电磁线领域领先龙头，行业高景气+全球化布局驱动新成长

证券研究报告·北交所公司深度报告·智能制造装备 东吴证券研究所 1 / 20 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏远股份（920018） 电磁线领域领先龙头，行业高景气+全球化布局驱动新成长 2026 年 07 月 12 日 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 易申申 执业证书：S0600522100003 yishsh@dwzq.com.cn 证券分析师 余慧勇 执业证书：S0600524080003 yuhy@dwzq.com.cn 研究助理 武阿兰 执业证书：S0600124070018 wual@dwzq.com.cn 研究助理 陈哲晓 执业证书：S0600124080015 sh_chenzhx@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 14.09 一年最低/最高价 13.39/48.00 市净率(倍) 1.92 流通A股市值(百万元) 810.05 总市值(百万元) 2,332.30 基础数据 每股净资产(元,LF) 7.34 资产负债率(%,LF) 59.40 总股本(百万股) 165.53 流通 A 股(百万股) 57.49 相关研究 增持（首次） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 2,072 2,703 3,928 4,958 6,252 同比（%） 41.84 30.41 45.35 26.21 26.09 归母净利润（百万元） 101.30 106.37 144.83 195.87 258.70 同比（%） 57.14 5.00 36.16 35.25 32.08 EPS-最新摊薄（元/股） 0.61 0.64 0.87 1.18 1.56 P/E（现价&最新摊薄） 22.89 21.80 16.01 11.84 8.96 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 深耕高性能电磁线，业绩持续稳健增长：公司成立于 2000 年，深耕行业 20 余年，成功攻克特高压换位导线等“卡脖子”技术。2024 年 11 月8 日，公司在北交所挂牌上市。公司主要产品包括换位导线、纸包线、漆包线。广泛应用于高压/超高压/特高压变压器及新能源汽车驱动电机。2022-2025 年营收由 13.11 亿元增至 27.03 亿元，归母净利润由 0.50 亿元增至 1.06 亿元。26Q1 公司保持稳健增长，实现营收/归母净利润为7.5/0.28 亿元，同增 24%/8%。 ◼ 海内外需求共振，电磁线需求空间广阔：1）海内外市场双向共振，需求旺盛驱动产业扩张：新能源装机快速提升，电网投资持续加大，2025年电网投资达 6395 亿元，“十五五”期间国家电网投资额达 4 万亿元，较“十四五”增长 40%+，有望带动国内变压器需求快速提升，同时海外电网改造需求爆发，2025 年我国变压器实现出口 90.36 亿美元，同增35%，未来随 AI 发展，欧美电网压力愈发显著，将充分带动海外变压器需求高增，电磁线需求也将随之高增；2）新能源汽车加速普及，驱动车用电磁线需求增长：2025 年国内纯电动汽车保有量跃升至 3022 万辆，全球达 5100 万辆，电磁线作为驱动电机的核心关键材料，其需求随新能源车销量及存量替换双重驱动持续增长，行业空间广阔。 ◼ 技术优势巩固护城河，加大海外布局拓展新成长：1）依托工艺优势深耕高端领域，市占率高企，龙头地位稳固：公司为国内电磁线领先龙头，凭借技术优势市占率持续领先，2023 年在 220kV 及以上高电压等级领域市占率达 19.53%，龙头地位稳固。2）深度绑定海内外行业巨头，客户资源优质且粘性极强：公司客户资源优质，国内与特变电工、中国电气装备、山东泰开、哈变等，海外市场与土耳其 ASTOR、埃及ELSEWEDY、美国 VTC 等紧密合作，随变压器需求提升，公司有望充分受益下游客户需求释放。3）产品结构优化，积极拓展境外布局助力新成长：公司超高压及特高压产品占比不断提升，同时新能源车用电磁线逐步放量增长，公司产品结构持续优化。海外市场变压器需求旺盛，公司积极建设沙特 1.3 万吨产能，该产能可满足特变 0.4 万吨配套需求同时可辐射满足其他海外客户需求，充分助力公司业绩新成长。 ◼ 盈利预测与投资评级：我们预计公司 2026-2028 年归母净利润为1.45/1.96/2.59 亿元，同增 36%/35%/32%，对应 PE 为 16/12/9 倍，考虑公司为电磁线领军龙头，积极出海推动业绩稳步上行，首次覆盖，给予“增持”评级。 ◼ 风险提示：下游行业需求波动及政策导向风险、 客户集中度较高及主要客户经营变动风险、 技术迭代及新产品开发风险、主要原材料价格波动风险。 -57%-51%-45%-39%-33%-27%-21%-15%-9%-3%2025/8/202025/12/62026/3/242026/7/10宏远股份北证50 请务必阅读正文之后的免责声明部分 北交所公司深度报告 东吴证券研究所 2 / 20 内容目录 1. 深耕高性能电磁线，业绩持续稳健增长 .......................................................................................... 4 1.1. 专注特种电磁线，助力高端电力装备升级............................................................................. 4 1.2. 公司股权集中，治理体系清晰................................................................................................. 4 1.3. 管理层积淀深厚，技术与管理经验复合................................................................................. 5 1.4. 产品以核心特种电磁线和辅助组件及原材料为主，应用场景多元化................................. 5 1.5. 营收持续稳步增长，盈利能力保持稳健................................................................................. 6 2. 海内外需求共振，电磁线需求空间广阔 .......................................................................................... 9 2.1. 电磁线为工业电气产品基石，下游需求广泛...........................