/142025/12/142026/1/142026/2/142026/3/142026/4/142026/5/142026/6/14有色金属上证指数有色金属 有 色金属 行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 目录 一周表现回顾......................................................................................................................................................................................... 1 工业金属.................................................................................................................................................................................................. 2 铝:铝价较上周上涨 1.7%,库存下降 5.3% ....................................................................................................................... 2 铜:铜价上涨 1.0%,库存下降 7.9%..................................................................................................................................... 3 锌铅:锌价上涨 1.8%,铅价上涨 0.5% ................................................................................................................................ 4 锡:锡价上涨 0.3% ..................................................................................................................................................................... 5 贵金属 .................................................................................................................................................................

立即下载
化石能源
2026-07-13
中信建投
12页
2.04M
收藏
分享

[中信建投]:有色金属行业:亮眼业绩夯实有色回升基础,点击即可下载。报告格式为PDF,大小2.04M,页数12页,欢迎下载。

本报告共12页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
本报告共12页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
水滴研报所有报告均是客户上传分享,仅供网友学习交流,未经上传用户书面授权,请勿作商用。
相关报告
热门报告
加入社群
回顶部
报告群
公众号
小程序
在线客服
收起