海外科技行业周报：云计算需求持续验证，Opus 4.7级别模型价格带或面临松动

海外科技 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 17 海外科技 2026 年 07 月 12 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《AI 存储扩产与算力变现共振硬件链—行业周报》-2026.7.5 《功率半导体单柜价值量有望提升6-8 倍，Bloom Energy 与 Brookfield 合作框架翻 5 倍—行业周报》-2026.7.5 《AI 需求与大厂减产驱动晶圆厂二轮涨价，高端陶瓷基板景气度上行—行业周报》-2026.6.28 云计算需求持续验证，Opus 4.7 级别模型价格带或面临松动 ——行业周报 初敏（分析师） 荀月（分析师） 杨哲（分析师） chumin@kysec.cn 证书编号：S0790522080008 yangzhe@kysec.cn 证书编号：S0790524100001 xunyue@kysec.cn 证书编号：S0790524110001  互联网：市场或重新转向定价具备全栈 AI 能力的巨头 腾讯大模型战略从通用能力追赶转向高频生产力场景落地，阿里巴巴业绩预期偏向正面，具备超级 APP 入口与全链路生态协同能力的厂商有望持续扩大领先优势。首选 AI 落地领先、具备全场景生态壁垒的龙头公司，推荐阿里巴巴-W、百度集团-SW，受益标的腾讯控股。  云：Meta 计划进军云基础设施市场，阿里巴巴云业务收入增长超预期 （1）北美：据彭博，Meta 计划进军云基础设施市场，有望摊薄自建超大型数据中心固定成本并缩短 Capex 回收周期。对云计算竞争格局的冲击短期看 Meta 自2024 年初以来大部分的电力容量增长是通过第三方实现的，或驱动 Coreweave、Nebius 等 RPO 增长。长期看云计算核心环节仍是 AI 芯片，随着 AI 需求从训练逐步转向推理，新增需求及估值溢价向具备 GPU/TPU/ASIC 异构算力、模型能力、积压订单可见性及资本开支投入能力的公司扩散，受益标的 Meta、谷歌、亚马逊、微软、Nebius、CoreWeave。（2）国内：据 36Kr 及时代周报，阿里巴巴FY2027Q1 业绩前瞻云收入同比增速加速至 45%左右，高于市场预期，EBITA margin 提升至低双位数，考虑到 Agent 带动推理算力需求持续增长，国内云计算增长有望加速，推荐阿里巴巴，受益标的金山云。  大模型：多款大模型同步发布，模型市场竞争或将加剧 本周 OpenAI、Grok、Meta 最新模型相继发布。根据 TrakToken 支出指数来看，全市场指数呈下行趋势，这其中闭源模型相对坚挺，开源模型在国产模型的驱动下出现阶段性下行。模型厂商仍然需要持续向 SOTA 级模型推进，当前第一梯队的模型门槛或已达到 Opus 4.7/4.8 的水平，后续模型市场竞争或将进一步加剧，模型是否能够维持与 Anthropic 的身位差将是关键观察要素。  投资建议： AI：云服务需求与推理算力需求持续增长，云计算高景气延续，国产大模型流量提升带动商业化变现能力提升；AI 智能体产业进入快速增长期，受益标的谷歌、亚马逊、智谱、minimax、Nebius、Coreweave、迅策、德适-B、金山云。 互联网：关注 AI 商业化及应用场景拓展，随多模型能力持续提升、Agent 技术与应用生态快速成熟，token 消耗量有望延续高速增长，推理需求有望带动云计算行业摆脱低价内卷，供给端 DRAM 价格与产能紧约束，CPU、服务器等成本同步上行，共同推动云计算进入以 AI 算力溢价为核心的新阶段；国产 AI 芯片增长迅速；全球化出海有望由粗放扩张转向精细化盈利，推荐阿里巴巴-W、拼多多，百度集团-SW，受益标的腾讯控股。 风险提示：软件及产品推出不及预期，产能及供应链风险，监管政策变动，宏观经济增长放缓，地缘政治风险。 -10%-5%0%5%10%15%20%Wind 恒生指数相关研究报告 行业研究 行业周报 开源证券 证券研究报告 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 17 目 录 1、 互联网：阿里巴巴云增长超预期，腾讯 AI 落地高频生产力场景 ....................................................................................... 3 2、 Meta 或进军云，从纯 C 端流量变现向 B 端基础设施演进 .................................................................................................. 5 3、 大模型：多款大模型同步发布，模型市场竞争或将加剧 ..................................................................................................... 7 4、 周度数据更新 .......................................................................................................................................................................... 11 5、 投资建议 .................................................................................................................................................................................. 15 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 15 图表目录 图 1： 20260706-0710恒生互联网科技指数涨 5.9% .................................................................................................................... 3 图 2： 20260706-0710阿里巴巴-W 涨 17.1% ........................................................................................................................