非银金融行业跟踪周报：继续看好业绩驱动下的券商股

证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 东吴证券研究所 1 / 15 请务必阅读正文之后的免责声明部分 非银金融行业跟踪周报 继续看好业绩驱动下的券商股 2026 年 07 月 12 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 罗宇康 执业证书：S0600525090002 luoyk@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《头部券商中报预计高增，继续看好估值修复》 2026-07-05 《资负管理护航长期经营，静待估值向基本面回归——保险行业 2026 年中期投资策略》 2026-07-01 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 非银行金融子行业近期表现：最近 5 个交易日（2026 年 07 月 06 日-2026年 07 月 10 日）非银金融各子板块中仅券商行业跑输沪深 300 指数。保险行业上涨 0.26%，多元金融行业下跌 1.05%，证券行业下跌 3.82%，非银金融整体下跌 2.65%，沪深 300 指数下跌 1.27%。 ◼ 证券：交易量环比增长；上市券商 26H1 业绩批量预喜。1）7 月交易量环比增长。截至 7 月 10 日，7 月日均股基交易额为 36602 亿元，较上年7 月增长 86.47%，较上月增长 0.76%。截至 7 月 9 日，两融余额 29562亿元，同比提升 58.19%，较年初增长 16.35%。截至 7 月 10 日，7 月 IPO发行 3 家，募集资金 18.54 亿元（按发行日统计）。上市券商批量发布业绩预增公告，板块景气度显著上行。截至 7 月 10 日，共有 10 家上市券商发布业绩预增公告，26H1 合计归母净利润预计同比提升 60.1%-65.9%至 690.5-715.4 亿元，26Q2 单季度合计归母净利润预计同比提升 135.7%-149.5%至 426.2-451.1 亿元。中信、国泰海通等头部券商盈利底盘扎实，天风证券等中小券商业绩弹性更强，同比增幅处于高位区间。3）证监会表态依法从严打击各类跨境违法违规行为。内地与香港两地证监会召开第十七次两地执法合作工作会议，证监会表示下一步会同香港证监会持续完善跨境执法协作机制，依法从严打击各类跨境违法违规行为，共同维护两地资本市场稳定健康发展。4）7 月 10 日证券行业（未包含东方财富）2026E 平均 PB 估值 1.2x，大券商 2026E 平均 PB 估值 1.1x。推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如国泰海通、兴业证券、同花顺等。 ◼ 保险：5 月单月寿险保费同比下滑；金融监管总局强化做好防汛救灾和灾后恢复重建金融保险服务工作。1）金监总局披露保险行业 5 月保费，产险单月保费增速转正，寿险高基数压力逐步显现。1-5 月人身险原保费同比+5.6%，5 月单月人身险公司原保费规模同比-3.0%，我们认为，5 月保费增速继续放缓主要是由于上年同期基数逐步升高影响。5 月单月产险公司保费同比+2.3%，车险、非车险增速均改善。2）保险行业做好近期防汛救灾和灾后恢复重建。近日，广西、湖北、甘肃等地因降雨大风天气，接连发生水库溃坝、山体滑坡等灾情，造成重大人员伤亡和经济损失。目前，广西、湖北、湖南、广东、贵州、甘肃、重庆、江西、安徽等地保险机构接到暴雨洪涝相关灾害报案 32 万件，已赔付（含预赔付）超 22 亿元。3）保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。2026 年 7 月 10 日保险板块估值0.43-0.72 倍 2026E P/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。 ◼ 多元金融：截至 7 月 10 日，渤海租赁、越秀资本、南华期货三家多元金融板块上市公司披露业绩预增公告，其中渤海租赁摆脱上年同期的亏损状态，越秀资本、南华期货延续正向业绩增长。1）信托：截至 2025年 6 月全行业信托资产规模 32.43 万亿元，同比增长 20.11%。2025H1信托行业利润总额为 197 亿元，同比增幅为 0.45%。2）期货：5 月全国期货交易市场成交量为 7.09 亿手,成交额为 70.61 万亿元，同比分别增长 4.54%和 29.01%。2026 年 5 月期货行业净利润 6.50 亿元，同比下降20.73%，环比下降 43.43%。 ◼ 行业排序及重点公司推荐：非银金融目前平均估值仍然较低，具有安全边际，攻守兼备。1）保险行业受益于经济复苏、利率上行。储蓄类产品销售占比大幅提升，我们预计负债端将持续改善，长期仍看好健康险和养老险发展空间。2）证券行业转型有望带来新的业务增长点。受益于市场回暖、政策环境友好，券商经纪业务、投行业务、资本中介业务等均受益。行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、国泰海通、同花顺等。 ◼ 风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧风险。 -14%-10%-6%-2%2%6%10%14%18%22%2025/7/142025/11/112026/3/112026/7/9非银金融沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 15 内容目录 1. 非银行金融子行业近期表现 .............................................................................................................. 4 2. 非银行金融子行业观点 ...................................................................................................................... 5 2.1. 证券：交易量环比增长；上市券商 26H1 业绩批量预喜 ..................................................... 5 2.2. 保险：5 月单月寿险保费同比下滑；保险业积极防汛救灾 ................................................. 7 2.3. 多元金融：政策红利时代已经过去，信托行业进入平稳转型期；期货行业成交规模保持高位，创新业务或是未来发展方向 ............................................................................................ 9 2.3.1. 信托：2025 年上半年信托资产规模持续增长，利润总额小幅提升.......................... 9 2.3.2. 期货：2026 年 5 月成交额同比增长..............................................................