食品饮料行业大众品26Q2业绩前瞻：把握业绩催化和底部价值两条主线

证券研究报告 | 行业专题 | 食品饮料 http://www.stocke.com.cn 1/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 食品饮料 报告日期：2026 年 07 月 12 日 把握业绩催化和底部价值两条主线 ——大众品 26Q2 业绩前瞻 投资要点 ❑ 26Q2 大众品整体平稳，部分板块受到多雨水气候影响，旺季不旺。从各子板块收入增速来看： 26Q2 量贩零食保持高景气，乳品稳健，餐饮供应链（速冻和调味品）需求平淡，饮料和啤酒承压。 乳品：我们预计 26 年乳制品大盘降幅收窄，龙头乳企液奶收入有望转正，板块企稳向好趋势确立。当前奶价处于低位，预计随着供需格局优化，26H2 奶价有望企稳回升，叠加乳制品深加工产能释放，助力原奶周期走向供需平衡。我们预计 Q2 伊利/新乳业/妙可收入增速分别为 3%/5%/26%。 调味品：龙头业绩稳健度和确定性更优，部分标的在低基数下业绩高增。我们预计 Q2 海天/中炬/酵母/天味/宝立收入增速分别为 5%/20%/15%/17%/12%，26H1 颐海收入双位数增长。 速冻：经营淡季，板块总体收入稳健。我们预计 Q2 安井/千味/巴比/立高收入增速 10-15%/双位数/个位数/2%。 软饮料：26Q2 受天气及需求走弱影响，下游需求阶段性承压，与此同时，行业终端竞争持续加剧，尤其集中在能量饮料及电解质水等热门品类，各品牌费用投放力度显著加大；成本端方面，受国际原油价格上涨扰动，PET 等包材成本有所抬升，但部分头部企业已提前实施锁价策略，预计可有效对冲部分成本压力。预计东鹏饮料 Q2 业绩增速小幅放缓。 零食：零食量贩门店开店扩张稳步推进，万辰集团有望延续高增长态势。与此同时，受益于渠道扩张红利与品类创新红利，具备产品与渠道双重优势的标的预计将保持较快增速，叠加部分公司调整见效，业绩有望修复。我们预计有友食品、劲仔食品、西麦食品、洽洽食品 26Q2 收入端有望实现 10%以上增长。 啤酒：4/5 月行业产量同比-0.1%/-6.2%，5 月销量数据环比走弱，主要系餐饮消费偏弱+降水较多影响；6 月预计环比修复。预计 26Q2 啤酒营收整体稳健，成本同比下降/环比小幅提升，结构提升延续，利润表现优于收入表现。短期看，厄尔尼诺+世界杯催化+成本优势+估值底部区间，行业配置属性拉升。推荐青岛啤酒，建议关注燕京啤酒/华润啤酒/重庆啤酒/珠江啤酒。 健康食品：我们预计仙乐健康 Q2 收入个位数增长，下游需求旺盛且产能持续释放的百龙创园 26Q2 业绩有望实现高速增长。 投资建议 ❑ 大众品板块处于估值底部区间，建议重点关注：① 资金面超跌&基本面平稳向好子赛道龙头：盐津/海天/伊利/蒙牛/新乳业/安琪/安井/颐海；② 26Q2 或迎业绩催化：万辰/鸣鸣/中炬/西麦/百龙/H&H/有友/百润/妙可/天润等。 ❑ 风险提示 原材料价格大幅上涨、终端需求疲软或需求修复不及预期、行业数据存在主观分类和筛选，存在实际情况与数据结论不符的风险。 行业评级: 看好(维持) 分析师：张潇倩 执业证书号：S1230526010001 zhangxiaoqian01@stocke.com.cn 分析师：孙天一 执业证书号：S1230521070002 suntianyi@stocke.com.cn 分析师：杜宛泽 执业证书号：S1230521070001 duwanze@stocke.com.cn 分析师：何宇航 执业证书号：S1230526050002 heyuhang@stocke.com.cn 研究助理：隋牧含 suimuhan@stocke.com.cn 研究助理：杨美云 yangmeiyun@stocke.com.cn 相关报告 1 《食品饮料周报：6 月大众品经营平稳，业绩催化显现》 2026.07.12 2 《高端化进程进入下半场，渠道变革正当时》 2026.07.06 3 《食品饮料周报：看好“业绩催化+底部价值”两大主线》 2026.07.06 行业专题 http://www.stocke.com.cn 2/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图1： 大众品重点公司 26Q2 前瞻预测一览表（截至 20260712） 资料来源：Wind，浙商证券研究所 备注：26Q2 为浙商证券研究所预测 板块标的收入增速（%）归母净利润增速（%）26Q126Q2（E）26Q126Q2（E）乳制品伊利股份5%3%11%5%新乳业8%5%40%12%妙可蓝多32%26%-8%50%优然牧业26H1（E）:小个位数增长26H1（E）:扭亏调味品海天味业9%5%11%7%中炬高新20%20%45%95%颐海国际26H1（E）:双位数增长26H1（E）:双位数增长安琪酵母19%15%15%15%天味食品76%17%235%7-20%宝立食品16%12%13%6%速冻安井食品31%10-15%43%正增千味央厨24%双位数增长5%承压巴比食品3%个位数增长扣非：6%扣非快于收入立高食品0%2%-28%持平啤酒重庆啤酒0%0%-7%-5%青岛啤酒-2%-2%5%3%零食有友食品40%25%31%12%洽洽食品41%13%118%800%劲仔食品24%18%5%15%盐津铺子3%7%29%14%卫龙美味26H1（E）:5-10%26H1（E）:5-10%万辰集团54%50%193%150%西麦食品26%18%86%80%软饮料东鹏饮料21%11%28%12%百润股份9%15%19%20-32%健康食品仙乐健康5%个位数增长-27%双位数增长百龙创园25%25%48%38%行业专题 http://www.stocke.com.cn 3/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票投资评级说明 以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1.买 入 ：相对于沪深 300 指数表现＋20％以上； 2.增 持 ：相对于沪深 300 指数表现＋10％～＋20％； 3.中 性 ：相对于沪深 300 指数表现－10％～＋10％之间波动； 4.减 持 ：相对于沪深 300 指数表现－10％以下。 行业的投资评级： 以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1.看 好 ：行业指数相对于沪深 300 指数表现＋10%以上； 2.中 性 ：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%～＋10%以上； 3.看 淡 ：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%以下。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重。 建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编号为：Z39833000）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限