国防军工行业动态跟踪：长十乙成功实现可回收技术突破，可复用进度及大规模组网有望加速

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 国防军工行业 踪 ⚫ 事件：据航天科技集团官方公众号，7 月 10 日 12 时 15 分，长征十号乙运载火箭在海南商业航天发射场发射升空，将卫星顺利送入预定轨道。火箭一二级分离约 6 分钟后，一子级垂直返回，在海上回收平台通过网系捕获方式成功回收，发射及一子级回收任务取得圆满成功。 ⚫ 我国可回收火箭技术迎来历史性突破，实现全球首次运载火箭网系回收。此次任务是我国首次成功实施运载火箭可控回收，也是全球首次运载火箭网系回收，标志着我国在重复使用火箭技术领域取得历史性突破，将为加快提升我国进出空间能力奠定坚实基础。本次首飞任务成功验证了组合构型总体优化设计技术、大推力箱底传力技术、基于隔板贮箱的推进剂管理技术、甲烷自生增压技术等关键核心技术，进一步验证了发动机多次启动和高空点火、复杂力热环境适应性、高精度导航控制技术，特别是成功验证了海上平台网系捕获回收等多项一子级重复使用关键核心技术。 ⚫ 可复用时间节点有望提前，大规模组网进度有望加速。此次回收成功后，长征十号乙运载火箭研制团队将持续优化火箭性能，加快重复使用火箭技术的迭代升级，预计将在今年年底前完成火箭一子级复用飞行。此前市场普遍担心商业航天产业周期偏长，而本次火箭回收技术实现突破，叠加型号计划年底开展复用试飞，我们认为大规模复用发射节点有望提前落地，可复用后火箭发射频次将明显提升，从而带动星座的加速组网。 ⚫ 火箭卫星有望共振，看好商业航天 7 月的表现。1）火箭：后续朱雀三号也将执行可回收实验，陆地垂直回收也有望成功，回收技术有望迎来多元化发展，同时民营头部火箭单位资本化进度也有望加速。2）卫星端：当前主要星座的卫星发射及验证进度目前均明显加快，星网实验星正持续验证，新一代核心技术环节将加速论证，高速率激光通信终端与 5G NTN 相关技术正陆续进行技术验证；同时千帆星座组网及研发验证进度近期持续加速，我们认为未来的高频次发射有望成为常态化。我们认为这次可回收成功具有划时代的意义，商业航天板块有望迎来新的一轮行情，继续看好国内卫星端新一代技术（高速率激光通信终端、基带处理及手机端芯片）提前布局的核心公司与火箭端核心公司等。 ⚫ 可回收技术突破与可复用火箭加速迭代将推动低轨通信星座组网进度超预期，新一代卫星的核心器件有望将打开广阔成长空间。本次火箭回收技术取得重大突破，叠加年底复用试飞计划落地，有望显著提振市场对卫星产业链业绩兑现的信心，看好卫星端新一代技术核心器件，如星载基站&核心网、激光通信终端及手机等终端环节等与火箭核心零部件环节。相关标的： ⚫ 星载基站&核心网：信科移动-U(688387，未评级)、震有科技(688418，未评级)等； ⚫ 激光通信终端：烽火通信(600498，未评级)、航天电子(600879，买入)等； ⚫ 手机等终端环节：国博电子(688375，买入)、海格通信(002465，买入)等； ⚫ 火箭端零部件：泰胜风能(300129，未评级)、飞沃科技(301232，未评级)等。 风险提示： 火箭端复用进度不及预期；卫星研发进度及产业化不及预期等。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 国防军工行业 报告发布日期 2026 年 07 月 12 日 罗楠 执业证书编号：S0860518100001 香港证监会牌照：BXQ804 luonan@orientsec.com.cn 021-63326320 鲍丙文 执业证书编号：S0860124070016 baobingwen@orientsec.com.cn 021-63326320 千帆星座加速组网，大运力火箭将带来发射效率提升 2026-07-08 中国移动 03 星近期有望发射，看好 5G NTN 验证进度加速 2026-06-29 SpaceX市值持续创新高，国内产业发展加速共振 2026-06-17 垣信首颗手机直连试验星发射，千帆星座验证发射进度有望持续加速 2026-06-10 千帆星座本周三次发射，未来高频发射有望常态化 2026-06-06 长征十二号乙首飞成功入轨，火箭卫星端验证进度有望加速 2026-06-02 SpaceX或将下修目标估值引发板块调整，看好 6 月商业航天的市场表现 2026-05-31 商业航天标准体系发布，卫星运营、制造&终端建设未来有望迎来规模化发展 2026-04-26 卫星频谱使用功率限制有望放宽，卫星终端&制造建设有望提速 2026-04-11 长十乙成功实现可回收技术突破，可复用进度及大规模组网有望加速 看好（维持） 国防军工行业动态跟踪 —— 长十乙成功实现可回收技术突破，可复用进度及大规模组网有望加速 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 Tabl e_Disclai mer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在