食品饮料行业周观点：中报陆续预告，出清亮眼并存

证券研究报告 | 行业周报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 食品饮料 周观点：中报陆续预告，出清亮眼并存 投资建议：1、白酒：行业筑底复苏趋势明朗，中报预计延续出清分化之势，酒企治理改革持续推进，静待需求企稳修复，建议从出清领先+动销良性+份额提升把握优质龙头投资机遇：1）首推行业龙头、变革先锋：贵州茅台；2）关注供给出清与份额提升：迎驾贡酒、五粮液等；3）关注：山西汾酒、古井贡酒、泸州老窖、今世缘、金徽酒、珍酒李渡、老白干酒、舍得酒业。2、大众品：6 月 CPI 企稳，部分绩优股有望迎来中报业绩催化，燕京珠江妙可泉阳泉等业绩亮眼，建议自下而上把握三条主线：1）餐饮与乳制品复苏链：大餐饮链改善有望贯穿全年，乳制品等 β 弱修复可期，重点关注安井食品（A+H）、海天味业（A+H）、燕京啤酒、新乳业、伊利股份，建议关注重庆啤酒、华润啤酒、青岛啤酒、巴比食品、宝立食品、三元股份、蒙牛乳业、仙乐健康等；2）零食：新鲜零食业态出新正向催化，零食量贩渠道龙头势能延续、产品型公司改善积极，重点关注：鸣鸣很忙、万辰集团、盐津铺子、西麦食品等，建议关注有友食品、卫龙美味、好想你等；3）自下而上 α 或改善逻辑清晰：重点关注莲花控股、H&H 国际控股、泉阳泉、百润股份等，建议关注农夫山泉、东鹏饮料、 安琪酵母等。 白酒：中报延续出清分化，酒企治理改革持续推进。基本面层面，本周舍得酒业发布 26H1 业绩预告，需求端消费动能偏弱但共识持续坚持稳价格、控库存、强动销，26H1 预计实现营收 22.7 亿元左右、同比下滑 16%左右，归母净利润 1.35-1.75 亿元、同比下滑 69.55%-60.52%，对应中值为1.55 亿元、同比下滑 65.03%；对应 26Q2 营收 7.9 亿元左右，同比下滑30%左右；归母净利润亏损 0.57-0.97 亿元，同比下滑 158.19%-199.36%，对应中值为亏损 0.77 亿元，同比下滑178.78%。营销动作层面，近期贵州茅台酱香酒营销公司召开 2026 年半年营销工作会，顺利完成半年度既定经营任务，下半年继续围绕产品、价格、渠道、品牌、组织五个方面持续发力；郎酒召开全体经销商半年会，重点发力优化渠道、夯实动销、提升消费体验，叠加近期红花郎核心单品停货以此进一步实现控量挺价、渠道利润修复。人事变动方面，泸州老窖选举林锋担任副董事长，高管班子专业化进一步凸显。年度已过半，我们认为供给端动作理性和报表出清的趋势在延续，预计 26Q2 酒企多数延续下滑趋势，个别酒企收入同比增速有望为正；需求端结构分化延续，静待下半年尤其旺季动销小幅修复。我们认为当下白酒板块持仓比例、估值水平均处在历史底部，行业基本面和股价筑底趋势明朗，短期资金与风险偏好切换有望带动估值修复，中长期 出清领先、动销良性、份额提升三者兼具的龙头配置价值凸显。 啤酒饮料：燕京珠江业绩亮眼，泉阳泉快速放量。1）啤酒板块：珠江啤酒发布 26H1 业绩预告，26H1 预计实现归母净利润 6.43-7.04 亿元，同比增长 5%-15%，预计实现扣非归母净利润 6.16-6.75 亿元，同比增长 5%-15%；其中 26Q2 预计实现归母净利润 4.64-5.25 亿元，同比增长 1.87%-15.32%，扣非归母净利润 4.53-5.11 亿元，同比增长 2.59%-15.89%。燕京啤酒发布 26H1 业绩预告，26H1 公司预计实现归母净利润 13.79-14.89亿元，同比增长 25.00%-35.00%；预计实现扣非归母净利润 13.47-14.51亿元，同比增长 30.00%-40.00%；其中 26Q2 预计实现归母净利润 11.14-12.24 亿元，同比增长 18.80%-30.56%；扣非归母净利润 10.89-11.92 亿元，同比增长 23.23%-34.96%。札幌啤酒宣布将与嘉士伯结成资本及业务联盟，并在新加坡成立一家合资企业，札幌啤酒将投资约 1000 亿日元，增持（维持） 行业走势 作者 分析师 李梓语 执业证书编号：S0680524120001 邮箱：liziyu1@gszq.com 分析师 黄越 执业证书编号：S0680525050002 邮箱：huangyue1@gszq.com 分析师 王玲瑶 执业证书编号：S0680524060005 邮箱：wanglingyao@gszq.com 分析师 李依琳 执业证书编号：S0680524080001 邮箱：liyilin@gszq.com 相关研究 1、《食品饮料：周观点：白酒筑底明确，鲟龙科技上市》 2026-07-05 2、《食品饮料：周观点：白酒筑底渐明，百润超预期、绝味推激励》 2026-06-28 3、《食品饮料：保健品 618 点评：行业规模稳步扩容，品类渠道结构高增》 2026-06-24 -30%-18%-6%6%18%30%2025-072025-112026-032026-07食品饮料沪深3002026 07 12年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 并持有合资企业 25%的股份。当前世界杯持续开赛，旺季延续，叠加餐饮修复趋势确立，我们预计 26Q3 在餐饮低基数下啤酒消费场景有望迎来顺势改善，演绎餐饮复苏传导、优质龙头率先修复的逻辑，建议优选大单品贡献强 α 的燕京啤酒、珠江啤酒，稳健配置龙头及高股息标的重庆啤酒、华润啤酒、青岛啤酒等。2）饮料板块：泉阳泉发布 26H1 业绩预告，26H1公司预计实现归母净利润 3873 万元，同比增长 65%；预计实现扣非归母净利润 3475 万元，同比增长 249%；其中 26Q2 预计实现归母净利润2868.75 万元，同比增长 56.26%；扣非归母净利润 2708.72 万元，同比增长 215.65%；26H1 矿泉水业务收入同比增长 32%，销量同比增长 33%。饮料行业竞争激烈，各厂商持续推出新品，卡位布局餐饮、冰柜、量贩等渠道，同时成本端 PET 原材料面临较大上涨压力，建议优选渠道网点领先 且具备大单品增长潜力的企业。 食品：6 月 CPI 企稳，妙可业绩亮眼。6 月 CPI 同比+1.0%，环比-0.3%，其中食品价格环比-0.4%，主因应季蔬果大量上市，鲜菜鲜果价格分别环比-1%、-2%，同时猪肉及水产价格分别环比-0.8%、-0.6%，鸡蛋价格环比上涨 7%。妙可蓝多公布 26H1 业绩快报，25Q2 营收 16.8 亿元，同比+25.8%，归母净利润 0.8 亿元，同比+49.6%，收入延续高增主因 BC 双轮驱动战略深度落地，BC 两端均实现超 20%增长，Q2 顺利实现净利率同比提升，主因规模效应及 C 端产品结构优化。天润乳业公布 26H1 业绩预告，预计 26H1 实现归母净利润 4300-6000 万元，同比 25H1 亏损 2186万元显著扭亏，与牧业减亏密切相关，扣非归母净利润 1400-2300 万元，同比-60.2~75.8%，与 26Q2 增